人民幣長期堅挺基礎(chǔ)更牢：市場存在回調(diào)需要

　　人民幣長期堅挺基礎(chǔ)更牢(熱點聚焦)

　　最近，人民幣匯率再次成為海內(nèi)外關(guān)注的熱點。今年5月以來，人民幣對美元不斷走強(qiáng)，直至突破1美元兌6.5元人民幣大關(guān)并創(chuàng)下自2016年5月份以來的新高。然而，面對人民幣匯率正常的沖高回落，有一種觀點卻將人民幣回調(diào)與中國人民銀行日前調(diào)整管理措施過度聯(lián)系，進(jìn)而認(rèn)為是中國貨幣當(dāng)局主導(dǎo)了近期人民幣匯率的變化從而為市場“托底”。對此，專家指出，人民幣匯率雙向波動的根本動力源自市場供需關(guān)系及中國經(jīng)濟(jì)基本面變化。雖然央行調(diào)整管理措施會對市場產(chǎn)生一定影響，但其實際功能在于限制非理性交易，最終確保外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　市場存在回調(diào)需要

　　針對央行日前將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金征收比例從20%降為0，同時取消對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)存放準(zhǔn)備金的穿透式管理，央行金融研究所所長孫國峰指出，這兩項政策都是在前兩年人民幣匯率出現(xiàn)波動、資本流動呈現(xiàn)一定順周期性的背景下出臺的宏觀審慎管理措施，考慮到當(dāng)前市場環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項政策有必要進(jìn)行調(diào)整，以強(qiáng)化外匯市場價格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場流動性。

　　中信證券分析，售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金的取消意味著企業(yè)和個人的購匯成本將降低，這一定程度上能刺激購匯需求，有助于穩(wěn)定人民幣匯率。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，央行適時去掉對購匯的臨時性限制措施，顯示其更希望通過市場供求改變來促使匯率穩(wěn)定，而不是親自干預(yù)。

　　“短短幾個月的時間里，人民幣對美元匯率就從接近7一路漲至6.5附近，可以說漲幅很大、漲速也比較快?？傮w而言，無論是從市場自身規(guī)律來看，還是從相關(guān)涉外企業(yè)的經(jīng)營訴求來說，人民幣匯率自身都存在著回調(diào)需要?！鄙虾Ｊ猩鐣茖W(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所研究員周宇對本報記者表示。

　　雙向波動態(tài)勢明朗

　　在中國銀行國際金融研究所研究員趙雪情看來，人民幣走強(qiáng)主要是受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)不及預(yù)期、歐元區(qū)復(fù)蘇更為強(qiáng)勁、美元指數(shù)4月以來持續(xù)下行等因素影響。同時，今年以來中國經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)向好、貨幣政策穩(wěn)健中性，亦支撐了人民幣匯率企穩(wěn)。趙雪情強(qiáng)調(diào)，不能簡單地將突破6.5關(guān)口等同于人民幣完全進(jìn)入“升值時代”，人民幣仍將在新的匯率形成機(jī)制下實現(xiàn)對美元的雙向波動。

　　“從日本等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗不難看出，本幣匯率將隨著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日益成熟逐步靠近均衡水平并在一個區(qū)間內(nèi)雙向波動。在這一過程中，如果單純依靠市場作用很可能會出現(xiàn)‘匯率超調(diào)’，從而激發(fā)一定程度的金融風(fēng)險并影響經(jīng)濟(jì)主體的信心。因此，貨幣當(dāng)局需要在政策層面及時采取必要而靈活的限制性措施，以幫助市場保持理性和平穩(wěn)。”周宇說。

　　周宇進(jìn)一步指出，無論是分析人民幣匯率還是研判中國央行的政策意圖，前提都是正確地區(qū)分好短期與長期、主要與次要等根本性問題，并認(rèn)識到中國推動金融領(lǐng)域有序開放的決心以及中國經(jīng)濟(jì)基本面決定人民幣長期向好這一事實。如果將雙向波動完全“歸功”于政策主導(dǎo)，無疑有本末倒置之嫌。

　　中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好

　　不久前，國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，主要指標(biāo)好于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)、轉(zhuǎn)型升級和動能轉(zhuǎn)換步伐進(jìn)一步加快的背景下，支撐經(jīng)濟(jì)保持中高速增長和邁向中高端水平的積極因素將不斷增強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢將繼續(xù)向縱深發(fā)展。

　　對于人民幣長期走勢，不少海內(nèi)外機(jī)構(gòu)也紛紛表示看好。美國彭博社稱，人民幣對美元穩(wěn)步攀升、提供穩(wěn)定力量，有助于其他亞洲貨幣避免在國際局勢變化中出現(xiàn)更猛烈的拋售，人民幣儼然已成了避險資產(chǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，雖然今年全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)好于預(yù)期，但已經(jīng)到達(dá)行業(yè)周期的頂端，而今年下半年中國經(jīng)濟(jì)則總體樂觀。劉利剛預(yù)計，2017年下半年人民幣會保持平穩(wěn)增值，中長期看仍將呈升值態(tài)勢。

　　“看待人民幣匯率波動應(yīng)該選取更為宏觀的視角。從2005年至今，人民幣實際上‘漲多跌少’，至今整體仍然處于長期上升通道。與此同時，盡管新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但綜合考慮增速、體量、質(zhì)量、效益等各方面情況，可以判定中國經(jīng)濟(jì)自身依然處于上升時期。因此，人民幣在長期仍是堅挺的強(qiáng)勢貨幣，并且這種堅挺將與國際化進(jìn)程形成良性互動。”周宇表示。

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