央企間交叉持股將是國企改革的新路徑

　　與混合所有制改革相比，國有企業(yè)之間交叉持股不會給國有資本帶來流失風險，或能降低改革成本，將是國企改革的一條新路徑。

　　近日，央企間交叉持股再現(xiàn)新案例。自中石油無償向鞍鋼集團劃轉(zhuǎn)4.4億股A股股份獲批3個月后，10月12日晚間，鞍鋼股份發(fā)布公告稱，鞍鋼集團擬將其通過其全資子公司鞍山鋼鐵集團有限公司持有的公司6.5億股A股股份（約占公司總股本的8.98%）無償劃轉(zhuǎn)給中石油集團。截至10月12日收盤，鞍鋼股份A股股價報6.52元/股。若據(jù)此測算，本次無償劃轉(zhuǎn)股權(quán)對應價值約42.38億元。（《證券日報》10月15日）

　　國企改革是當下的經(jīng)濟熱點。筆者認為，與混合所有制改革相比，國有企業(yè)之間交叉持股不會給國有資本帶來流失風險，或能降低改革成本，將是國企改革的一條新路徑。

　　前段時間，多家國企的混合所有制改革引發(fā)了各界關(guān)注，也取得了很大成效。但是，國企改革問題復雜，并不是所有企業(yè)都適合“混改”。2015年9月印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》就曾明確提出，要積極促進國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合。今年年初，國資委主任肖亞慶在部署2017年國企改革重點工作時，再次強調(diào)了這一點。由此可見，國企之間相互交叉持股，是國企改革頂層政策設計的重要選項之一。

　　正如公告所言，中石油與鞍鋼集團的交叉持股，有助于加強雙方的戰(zhàn)略合作、業(yè)務合作。早在2014年，鞍鋼集團就與中石油簽署了10年的戰(zhàn)略采購協(xié)議，中石油能為鞍鋼在資源上提供保障，鞍鋼集團則為中石油提供石油天然氣輸送管道用鋼等戰(zhàn)略采購產(chǎn)品。交叉持股之后，兩家公司的業(yè)務等合作自然能更加緊密、讓雙方能夠取長補短，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)務的優(yōu)化。從理論上來講，交叉持股也能優(yōu)化兩家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　而從長遠來看，央企間交叉持股至少可以帶來三方面的積極影響。

　　首先，央企之間交叉持股，能以股權(quán)為紐帶，加深央企之間的聯(lián)系。2015年以來的央企交叉持股的案例，都體現(xiàn)了“協(xié)同效益”這一鮮明特點。其次，交叉持股可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)股權(quán)的多元化，和“混改”與員工持股類似，央企交叉持股也是改變“股權(quán)一家獨大”的現(xiàn)實路徑之一。第三，央企間的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)交易成本很低，簡便易行，由于央企都歸屬于國資委管理，雙方交換股權(quán)十分便利，可以有效降低無謂的時間、精力與金錢損耗。

　　值得一提的是，從公開的案例來看，目前央企間的交叉持股的案例比較多，而央企與地方國企之間交叉持股則相對較少。實際上，央企與地方國企之間的交叉持股同樣能發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同整合、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等積極影響，市場化手段同樣可以用于國企之間交叉持股，這十分值得相關(guān)企業(yè)進行探索。

　　（作者系中國財政科學研究院應用經(jīng)濟學博士后）