PPP板塊上市公司 業(yè)績(jī)整體向好

　　PPP板塊上市公司業(yè)績(jī)整體走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，在已披露2016年業(yè)績(jī)預(yù)告的PPP概念板塊上市公司中九成業(yè)績(jī)預(yù)喜。隨著投融資創(chuàng)新和配套政策逐步到位，PPP對(duì)社會(huì)資本的吸引力逐漸加強(qiáng)。分析人士表示，PPP訂單落地情況較好的龍頭企業(yè)，其突出的拿單能力與訂單轉(zhuǎn)化能力有助于業(yè)績(jī)長(zhǎng)期提升。而在受社會(huì)資本青睞的公司中，其業(yè)務(wù)模式與PPP契合的上市公司，更易實(shí)現(xiàn)訂單向業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)化。

　　九成相關(guān)公司業(yè)績(jī)預(yù)喜

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，A股35家PPP概念股中有30家披露了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)預(yù)喜公司達(dá)27家。具體來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)增16家、續(xù)盈1家、扭虧2家、略增8家；首虧1家、預(yù)減1家、略減1家。

　　凈利潤(rùn)方面，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅高于100%的上市公司有7家、凈利潤(rùn)增幅介于50%至100%的有14家、凈利潤(rùn)增幅低于50%的有6家，另有3家凈利潤(rùn)增速為負(fù)。

　　在上述凈利潤(rùn)增幅較大的上市公司中，建筑行業(yè)中的騰達(dá)建設(shè)凈利增幅達(dá)四倍，成為PPP概念板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼的公司。騰達(dá)建設(shè)1月20日晚間公告稱，預(yù)計(jì)2016年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)元至8600萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)380%至400%。而上年同期，騰達(dá)建設(shè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2869.69萬(wàn)元，每股收益為-0.03元。騰達(dá)建設(shè)表示，報(bào)告期內(nèi)，公司市政建設(shè)項(xiàng)目施工量穩(wěn)步增加，同時(shí)新增PPP項(xiàng)目（臺(tái)州灣大橋及接線工程PPP模式融資和部分路段施工總承包工程二標(biāo)段）全面施工，增加了施工營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。

　　其次是歸屬環(huán)保行業(yè)的云投生態(tài)，其預(yù)計(jì)2016年度凈利潤(rùn)增幅上限為295%，預(yù)計(jì)2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)上限為4050萬(wàn)元。公司表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)原因系期內(nèi)公司業(yè)務(wù)訂單增加，業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)。同時(shí)，公司加強(qiáng)了成本控制，預(yù)計(jì)將對(duì)2016年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

　　再次是歸屬制造行業(yè)的天翔環(huán)境，公司預(yù)計(jì)2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)上限13271.78萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅上限為180%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)推動(dòng)環(huán)保戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和布局，公司通過(guò)海外并購(gòu)在水務(wù)處理工程板塊獲得簡(jiǎn)陽(yáng)市水務(wù)局38個(gè)PPP項(xiàng)目并開(kāi)始實(shí)施，不斷加強(qiáng)技術(shù)、裝備成果轉(zhuǎn)化，提供運(yùn)營(yíng)管理效率，使得報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　值得一提的是，PPP概念板塊中龍頭上市公司業(yè)績(jī)普遍大幅預(yù)增，其中園林板塊中的東方園林，業(yè)績(jī)預(yù)增上限為115%，鐵漢生態(tài)預(yù)增上限為90%，美晨科技預(yù)增上限為126%，高增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。

　　重構(gòu)多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　分析人士表示，利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的PPP模式是傳統(tǒng)BOT（基礎(chǔ)設(shè)施投資）模式的升級(jí)，可涵蓋基建、環(huán)保、電力等多個(gè)投資領(lǐng)域，這種新模式是重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的好機(jī)會(huì)。

　　2016年以來(lái)，建筑、地產(chǎn)、環(huán)保等多行業(yè)得益于政府對(duì)PPP項(xiàng)目的強(qiáng)力推進(jìn)。以中國(guó)建筑為例，2016年前三季度公司新簽合同額度12831億元，同比增長(zhǎng)34.3%，其中基建工程取得的成績(jī)尤為顯著，實(shí)現(xiàn)建設(shè)與投資額3596億元，同比增長(zhǎng)141%。

　　在手PPP訂單較為充沛的鐵漢生態(tài)，作為生態(tài)園林板塊龍頭，同樣受益于PPP模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鐵漢生態(tài)2016年以來(lái)新簽的PPP訂單超60億元，是2015年?duì)I業(yè)收入的2.5倍。其中，公司PPP中標(biāo)業(yè)務(wù)涵蓋園林綠化工程、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、河道綜合治理、濕地建設(shè)等，公司與中國(guó)電建簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推進(jìn)PPP模式合作。

　　事實(shí)上，PPP項(xiàng)目利潤(rùn)主要來(lái)源于施工收益及投資受益。光大證券認(rèn)為，施工收益短期內(nèi)即可在利潤(rùn)表中有所反映，投資受益則需較長(zhǎng)時(shí)間才能在利潤(rùn)表體現(xiàn)，不過(guò)投資受益可以貢獻(xiàn)較長(zhǎng)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流。建議投資者可通過(guò)篩選PPP訂單規(guī)模、產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模和ROE作為選擇PPP板塊優(yōu)質(zhì)公司的標(biāo)準(zhǔn)，并將訂單規(guī)模作為先行參考指標(biāo)。

　　其主要邏輯是，PPP訂單對(duì)應(yīng)上市公司未來(lái)1年至2年收入規(guī)模增長(zhǎng)。光大證券通過(guò)測(cè)算2016年以來(lái)PPP中標(biāo)規(guī)模，認(rèn)為圍海股份、鐵漢生態(tài)、美尚生態(tài)、成都路橋等公司訂單保障倍數(shù)較高。

　　對(duì)于融資相對(duì)困難的建設(shè)類公司，產(chǎn)業(yè)基金可提高資金周期效率帶來(lái)項(xiàng)目落地。例如中國(guó)交建、中國(guó)中冶等公司產(chǎn)業(yè)基金融資規(guī)模較大；上海建工、鐵漢生態(tài)PPP基金規(guī)模比重較大。

　　業(yè)績(jī)方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2017年P(guān)PP板塊或出現(xiàn)分化。中泰證券表示，對(duì)于前期PPP拿單不合規(guī)的上市公司，未來(lái)會(huì)逐漸顯露項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，其執(zhí)行放慢使得業(yè)績(jī)低于預(yù)期，而PPP運(yùn)作嚴(yán)謹(jǐn)合規(guī)的公司未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)。（劉楊）

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