央行報紙：“2萬億美元左右外匯儲備是適度的”

　　中國人民銀行主管的《金融時報》2月8日刊文指出，央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月末，我國外匯儲備規(guī)模為29982億美元，較2016年末下降123億美元。

　　有市場分析人士稱，1月份外儲下降有三個季節(jié)性因素，包括個人購匯額度恢復(fù)后增加持有外匯資產(chǎn)的需求、春節(jié)出境旅游的購匯需求以及企業(yè)償還到期外債等。專家強調(diào)，中長期來看，隨著中國經(jīng)濟企穩(wěn)、外匯供求趨于平衡、人民幣匯率在合理均衡水平上雙向波動，外匯儲備有增有減亦將是常態(tài)。

　　季節(jié)性因素致外匯儲備規(guī)模下降

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，1月份外儲下降有三個季節(jié)性因素，包括個人購匯額度恢復(fù)后的增加持有外匯資產(chǎn)的需求、春節(jié)出境旅游的購匯需求以及企業(yè)償還到期外債等。綜合考慮債券市場開放等多種因素，預(yù)計2017年我國資本外流規(guī)模有望收窄，外匯儲備規(guī)模下降的速度有可能放慢。

　　與此前相比，1月份外匯儲備降幅明顯收窄。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析認為，一是估值因素偏正面，1月份美元指數(shù)振蕩下跌，當月貶值2.7%，歐元、英鎊、日元對美元均不同程度升值，粗略計算，匯率波動帶來外儲增加約200億美元。不過，美國等國國債收益率上升可能導(dǎo)致外儲中債券投資收益出現(xiàn)一定的賬面損失。綜合考慮估值因素總體偏正面。二是資本外流壓力減輕。美元指數(shù)振蕩下跌，加之我國監(jiān)管部門針對外匯和資本流動的宏觀審慎管理進一步加強，我國短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，人民幣貶值預(yù)期緩解，資本外流壓力減輕。

　　無須特別看重所謂“整數(shù)關(guān)口”

　　“3萬億美元并非外匯儲備的底線?！敝x亞軒表示，從外匯市場建設(shè)、匯率市場化和清潔浮動的角度看，私人部門應(yīng)該更多地持有對外資產(chǎn)，公共部門即央行持有的外匯儲備規(guī)模將穩(wěn)步下降，實現(xiàn)“藏匯于民”。

　　那么，究竟多少外匯儲備算是適度的？劉健表示，這個問題沒有標準答案。若基于3至6個月進口額、覆蓋100%的短期外債等通行標準衡量，我國維持1萬億美元左右的外匯儲備就足夠；若按國際貨幣基金組織（IMF）等機構(gòu)提出的用外匯儲備與M2比率來衡量外匯儲備充足度的新方法，對于固定匯率國家，這一比率應(yīng)維持在10%至20%，對于浮動匯率國家，這一比率應(yīng)維持在5%至10%。目前我國屬于有管理的浮動匯率制，且有著較嚴格的外匯流出管理，綜合考慮，維持2萬億美元左右的外匯儲備在通常情況下可以認為是適度的。

　　其實除官方外匯儲備之外，我國金融機構(gòu)和企業(yè)還擁有2萬億美元左右的境外資產(chǎn)。劉健表示，這其中的一部分資產(chǎn)從廣義上看也是一種潛在的國際清償能力。

　　劉健認為，人民幣國際化穩(wěn)步推進，人民幣已可作為對外結(jié)算貨幣，人民幣正式納入SDR貨幣籃子，儲備貨幣地位持續(xù)上升……這都將在一定程度上降低外匯儲備的消耗。謝亞軒也認為，隨著人民幣匯率自由浮動程度進一步提升，對外匯儲備的需求也會進一步下降。

　　“對于外匯儲備減少，不必恐慌和過度解讀?！眲⒔”硎荆虚L期來看，隨著我國經(jīng)濟企穩(wěn)、外匯供求趨于平衡、人民幣匯率在合理均衡水平上雙向波動，外匯儲備有增有減亦將是常態(tài)。

　　今年跨境資本流動有望趨穩(wěn)

　　與去年同期相比，1月份外匯儲備少降了872億美元；與去年12月份相比，外匯儲備少降了約288億美元，降幅均明顯收窄。

　　外匯局有關(guān)負責人表示，剔除掉匯率重估因素以后，外匯儲備規(guī)模的同比和環(huán)比降幅也是明顯收窄的，這反映出我國跨境資金流出已較前一時期有所放緩，未來隨著我國經(jīng)濟增長動能逐步增強，跨境資金流動會趨向平衡。

　　劉健認為，盡管2017年銀行代客結(jié)售匯逆差局面可能難以根本扭轉(zhuǎn)，跨境資本仍面臨流出壓力，但人民幣匯率貶值壓力有望趨緩，企業(yè)正常運營需要一定的流動資金，結(jié)匯進一步萎縮空間不大，且企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整已近尾聲。

　　2017年年初以來，監(jiān)管部門持續(xù)加強宏觀審慎管理。專家表示，人民幣納入SDR貨幣籃子和我國債券市場開放度穩(wěn)步提高等均有助于促使外匯供求趨向平衡。在這些因素的綜合作用下，預(yù)計2017年銀行代客結(jié)售匯逆差、外匯占款、外匯儲備等資本流動各項數(shù)據(jù)均有望趨穩(wěn)。

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