庫存大增資金緊張 鋼價或震蕩下行

　　2月3日，螺紋鋼期貨一改節(jié)前強勢上漲走勢，出現(xiàn)暴跌。2月6日，螺紋鋼期貨主力合約RB1705再度下跌2.9%，收報3082元/噸，近2個交易日累計下跌逾8.5%。分析人士指出，節(jié)后多重利空來襲，一是央行全線上調(diào)逆回購及SLF利率，對商品市場整體走勢形成壓制；二是社會庫存大幅攀升超出市場預(yù)期，商家資金壓力加大；三是環(huán)保部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間京津冀地區(qū)鋼鐵企業(yè)滿負荷生產(chǎn)，顯示去產(chǎn)能政策并沒有進一步發(fā)力的舉動。

　　鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為699.5萬噸，增加134.75萬噸，增幅為23.86%；線材庫存量為200.5萬噸，增加54.9萬噸，增幅為37.71%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，全國綜合庫存總量為1349.05萬噸，較前一周增加245.15萬噸，增幅為22.21%。

　　西本新干線高級研究員邱躍成表示，全國鋼材市場庫存春節(jié)后出現(xiàn)大幅攀升，目前的庫存水平創(chuàng)2015年5月中旬以來的新高，尤其是螺紋鋼庫存水平較去年同期增幅達到71.57%。

　　1月份螺紋鋼期貨漲幅超過500元/噸，而同期現(xiàn)貨漲幅僅100元/噸左右，期貨大漲刺激商家冬儲積極性大幅提升，這是推動春節(jié)后庫存上升幅度超出預(yù)期的主要原因。考慮到當(dāng)前的價格較2016年同期已上漲逾1000元/噸，庫存占用的資金同比大幅增加，節(jié)后商家將面臨拋售庫存回籠資金的壓力。

　　宏觀方面，1月中國官方制造業(yè)PMI為51.3%，較前一個月微幅回落0.1個百分點，連續(xù)六個月處于50%以上的擴張區(qū)間；1月財新中國制造業(yè)PMI降至51%，較前一個月回落0.9個百分點。官方及財新制造業(yè)PMI小幅回落但仍維持在較高位，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動持續(xù)擴張，經(jīng)濟穩(wěn)定向好。

　　此外，從鋼鐵行業(yè)PMI來看，1月份為49.7%，較前一個月回升2.1個百分點，連續(xù)兩個月處于50%以下的收縮區(qū)間，反映出受季節(jié)性因素影響，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所收縮。值得注意的是，1月份鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)觸底反彈至48.6%，較前一個月回升3.7個百分點。

　　2月3日，春節(jié)假期結(jié)束后的第一個工作日，央行上調(diào)了逆回購利率和常備借貸便利（SLF）利率。分析人士指出，這釋放出偏緊信號。

　　邱躍成說，對于處在調(diào)控中心的房地產(chǎn)市場，貨幣政策收緊無疑將對房地產(chǎn)企業(yè)融資以及房地產(chǎn)銷售形成不利影響，后期房地產(chǎn)銷售及投資均將面臨下行壓力，國內(nèi)鋼市需求也將受到影響。

　　業(yè)內(nèi)人士還指出，春節(jié)后國內(nèi)鋼材市場庫存上升幅度超出預(yù)期，央行上調(diào)利率釋放出貨幣政策從緊信號，加劇市場資金緊張的局面。在終端需求啟動仍需時日的情況下，商家將面臨拋售庫存回籠資金的壓力，短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒄鹗幭滦小?/p>

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