四問(wèn)綠色金融：投什么，怎么投？

　　6月26日，央行的多部委聯(lián)合印發(fā)了浙江等五省區(qū)建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)總體方案的通知。

　　前不久，中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)并決定在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5省(區(qū))選擇部分地方，建設(shè)各有側(cè)重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，在體制機(jī)制上探索可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

　　之所以要通過(guò)設(shè)立綠色金融創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的形式來(lái)推進(jìn)綠色金融，除了順應(yīng)G20杭州峰會(huì)之后興起的全球綠色金融新潮流外，決定本身也說(shuō)明了綠色金融背后具有很多不可測(cè)性，需要通過(guò)反復(fù)試錯(cuò)來(lái)探索和突破。其實(shí)，綠色金融并非新概念，綠色金融的實(shí)踐開(kāi)展也已有時(shí)日，綠色金融理念也逐漸深入人心；但總體尚處于起步階段，綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚未形成產(chǎn)業(yè)聚集，綠色金融的理論和實(shí)踐尚處于碎片化發(fā)展。被列為綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的5省(區(qū))無(wú)疑已站在綠色金融的風(fēng)口上。無(wú)論是地方政府還是金融部門(mén)，既迎來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也將面臨一場(chǎng)大考。

　　毋庸置疑，金融機(jī)構(gòu)特別是銀行機(jī)構(gòu)是踐行綠色金融的主體，而地方政府則是引路人、協(xié)調(diào)者和推動(dòng)者。如何有效整合金融、財(cái)政、環(huán)保等資源，完善相關(guān)配套政策體系和法律法規(guī)，改善外部環(huán)境，以動(dòng)員和激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)投身綠色金融，擺在5省(區(qū))面前的有四道必答題：

　　問(wèn)題一：綠色金融該投什么？

　　即如何界定綠色金融的內(nèi)涵外延，如何讓金融機(jī)構(gòu)找到綠色金融的入口。2016年8月七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》已明確，“綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)”；2016年G20杭州峰會(huì)也明確了綠色金融的定義：綠色金融是指能產(chǎn)生環(huán)境效益從而支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動(dòng)。

　　盡管如此，在實(shí)踐中對(duì)綠色金融的把握仍存在一定困難，金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目的選擇、客戶(hù)的選擇上仍存在模糊性、不確定性。比如，作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的光伏產(chǎn)業(yè)，究竟是綠色產(chǎn)業(yè)還是污染產(chǎn)業(yè)，業(yè)內(nèi)外至今仍存爭(zhēng)議；IT產(chǎn)業(yè)否能列入綠色產(chǎn)業(yè)；與街道綠化相配套的道路整治和路燈更換能否算綠色項(xiàng)目；等等，在把握上尚存一點(diǎn)困難。如果對(duì)綠色金融的內(nèi)涵外延缺乏較明晰的界定，綠色金融則缺乏實(shí)踐的基礎(chǔ)，金融機(jī)構(gòu)則難以找到有效的介入口。那么，推進(jìn)綠色進(jìn)入就無(wú)從談起。

　　這就需要政府部門(mén)在現(xiàn)有的綠色金融大框架下，進(jìn)一步細(xì)化綠色產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目及相關(guān)活動(dòng)，形成綠色金融項(xiàng)目名錄。同時(shí)，也要求金融機(jī)構(gòu)做好復(fù)合型的綠色金融人才儲(chǔ)備，提升對(duì)綠色金融項(xiàng)目的把控、識(shí)別和研判能力。

　　須知，不是所有的金融都能被“綠化”。準(zhǔn)確清晰地界定綠色經(jīng)濟(jì)、綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目的范疇，不僅為金融機(jī)構(gòu)指明方向，解決“綠色金融投什么”問(wèn)題；而且也為相關(guān)配套政策，比如風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建立與有效實(shí)施奠定基礎(chǔ)，避免“綠色金融”為綠色數(shù)字或數(shù)字金融所取代。

　　其二：敢不敢投綠色金融？

　　金融機(jī)構(gòu)決策的前提是對(duì)信息的充分擁有。金融機(jī)構(gòu)敢不敢將資金投向綠色金融領(lǐng)域，關(guān)鍵是要解決綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。

　　但是，“隔行如隔山”。綠色金融所涉及的環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，這對(duì)涉足該領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)而言，無(wú)論是綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)，都將面臨認(rèn)知上的挑戰(zhàn)。而且，綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目往往期限長(zhǎng)、面臨的不確定性較多，且輕資產(chǎn)特征明顯，其風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性、滯后性特征強(qiáng)。

　　因此，作為金融機(jī)構(gòu)，敢不敢將資金投向綠色金融領(lǐng)域，取決于其對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目的了解程度及發(fā)展前景的研判能力，取決于其對(duì)客戶(hù)資信狀況、償債能力等方面的了解把握程度。而這些，需要金融機(jī)構(gòu)在整體上制定綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略，為綠色金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供智力保障；在微觀(guān)金融活動(dòng)中強(qiáng)化精細(xì)化管理。

　　作為地方政府，則需努力消除金融機(jī)構(gòu)將資金投向綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的顧慮。關(guān)鍵是要加快推進(jìn)統(tǒng)一的社會(huì)信用信息共享平臺(tái)，有效緩解信息不對(duì)稱(chēng)狀況，并推進(jìn)和完善社會(huì)信用評(píng)級(jí)等中介組織的建設(shè)，為金融機(jī)構(gòu)了解風(fēng)險(xiǎn)、把控風(fēng)險(xiǎn)提供底氣。

　　其三：愿不愿意投綠色金融？

　　金融資本的本質(zhì)是逐利的。這就決定了“成本—收益”的權(quán)衡是金融機(jī)構(gòu)決策的基本邏輯。收益能否覆蓋成本(包括風(fēng)險(xiǎn)成本)并實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)是決定金融機(jī)構(gòu)愿不愿意投綠色金融的關(guān)鍵。

　　顯然，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，若依據(jù)“成本-收益”權(quán)衡邏輯，未必具有很強(qiáng)的投綠色金融的內(nèi)生動(dòng)力和意愿。一方面，由于綠色金融項(xiàng)目在前期調(diào)查、研究和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面需要投入更多的人力、物力及時(shí)間，其營(yíng)銷(xiāo)成本相對(duì)其他公司類(lèi)業(yè)務(wù)要大；而且，由于綠色金融項(xiàng)目所需資金量大、期限長(zhǎng)、不確定性大，金融機(jī)構(gòu)所需付出的資金成本、風(fēng)險(xiǎn)成本也相對(duì)較大。特別是在市場(chǎng)資金利率中樞逐漸上移趨勢(shì)下，成本的考量或?qū)⒏嗟赜绊懡鹑跈C(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色金融的動(dòng)能。

　　另一方面，從收益看，綠色金融項(xiàng)目雖然能極大地拓展金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)空間，但該類(lèi)業(yè)務(wù)的盈利性并不高。由于綠色金融項(xiàng)目本身帶有一定公益性，項(xiàng)目投資回報(bào)不高，大部分綠色項(xiàng)目需要長(zhǎng)期投入才能看到效果，因此所能承擔(dān)的資金利率也有限。以銀行為代表的大部分傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)很難忍受超過(guò)3年的貸款和投資周期。而且，在綠色金融項(xiàng)目中，許多屬于地方政府(包括政府平臺(tái))類(lèi)項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)在這類(lèi)業(yè)務(wù)的價(jià)格談判中往往處于劣勢(shì)，或至少不具優(yōu)勢(shì)。

　　盡管目前綠色金融在全國(guó)風(fēng)生水起，許多金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融項(xiàng)目表現(xiàn)出了濃厚的“興趣”，并進(jìn)行了卓有成效的探索；但需清醒的是，這種“興趣”除了政治上的考量外，還有一個(gè)不容忽視的背景：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢情況下，“資產(chǎn)荒”尚未有效紓解，綠色金融項(xiàng)目，特別是治氣、治水等政府背景綠色金融項(xiàng)目恰成為當(dāng)下金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的權(quán)宜之策，——盡管有些項(xiàng)目能否盈利尚存較大不確定性。

　　因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)的角度看，要真正激發(fā)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)的動(dòng)能，還需有效整合政府部門(mén)的政策資源，探索建立綠色金融外部激勵(lì)機(jī)制，包括風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、稅收優(yōu)惠財(cái)政性存款傾斜等正向激勵(lì)，也包括對(duì)涉及環(huán)境違法類(lèi)項(xiàng)目進(jìn)行金融追責(zé)等負(fù)向激勵(lì)。唯有注入外部激勵(lì)，打破現(xiàn)有條件下金融機(jī)構(gòu)的“成本—收益”權(quán)衡模式，才能從形成金融機(jī)構(gòu)投身綠色金融的內(nèi)生動(dòng)能。

　　其四：怎樣投綠色金融？

　　在解決了開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)的方向、謀略、意愿等問(wèn)題后，金融機(jī)構(gòu)還面臨如何投綠色金融的問(wèn)題，即綠色金融的方法論問(wèn)題。畢竟，綠色金融所面對(duì)的服務(wù)領(lǐng)域、客戶(hù)對(duì)象有別于一般的金融服務(wù)，因此需要金融機(jī)構(gòu)在管理機(jī)制、業(yè)務(wù)流程、營(yíng)銷(xiāo)模式、產(chǎn)品體系等方面做出適應(yīng)性的調(diào)整與完善。關(guān)鍵要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題：

　　一是客戶(hù)適應(yīng)性問(wèn)題。針對(duì)綠色金融客戶(hù)對(duì)象輕資產(chǎn)、投入資金量大、回收期長(zhǎng)等特征，金融機(jī)構(gòu)需在金融服務(wù)方式、手段等方面進(jìn)行創(chuàng)新。以銀行為例：首先要改變傳統(tǒng)的抵押、擔(dān)保要求，積極拓展綠色信貸抵押物范圍，探索和推廣專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、排污權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)抵質(zhì)押方式，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下積極推廣信用貸款方式；其次要針對(duì)綠色金融客戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及資金周轉(zhuǎn)特點(diǎn)，科學(xué)合理確定授信額度和還款期限，避免期限錯(cuò)配。

　　二是調(diào)動(dòng)內(nèi)部積極性問(wèn)題。在激發(fā)綠色金融服務(wù)動(dòng)能方面，從外部激勵(lì)上解決了金融機(jī)構(gòu)“愿不愿意投”的問(wèn)題，還只是解決了問(wèn)題的一半。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，還存在如何調(diào)動(dòng)內(nèi)部積極性問(wèn)題?；诰G色金融期限長(zhǎng)、潛在風(fēng)險(xiǎn)大等特征，要充分調(diào)動(dòng)基層經(jīng)營(yíng)部門(mén)及客戶(hù)經(jīng)理的積極性，就需要在內(nèi)部資源配置和考核激勵(lì)方面做出有利于推動(dòng)綠色金融的制度安排。要通過(guò)設(shè)立專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)、完善專(zhuān)營(yíng)體系從整體上體現(xiàn)綠色金融的差異性，在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)方面基于資源傾斜。在績(jī)效考核方面，適當(dāng)向綠色金融業(yè)務(wù)條線(xiàn)傾斜；同時(shí)要制定并細(xì)化適合綠色金融特征的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)機(jī)制，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度。

　　必須清楚的是，這四道題僅是作為商業(yè)銀行涉足綠色金融的必答題。但是，綠色金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū)設(shè)立的立意絕非僅僅探索綠色金融服務(wù)的模式和機(jī)制，而是要從整體上推進(jìn)綠色金融體系的構(gòu)建。

　　因此，我們有必要給綠色金融創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的構(gòu)建再打幾針預(yù)防針，需要預(yù)防幾種傾向的出現(xiàn)：一是不要用“綠色信貸”、“綠色債券”等抽象的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單代替綠色金融。二是不要用形式化的所謂“綠色金融”項(xiàng)目對(duì)接會(huì)來(lái)粉飾綠色金融的實(shí)效。三是謹(jǐn)防“綠色”虛假。

　　可以說(shuō)，綠色金融之考永遠(yuǎn)處于進(jìn)行時(shí)。伴隨綠色金融理念的不斷深化，綠色金融的題庫(kù)也將不斷豐富和具有挑戰(zhàn)性。(中新經(jīng)緯APP)

　　【專(zhuān)家簡(jiǎn)介】李庚南，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，先后供職于工商銀行、人民銀行，現(xiàn)為銀監(jiān)部門(mén)人士。近年來(lái)專(zhuān)注于普惠金融等問(wèn)題研究，先后發(fā)表近百篇文章。

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