中通快遞在紐交所正式掛牌交易 上市第一天跌破發(fā)行價(jià)

　　據(jù)中國之聲《全球華語廣播網(wǎng)》報(bào)道，紐約當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日上午,北京時(shí)間27日晚，總部位于上海的中通快遞在紐約證券交易所正式掛牌交易。這是繼阿里巴巴2014年登陸紐交所以來最大規(guī)模的中國企業(yè)赴美IPO，也有望成為今年美國最大的IPO。

　　中通快遞宣布將以19.5美元的IPO發(fā)行價(jià)融資14億美元，本周四在紐約證券交易所掛牌上市，通過這一次IPO中通快遞的市值將超過120億美元，如果超額配售權(quán)全部行使，籌資規(guī)模將可增至16億美元，使得本次交易成為2014年阿里巴巴在美上市籌資250億美元以來，中資公司在美國進(jìn)行的規(guī)模最大的IPO。

　　伴隨著內(nèi)地電子商務(wù)的高速發(fā)展，內(nèi)地快遞行業(yè)也迅速擴(kuò)張，除了中通快遞之外，順風(fēng)速運(yùn)、圓通速遞、深通快遞和韻達(dá)快遞都公布了在深圳和上海資本市場上市的計(jì)劃，不過有分析指出，目前內(nèi)地待批準(zhǔn)的上市的企業(yè)多達(dá)800家，而且上市規(guī)則也在不斷變化。因此在美國紐約上市被視為更快更可靠的融資方式，可吸引更廣泛的投資者。同時(shí)這也可能扭轉(zhuǎn)一系列中國企業(yè)從美國退市，并重返境內(nèi)資本市場重新掛牌的趨勢，另外這項(xiàng)交易還將起到測試美國投資者需求的作用。

　　27號(hào)，紐約的小雨一直冰冷冷地拍，中通以超越16.50-18.50美元路演價(jià)的19.5美元發(fā)行價(jià)登陸紐交所，市場一片看好，此前長江證券研報(bào)分析稱，若考慮中通快遞的高增長業(yè)績，樂觀情況下，給予美股40倍估值水平，則對(duì)應(yīng)980億元人民幣市值。

　　然而凄風(fēng)殘雨中，中通開盤即跌破發(fā)行價(jià)報(bào)18.40美元，較定價(jià)低約5.6%，之后更是開啟滑梯模式，一路低幅震蕩下行，截至收盤報(bào)價(jià)16.57美元，跌幅15.02%。按照7210萬股的股本粗略計(jì)算，中通上市首日市值蒸發(fā)2.1億美元，約和人民幣超14億元。

　　中通快遞成立于2002年，總部位于中國上海。根據(jù)招股說明書，2011年到2015年，中通快遞包裹量從2.79億件增長到29.46億件，包裹量4年增長955.91%。市場占有率方面，截至2015年，中通快遞14.3%。營業(yè)收入方面，截至2016年6月，中通營業(yè)收入已達(dá)42億元，較去年同期增長70.8%。與此同時(shí)，截至2015年，中通快遞營業(yè)利潤率高達(dá)25.1%。中通是跟隨著中國互聯(lián)網(wǎng)市場一起成長的。

　　據(jù)美國特約觀察員余浩介紹，紐約時(shí)報(bào)稱這家最新為美國投資者分享中國互聯(lián)網(wǎng)興盛一杯羹的公司，是靠數(shù)千騎著電瓶車，將衣服、口紅、電器快速的送到顧客家中的投遞工而興起的，中通快遞是在中國巨大的電子商務(wù)革命中發(fā)展起來的，中國現(xiàn)在是世界最大的投遞市場，去年投遞了210億份的包裹，70%是網(wǎng)絡(luò)交易，英國的金融時(shí)報(bào)說，從阿里巴巴上市以來，中國的電子商務(wù)交易額已經(jīng)超過美國，去年達(dá)到了6090億美元，比美國的3420億美元要多得多，包裹投遞額從2011年以來增長了8成，達(dá)到207億美元。市場分析人士稱中國快遞業(yè)的增長前景正視圖通過資本化來吸引西方的投資者進(jìn)入非常具有吸引力的市場，而中國電子商務(wù)的成功，很大一部分要?dú)w因于像中通快遞這種便宜而又快速的投遞公司的興起。

　　聲勢浩大的最大IPO，上市第一天卻跌破發(fā)行價(jià)。如何看待這樣的波動(dòng)？東方證券投資顧問左劍明指出，一方面，中概股在美股市場被低估的情況，已經(jīng)多次出現(xiàn)；另一方面，中通自身的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也讓投資者產(chǎn)生了憂慮。

　　左劍明分析，在美股市場當(dāng)中上市的中概股往往定位相對(duì)比較偏低，中概股在美股上市的定位跟A股定位存在差異。中通無論跟國內(nèi)其他快遞巨頭企業(yè)對(duì)比，還是跟中通自己2014年財(cái)報(bào)對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)有個(gè)數(shù)據(jù)是比較異常的。凈利潤率2015年突然之間達(dá)到20%，跟行業(yè)當(dāng)中普遍10%的凈利潤率有一定差距，所以在這么高的凈利潤率情況中，作為機(jī)構(gòu)投資者為主的美股市場它有可能會(huì)有所擔(dān)心，高凈利潤率是否能夠持續(xù)，有可能會(huì)給市場帶來一定壓力，中通快遞在美股上市第一天跌破發(fā)行價(jià)有可能是由于這兩方面的因素所造成的。

　　最近兩年，曾經(jīng)在美國上市的中國企業(yè)完成私有化，重新謀求在國內(nèi)A股上市的新聞，不斷見諸報(bào)端，“被低估”，成為這些企業(yè)經(jīng)營者對(duì)外表態(tài)的高頻詞。選擇不同的資本市場，會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來什么樣的影響？中通又為何選擇“逆勢而為”？

　　左劍明分析認(rèn)為，在A股市場中對(duì)于很多行業(yè)都會(huì)有超高的估值，往往都會(huì)在40倍、50倍，創(chuàng)業(yè)板市場當(dāng)中普遍都在70、80倍，在海外市場的估值往往都是10倍、20倍，當(dāng)企業(yè)需要再融資，A股市場估值是偏高的過程，對(duì)企業(yè)是非常有利的，如果在海外市場平均估值只有20倍，那再融資的天花板就是在20倍，A股市場當(dāng)中的天花板就會(huì)來得更高一些，企業(yè)往往會(huì)選擇要么上市資金或者企業(yè)價(jià)值能夠?qū)崿F(xiàn)最大化，要么實(shí)現(xiàn)自己股東利益最大化。A股上市的流程非常漫長，中通上市時(shí)間應(yīng)該是比較可控的。另外在股東背后的利益點(diǎn)是不太一樣的，比如一些在美股上市的企業(yè)，它往往背后股東的資金量，都有美元基金，所以要再登陸資本市場時(shí)，更多的要去選擇有美元退出渠道的過程。

　　其實(shí)在中通上市之前，圓通速遞已經(jīng)借殼大楊創(chuàng)世在本月20號(hào)成功登陸A股市場。此前，順豐速運(yùn)、申通快遞和韻達(dá)快遞也曾相繼公布在深圳和上海上市的計(jì)劃。

　　左劍明表示，快遞企業(yè)密集謀求上市，將對(duì)快遞行業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生重要影響。無論用直接形式還是間接狀況，主要在兩個(gè)方面會(huì)得到充分受益。一方面企業(yè)獲得資金后，會(huì)采取擴(kuò)大自己的規(guī)模。在四通一達(dá)公司，比如是不是增加貨運(yùn)投放量，在未來貨運(yùn)物流當(dāng)中是不是能有效降低成本。

　　過去整個(gè)行業(yè)小而散，每一家各自為戰(zhàn)，特別是用加盟的模式。雖然實(shí)現(xiàn)了快速的拓展，但是它的用戶體驗(yàn)和管理質(zhì)量相對(duì)比較偏低。未來借助資本市場力量，拿到大量資金，是否能夠?qū)⑦^去的加盟模式，向直營模式做切換，有可能會(huì)重新梳理商業(yè)模式，這對(duì)整個(gè)行業(yè)的長期，特別是穩(wěn)健的發(fā)展是有決定性的好處的。

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