證券期貨投資者新規(guī) 看上去很美

　　這幾天，在A股市場就IPO該不該暫緩或暫停的大戰(zhàn)愈演愈烈之際，又傳來消息：根據(jù)證監(jiān)會安排，經(jīng)過了半年多的過渡期，新的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》將在7月1日實(shí)施。這個投資新規(guī)受影響最大的可能是A股市場投資者。

　　從各種金融投資產(chǎn)品市場看，中國A股市場擁有1.2億投資者，A股市場中90%是個人普通投資者，新規(guī)出臺后受影響必然很大。目前A股市場里，是一個全民投資場所。大到耄耋之年的老人，小到大學(xué)生甚至中學(xué)生，都進(jìn)入股市炒股。新規(guī)實(shí)施后必然“受傷”面較廣。再者，從將投資者分為保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型的幾類看，保守型與謹(jǐn)慎型投資者以后將不能再買股票。在目前1.2億股民中，如果按照一張問卷定終身的話，將有一批投資者被列入保守型與謹(jǐn)慎型而失去炒股資格。

　　過去一直強(qiáng)調(diào)，把合適的金融產(chǎn)品賣給合適的人即投資者。這個“合適”二字包括兩層含義：一是你是否具有一定相應(yīng)的投資專業(yè)知識；二是你個人對風(fēng)險的承受能力與程度。這后一條包括心理承受能力，但最主要的是財富資金承受能力。證券期貨投資者新規(guī)的出發(fā)點(diǎn)是好的。A股市場股票被定位為“中風(fēng)險”，其實(shí)比“中風(fēng)險”還要高一些。如果能夠執(zhí)行落實(shí)下去，將一部分普通投資者或者說承受能力差、沒有一點(diǎn)專業(yè)知識，完全盲從起哄式投資者從股市分離出來，改變中國股市在全球唯獨(dú)散戶投資者居多的現(xiàn)狀，那么對投資者的保護(hù)將會大大提高，對A股市場穩(wěn)定也將大有好處。

　　不過，細(xì)細(xì)分析這個投資者新規(guī)，第一印象是理想化成分不小，主觀意志設(shè)計的成分多一些，與A股的現(xiàn)狀實(shí)際存在不小差距。這就決定了很難落實(shí)下去，或者走過場，或者流于形式，僅僅是看上去很美。

　　難度主要在于：對投資者劃分為保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型，操作難度較大，依靠一張問卷定終身是否合理值得懷疑。在實(shí)施過程中，硬性把一些投資者定性為保守型與謹(jǐn)慎型，把其驅(qū)逐出A股弄不好還會惹出其他麻煩呢。從操作性看，落實(shí)難度較大。類似東西不是沒有過，多年前，證監(jiān)會就出臺政策，要求證券公司在接受客戶開立證券賬戶時必須簽訂投資風(fēng)險自擔(dān)責(zé)任書。后來基本流于形式，根本沒有起到任何作用。對投資者的問卷分類也是依靠證券公司來落實(shí)的，而證券公司基本沒有積極性和主動性。開戶越多，券商從中獲取的利益越大。券商們都在低傭金打價格戰(zhàn)拼搶客戶呢。讓券商操作趕走客戶，豈不是自斷財路嗎？

　　根本性出路是完善市場機(jī)制，給投資者一個公正、透明、信息充分完整真實(shí)的市場，然后把投資風(fēng)險的判斷權(quán)力徹底交給投資者，讓市場來一次次教訓(xùn)投資者，讓市場機(jī)制優(yōu)勝劣汰，這樣的出局是大家心甘情愿、心服口服的。而不是行政權(quán)力過渡干預(yù)市場，剝奪其承受投資風(fēng)險的資格與權(quán)力。