人民幣中間價報價或加逆周期因子

　　本報北京5月26日訊記者陳果靜報道：近日有市場傳聞稱，人民幣對美元中間價報價商在報價模型中將加入逆周期因子。外匯市場自律機(jī)制秘書處今天回應(yīng)稱，外匯市場自律機(jī)制匯率工作組確實考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子。模型參數(shù)由各報價行根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和外匯市場形勢的判斷自行設(shè)定。

　　近期，全球外匯市場形勢和我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)了一些新的變化，美元整體走弱，同時我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體向好，出口同比增速明顯加快，經(jīng)濟(jì)保持中高速增長態(tài)勢。匯率根本上應(yīng)由經(jīng)濟(jì)基本面決定，但在美元指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回落的情況下，人民幣對美元市場匯率多數(shù)時間都在按照“收盤價+一籃子”機(jī)制確定的中間價的貶值方向運行。

　　交行金融研究中心高級研究員劉健表示，匯率作為典型的金融市場變量，易受非理性預(yù)期的慣性驅(qū)使，從而增大市場匯率超調(diào)的風(fēng)險。

　　當(dāng)前我國外匯市場可能仍存在一定的順周期性，容易受到非理性預(yù)期的慣性驅(qū)使，放大單邊市場預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致市場供求出現(xiàn)一定程度的“失真”。此次，以工商銀行為牽頭行的外匯市場自律機(jī)制匯率工作組建議在中間價報價模型中增加逆周期因子，主要目的是適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。

　　自律機(jī)制秘書處有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，逆周期因子根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面變化動態(tài)調(diào)整，有利于引導(dǎo)市場在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，使中間價報價更加充分地反映我國經(jīng)濟(jì)運行等基本面因素，更真實地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。

　　該秘書處有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)前引入逆周期因子的主要考慮是：隨著匯率市場化改革持續(xù)推進(jìn)，近年來人民幣匯率中間價形成機(jī)制不斷完善。

　　2015年8月11日以來，我國人民幣對美元匯率中間價形成機(jī)制進(jìn)一步完善。2015年12月11日我國發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，加大了參考一籃子貨幣的力度，以更好地保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。2016年2月份以來，初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機(jī)制，提高了匯率機(jī)制的規(guī)則性、透明度和市場化水平。該秘書處有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中間價形成機(jī)制的不斷完善，有效提升了匯率政策的規(guī)則性、透明度和市場化水平，在穩(wěn)定匯率預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用，得到了市場的認(rèn)可和肯定。

　　“人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子，有助于合理引導(dǎo)市場預(yù)期，遏制市場非理性炒作行為，從而避免人民幣匯率劇烈波動?！眲⒔≌J(rèn)為，美聯(lián)儲近日發(fā)布的會議紀(jì)要顯示6月加息概率較大，縮表也將提上日程。這意味著外部因素對人民幣匯率的影響可能加大。加入逆周期調(diào)節(jié)因子，一定程度上會削弱上日收盤價對中間價的影響，減少市場過度波動給中間價帶來的沖擊，保持人民幣匯率總體基本穩(wěn)定。