“避險優(yōu)勢”為何難阻金價“跳水”

　　英國脫歐路線未定、美國大選持續(xù)膠著、歐佩克減產(chǎn)協(xié)議意外達(dá)成……近期，影響國際金融市場的不確定性因素驟然增多。按照以往規(guī)律，作為重要避險資產(chǎn)的黃金在此時應(yīng)該行情不錯，但10月以來黃金價格走勢卻“盡顯疲態(tài)”。數(shù)據(jù)顯示，僅剛剛過去的國慶黃金周期間，國際金價每盎司就大跌78美元，累計跌幅達(dá)6%，創(chuàng)下三年來最大單周跌幅。分析人士指出，盡管風(fēng)險事件增多，但各國貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，中、美等主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)較好，潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增多等基本面變化，共同造成了金價行情的疲軟。

　　利率上升則金價降

　　在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，國際金價從去年12月至今年7月中旬期間曾經(jīng)一路回升近30%，此后再次轉(zhuǎn)入下行通道。對于近期黃金價格的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士指出，金價目前支撐位在每盎司1265美元，下一道防線則在每盎司1210美元。若再失守，金價可能會測試每盎司1100美元的前期低點。

　　那么，風(fēng)險事件頻發(fā)究竟為何沒有讓金價受益呢？九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，如果風(fēng)險事件導(dǎo)致全球?qū)嶋H利率下降、美元走弱，則黃金能夠起到很好的避險作用；但如果風(fēng)險事件導(dǎo)致全球?qū)嶋H利率上升、美元走強，則黃金也會大幅下跌。

　　中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授張鐵剛在接受本報記者采訪時表示，盡管在國際市場中黃金、日元相對來看屬于避險品種，但考慮風(fēng)險事件影響的同時也需要顧及基本面的變化。“如今，一些主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的實際效果正在受到越來越多的質(zhì)疑，人們的反思也很多。隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的發(fā)酵，全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期正在增強，這些都會影響黃金需求?！睆堣F剛說。

　　高盛集團(tuán)也分析稱，鑒于全球經(jīng)濟(jì)增長的重大下行風(fēng)險仍在，且市場可能對各國央行貨幣政策能否應(yīng)對潛在的經(jīng)濟(jì)沖擊感到擔(dān)憂，因此預(yù)計黃金在遭遇拋售后，金價位于每盎司1250美元下方時將是戰(zhàn)略性買入機會。此外，來自中國的中長期黃金投資需求也有望增加。

　　避險情緒并未高漲

　　在投資領(lǐng)域，追求收益與規(guī)避風(fēng)險就像一個硬幣的兩面，都是市場參與者十分看重的。對黃金而言，“避險情緒”對其需求的影響往往更大。

　　“從目前來看，黃金價格主要還是和美元等世界主要儲備貨幣有一定負(fù)相關(guān)關(guān)系，這其實是信用替代的結(jié)果。就美國各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員近期言論而言，美國經(jīng)濟(jì)形勢相對支持加息，因此接下來金價繼續(xù)承壓便是大概率事件。不過，盡管說全球流動性政策迎來‘拐點’還為時過早，但目前金價疲軟顯然也反映出當(dāng)前市場中的避險情緒并沒那么高?！敝袊S金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬喆對本報記者說。

　　張鐵剛表示，在各大金融機構(gòu)的資產(chǎn)配置中，黃金往往被作為“最穩(wěn)健”的那一部分，不少自動交易程序也將黃金交易指令與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、其他大宗商品價格掛鉤。但實際上，黃金作為“不產(chǎn)生利息的資產(chǎn)”，其本身并無太大炒作價值，現(xiàn)實中往往更多體現(xiàn)“保值”功能而非“增值”功能。所以，當(dāng)越來越多人意識到這一點或短期避險情緒不高時，黃金需求就會受到抑制。

　　此外，有分析人士進(jìn)一步指出，近期中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好跡象更加明顯、轉(zhuǎn)型升級步伐穩(wěn)健、黃金儲備逐年增多、人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子等一系列利好因素的出現(xiàn)，也在某種程度上讓資金更加關(guān)注具有潛在“轉(zhuǎn)型收益”的人民幣資產(chǎn)，進(jìn)而緩解黃金市場上的避險情緒。“未來，如果人民幣的世界儲備貨幣地位能夠繼續(xù)提升，人民幣資產(chǎn)就會和黃金等其它儲備資產(chǎn)形成較強替代或互補關(guān)系，其需求對金價的影響也就會更加顯著。”萬喆預(yù)計。

　　未來走勢看法不一

　　其實，經(jīng)歷了月初的下跌之后，金價也迎來一次小幅反彈。但截至10月11日傍晚，倫敦金價格維持在每盎司1256美元附近，先前漲幅明顯回吐。而對于國際金價未來的走勢，市場各方亦看法不一。

　　日前，美銀美林將2016年金價預(yù)期從每盎司1323美元調(diào)降至每盎司1301美元；花旗銀行預(yù)計，各國央行的黃金購買仍將疲軟，央行的黃金儲備會維持在當(dāng)前水平，不會增加；匯豐則表示，若石油輸出國組織（OPEC）自2008年首次達(dá)成的凍產(chǎn)協(xié)議果真重要，油價的繼續(xù)上漲就會吸引更多資金進(jìn)入黃金市場，從而有助于穩(wěn)定金價。

　　高技術(shù)服務(wù)業(yè)實際使用外資同比增長98.2%、日均新登記企業(yè)1.46萬家、高技術(shù)工業(yè)增加值占比繼續(xù)提高……與金價走勢上的撲朔迷離不同，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型態(tài)勢及其背后人民幣資產(chǎn)的潛在增值空間卻日漸清晰。

　　在上投摩根高級客戶投資組合經(jīng)理帥仕偉看來，優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)正成為全球的價值洼地。帥仕偉認(rèn)為，目前全球面臨低通脹、低企業(yè)盈利增長、低利率等問題，而新興市場相對于成熟經(jīng)濟(jì)體增速明顯，因而更具有投資潛力。同時，隨著中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)走向世界，“中國概念”的投資標(biāo)的也從以前的滬深兩地延伸到香港、美國、英國、新加坡、加拿大、德國等海外市場。因此，投資者也必須要有全球布局的觀念。

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