如何看待人民幣匯率“緊貼”7、外匯儲(chǔ)備“逼近”3萬(wàn)億美元？——人民銀行、外匯局相關(guān)人士來(lái)解惑

　　近期，人民幣對(duì)美元匯率“緊貼”7關(guān)口、外匯儲(chǔ)備“直逼”3萬(wàn)億美元，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　中國(guó)人民銀行和外匯局相關(guān)人士22日表示，美元未來(lái)走勢(shì)不會(huì)是單方向的，外匯儲(chǔ)備也不單純與匯率單項(xiàng)掛鉤，市場(chǎng)無(wú)需對(duì)某一點(diǎn)位做過(guò)度解讀。央行將通過(guò)多項(xiàng)措施，為人民幣債券加入國(guó)際主要債券指數(shù)創(chuàng)造條件，引導(dǎo)更多外資投入境內(nèi)市場(chǎng)。

　　面對(duì)“7關(guān)口”加大正面引導(dǎo)預(yù)期

　　22日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.9435，較前一交易日調(diào)升54個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至22日16:30，人民幣對(duì)美元即期收盤價(jià)報(bào)6.9466。

　　看著近在咫尺的“破7”，不少市場(chǎng)人士心存擔(dān)憂。對(duì)此，中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，美元未來(lái)走勢(shì)不會(huì)是單方向的，一旦市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)過(guò)去的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，美元指數(shù)就有可能出現(xiàn)調(diào)整，其他貨幣對(duì)美元就會(huì)升值。

　　在馬駿看來(lái)，最近美元快速走強(qiáng)、包括人民幣在內(nèi)的許多國(guó)家匯率對(duì)美元貶值，主要是市場(chǎng)預(yù)期變化所致，但這些預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，美元大幅升值、美國(guó)國(guó)債收益率對(duì)于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其對(duì)出口產(chǎn)生緊縮效應(yīng)；最近美國(guó)企業(yè)債發(fā)行利率、住房按揭利率大幅上升，美國(guó)的大規(guī)模減稅和基建計(jì)劃能否實(shí)現(xiàn)也未可知。

　　自今年一季度以來(lái)，人民幣采用了“收盤價(jià)+一籃子”的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制?！斑@個(gè)公式為人民幣波動(dòng)提供了足夠的彈性，會(huì)導(dǎo)致雙向波動(dòng)。”馬駿表示，最近幾個(gè)月來(lái)人民幣匯率的雙向波動(dòng)比以前大，在具體操作中央行已經(jīng)綜合考量到兼顧匯率彈性和穩(wěn)定性。

　　“最近，我們加大了正面引導(dǎo)預(yù)期的力度。11月初以來(lái)，人民幣一籃子匯率還是略有升值的?！瘪R駿說(shuō)，“從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，11月PMI繼續(xù)上升，民間投資已經(jīng)開始觸底反彈，出口增速轉(zhuǎn)負(fù)為正。我們有信心在增加匯率彈性的基礎(chǔ)上，保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

　　“3萬(wàn)億”并非衡量外儲(chǔ)充裕與否的標(biāo)準(zhǔn)

　　11月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30516億美元，較10月末下降691億美元，刷新今年1月以來(lái)最大降幅。外匯儲(chǔ)備正逼近3萬(wàn)億美元，引發(fā)不少市場(chǎng)人士擔(dān)憂。

　　“外匯儲(chǔ)備多少是適度規(guī)模并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一指標(biāo)，以前外匯儲(chǔ)備超‘4萬(wàn)億’時(shí)有人認(rèn)為外儲(chǔ)過(guò)多了，但降到‘3萬(wàn)億’有人又擔(dān)心不夠了?！蓖鈪R局相關(guān)人士表示，市場(chǎng)應(yīng)該更關(guān)注，目前外匯儲(chǔ)備能否持續(xù)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，能否抵御外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，而非一個(gè)具體點(diǎn)位。

　　外匯局相關(guān)人士認(rèn)為，近期引發(fā)外匯儲(chǔ)備下降的主要因素有央行向市場(chǎng)提供流動(dòng)性以及估值效應(yīng)，如外匯儲(chǔ)備中歐元、日元等非美貨幣貶值。“目前來(lái)看，3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備是充裕的，處于合理穩(wěn)定區(qū)間。不是說(shuō)一旦外匯儲(chǔ)備降到3萬(wàn)億美元以下，危機(jī)就會(huì)到來(lái)。”

　　有消息稱，中國(guó)10月大幅減持413億美元的美國(guó)國(guó)債，持債總額降至1.1157萬(wàn)億美元，創(chuàng)下近年來(lái)新低。

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　　對(duì)此，外匯局相關(guān)人士介紹，美國(guó)國(guó)債在國(guó)際金融市場(chǎng)是重要的投資標(biāo)的，各國(guó)央行都會(huì)從評(píng)級(jí)到市場(chǎng)深度，再到流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)特性等方面綜合考慮投資標(biāo)的?！爱?dāng)然，央行也會(huì)通過(guò)近期美國(guó)加息、美國(guó)國(guó)債收益率曲線等方面微觀考量，對(duì)美國(guó)國(guó)債投資進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性動(dòng)態(tài)調(diào)整?！?/p>

　　加快開放國(guó)內(nèi)債市引入境外資金

　　人民幣匯率波動(dòng)頻繁、外匯儲(chǔ)備持續(xù)下降，這引發(fā)不少人對(duì)跨境資本流動(dòng)壓力增大的擔(dān)憂。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2000年到2013年，國(guó)際資本大量流入新興經(jīng)濟(jì)體，但從今年下半年開始，國(guó)際資本在新興經(jīng)濟(jì)體處于資本流出態(tài)勢(shì)。中國(guó)已深度融入國(guó)際資本市場(chǎng)，無(wú)法脫離國(guó)際資本流動(dòng)的大格局。

　　不過(guò)，外匯局相關(guān)人士認(rèn)為，目前中國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)總體穩(wěn)定，這與人民銀行和外匯局前期采取一定措施擴(kuò)大資本流入有關(guān)。

　　就此，馬駿表示，在未來(lái)一段時(shí)間，央行將協(xié)調(diào)相關(guān)部門，允許和引導(dǎo)境外投資者進(jìn)入境內(nèi)外匯衍生品和利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易，以對(duì)沖利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步明確對(duì)匯出投資本金和收益的規(guī)則以及對(duì)投資收益和利息收入的稅收政策；探索通過(guò)境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作，延長(zhǎng)交易時(shí)間、減少境外投資者重復(fù)開戶負(fù)擔(dān)等，提升交易便利性，進(jìn)一步擴(kuò)大實(shí)際參與銀行間債券市場(chǎng)投資的境外機(jī)構(gòu)投資者范圍。

　　馬駿表示，通過(guò)上述舉措，可以提升境外機(jī)構(gòu)投資于中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的便利性，為主要國(guó)際債券指數(shù)編制機(jī)構(gòu)將人民幣債券納入相關(guān)指數(shù)創(chuàng)造條件，從而引導(dǎo)更多境外資金進(jìn)入中國(guó)債市。

　　德意志銀行的調(diào)研顯示，如果中國(guó)債券被納入全球債券指數(shù)，未來(lái)五年內(nèi)會(huì)有７０００億美元至８０００億美元的新外資流入中國(guó)債市。一些市場(chǎng)人士估計(jì)，為數(shù)可觀的資金投入中國(guó)債市，或?qū)⒅С秩嗣駧艆R率的基本穩(wěn)定。

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