新規(guī)下保本理財(cái)產(chǎn)品兩年內(nèi)將逐漸退場 誰來接棒？

　　原標(biāo)題：新規(guī)下保本理財(cái)產(chǎn)品兩年內(nèi)將逐漸退場 誰來接棒？

　　資管新規(guī)下“保本理財(cái)”產(chǎn)品兩年內(nèi)將逐漸退場

　　兩大產(chǎn)品接棒“保本理財(cái)”

　　事關(guān)百萬億元金融資產(chǎn)的資管新規(guī)日前終于露出真容。多位業(yè)內(nèi)人士對北青報(bào)記者表示，這意味著頗受老百姓歡迎的保本型理財(cái)產(chǎn)品從現(xiàn)在開始將逐漸減少。不過，大家也不必因此恐慌，銀行還會提供結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等類似于現(xiàn)在保本理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品供大家選擇。

　　日前，央行等機(jī)構(gòu)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在《意見》發(fā)布之日起至2020年底的過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的新產(chǎn)品需符合《意見》相關(guān)規(guī)定。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對北青報(bào)記者表示，這意味著頗受老百姓歡迎的保本型理財(cái)產(chǎn)品從現(xiàn)在開始將逐漸減少，2020年底過渡期滿之后，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品將正式告別歷史舞臺。不過，大家也不必因此恐慌，銀行還會提供結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等類似于現(xiàn)在保本理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品供大家選擇。

　　釋疑

　　代人理財(cái)不能承諾“掙多少錢”

　　到底什么叫資管業(yè)務(wù)？資管新規(guī)是這樣定義的：“指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”

　　浙商銀行資管部總經(jīng)理朱永利對此解釋說，通俗講，資管業(yè)務(wù)就是“受人之托，代人理財(cái)”。客戶把資金委托給金融機(jī)構(gòu)投資，但是金融機(jī)構(gòu)不能向客戶保證本金不虧損，更不能保證最后賺多少錢。資管業(yè)務(wù)運(yùn)作的資金不是金融機(jī)構(gòu)自己的錢，也不是他們借來的錢，不在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，所以是表外業(yè)務(wù)，最終投資的風(fēng)險(xiǎn)要由委托理財(cái)?shù)目蛻糇约撼袚?dān)。

　　“而表內(nèi)業(yè)務(wù)最典型的就是銀行存款，與理財(cái)?shù)男再|(zhì)完全不同?！敝煊览M(jìn)一步解釋說，大家在銀行存的錢可看作是銀行向大家借的錢，在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)為負(fù)債，銀行負(fù)有還本付息的義務(wù)，并對此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。銀行繳納的存款保險(xiǎn)和存款準(zhǔn)備金就是應(yīng)對這種風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

　　對策

　　現(xiàn)有產(chǎn)品可能改名后重新“上架”

　　朱永利表示，目前還存在的銀行保本理財(cái)產(chǎn)品是作為表內(nèi)業(yè)務(wù)開展的，監(jiān)管部門也將其類同于結(jié)構(gòu)性存款來管理，本金部分作為存款受到存款保險(xiǎn)保護(hù)。保本理財(cái)承諾兌付本金的產(chǎn)品屬性顯然與“受人之托，代人理財(cái)”的資管本質(zhì)背道而馳，也不符合禁止表內(nèi)開展資管業(yè)務(wù)的要求。

　　“根據(jù)資管新規(guī)的規(guī)定，銀行理財(cái)產(chǎn)品不論是名稱還是合同中肯定不能有保本二字，而叫了保本二字的肯定不可能是理財(cái)產(chǎn)品?！辈贿^，朱永利同時(shí)強(qiáng)調(diào)，新規(guī)的出臺并不意味著現(xiàn)在這些表內(nèi)產(chǎn)品全部從銀行消失，很可能是重新規(guī)范后用上新的名字。“就好比有一個(gè)金融產(chǎn)品超市，原來保本和非保本的產(chǎn)品都在銀行理財(cái)這個(gè)大貨架上，今后要將它們整理區(qū)分開來。保本的產(chǎn)品就不能再出現(xiàn)在銀行理財(cái)?shù)呢浖苌?，有一些可能完全下架，有一些可能會出現(xiàn)在其他名字的貨架上?！?/p>

　　現(xiàn)象

　　過渡期內(nèi)銀行保本理財(cái)產(chǎn)品會越來越少

　　昨天，北青報(bào)記者登錄銀保監(jiān)會授權(quán)的全國銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品信息披露網(wǎng)站——中國理財(cái)網(wǎng)。搜索發(fā)現(xiàn)目前全國面向一般個(gè)人客戶的在售銀行保本理財(cái)產(chǎn)品一共有623只，其中保證收益型的119只，保本非浮動收益型的有479只。從發(fā)行銀行來看，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)是主力，共發(fā)行346只；國有大行發(fā)行數(shù)量最少，只發(fā)行了15只；股份制銀行發(fā)行數(shù)量為44只。

　　為什么資管新規(guī)已經(jīng)發(fā)布實(shí)施了，銀行還可以賣保本理財(cái)產(chǎn)品？原來，資管新規(guī)考慮到監(jiān)管和市場的實(shí)際情況，按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為發(fā)布之日起至2020年底，對提前完成整改的機(jī)構(gòu)，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，防止過渡期結(jié)束時(shí)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。

　　簡言之，任何不符合新規(guī)的產(chǎn)品，過渡期內(nèi)不得新增，但可以用新產(chǎn)品滾動對接，在過渡期結(jié)束時(shí)消化完所有存量的不合規(guī)舊產(chǎn)品。過渡期結(jié)束后，所有不符合新規(guī)的產(chǎn)品都不再有存量。當(dāng)然，這意味著這兩年大家能在銀行買的保本理財(cái)產(chǎn)品肯定會越來越少。

　　前景

　　誰來接棒“保本理財(cái)”

　　不少市民擔(dān)心今后沒了銀行保本理財(cái)，就再找不到靠譜的理財(cái)渠道。朱永利認(rèn)為，大家不必有這種擔(dān)心。新規(guī)實(shí)施后，銀行提供的金融產(chǎn)品會跟現(xiàn)在一樣豐富。大家可以根據(jù)自己的實(shí)際情況來選擇，能夠承受本金損失的，繼續(xù)選擇銀行理財(cái)；想求安穩(wěn)的可以選擇結(jié)構(gòu)性存款、大額存單或其他風(fēng)險(xiǎn)低的產(chǎn)品。

　　“資管新規(guī)明確提及保本類理財(cái)產(chǎn)品不符合資管產(chǎn)品定義，但與此同時(shí)投資者對剛性兌付的投資產(chǎn)品需求程度仍然較高，為此銀行需要一個(gè)新的產(chǎn)品填補(bǔ)這塊市場空缺，而當(dāng)前最能符合市場需求的產(chǎn)品即是結(jié)構(gòu)性存款?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員陳新春表示。

　　事實(shí)上，從去年下半年開始，很多銀行已經(jīng)“未雨綢繆”，大力推廣結(jié)構(gòu)性存款。央行數(shù)據(jù)顯示，僅2018年一季度，在個(gè)人存款方面，中資大型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額由2017年底的13333.02億元上漲到2018年3月底的18994.33億元，并較2017年同期增加7098.50億元。

　　據(jù)了解，結(jié)構(gòu)性存款是指在普通存款的基礎(chǔ)上，運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行投資獲得收益的金融產(chǎn)品。盡管掛鉤的衍生品不盡相同，但其基本結(jié)構(gòu)即為“存款+期權(quán)”，對于投資者來說，收益由兩部分組成，一部分是存款所產(chǎn)生的固定收益，另一部分則與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動掛鉤，因此，在基礎(chǔ)收益之上獲得了較高投資報(bào)酬率的可能。

　　北青報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近期很多銀行都增推了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，以適應(yīng)新規(guī)落地后的需求。財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，目前有127只結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在售，在4月10日至6月10日兩個(gè)月期間開始銷售的779只結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，有352只是標(biāo)明保本浮動收益類型，掛鉤標(biāo)的中包含匯率、指數(shù)、基金、黃金價(jià)格、利率、股票等。銀行類型包含了城商行、股份制商業(yè)銀行、外資行，其中股份制商業(yè)銀行和外資行產(chǎn)品數(shù)量較多。某商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)的大堂經(jīng)理表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品近期銷售火爆，往往發(fā)售首日額度就所剩無幾，有時(shí)還會臨時(shí)追加額度。

　　北青報(bào)記者看到，某銀行推出的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品掛鉤滬深300標(biāo)的，183天的產(chǎn)品收益率3.59%-3.74%，92天的1.52%-4.77%。

　　陳新春表示，結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上還是存款，但相比于普通存款，結(jié)構(gòu)性存款的最大特征在于其利息與掛鉤標(biāo)的物的收益表現(xiàn)相關(guān)，因而其利息是浮動的，需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究報(bào)告還指出，針對市場保本需求，除了結(jié)構(gòu)性存款，大額存單也可作為保本理財(cái)替代方式。為有序引導(dǎo)，此前央行已加快存款利率市場化步伐，多家銀行先后上浮大額存單利率。經(jīng)市場調(diào)研，已有多家銀行會在5月發(fā)售大額存單，且大額存單利率相較基準(zhǔn)利率上浮50%以上。

　　清華大學(xué)國家金融研究院副院長朱寧認(rèn)為，參考國際金融市場的經(jīng)驗(yàn)，除了結(jié)構(gòu)性存款，中國的銀行業(yè)還可以開發(fā)出其他類似產(chǎn)品。比如，隨著債務(wù)市場的發(fā)展，公開交易的固定收益類債務(wù)也可能替代原來的保本理財(cái)產(chǎn)品。此外，還可以通過金融創(chuàng)新和金融工程的方式開發(fā)一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，通過固定收益和金融衍生產(chǎn)品，采取一定杠桿調(diào)整，可以實(shí)現(xiàn)相對穩(wěn)定的收益。當(dāng)然，即便這些產(chǎn)品的實(shí)際收益可能接近固定收益產(chǎn)品，在發(fā)售的時(shí)候也不能向投資者承諾保本。

　　問題

　　保本產(chǎn)品最終說法有待銀保監(jiān)會配套細(xì)則明確

　　朱寧表示，資管新規(guī)發(fā)布之后，相關(guān)的金融監(jiān)管部門要在新規(guī)框架內(nèi)研究制定配套細(xì)則。銀行保本理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)與資管新規(guī)相抵觸，過渡期后肯定是不會繼續(xù)存在，但具體細(xì)節(jié)應(yīng)該要等到銀監(jiān)會的配套細(xì)則出臺后才能明確。

　　今年3月初，銀保監(jiān)會創(chuàng)新部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)資管新規(guī)的總體要求，銀保監(jiān)會對現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，研究借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，起草了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法，擬作為配套細(xì)則適時(shí)發(fā)布實(shí)施。此前還有消息稱，銀行理財(cái)細(xì)則草稿可能會于5月發(fā)布，關(guān)于凈值化產(chǎn)品的估值方法、錯(cuò)配的存量資產(chǎn)如何處置、標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、打破剛性兌付等具體問題將有所答案。

　　財(cái)經(jīng)專業(yè)人士楊宇認(rèn)為，保本理財(cái)?shù)摹氨１尽焙x有兩種，一是按照合同承諾兌付本金，但沒有明確如何保本，如封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品；二是通過“固收+衍生品”模式進(jìn)行技術(shù)性保本，如結(jié)構(gòu)性理財(cái)。新規(guī)下第一種保本模式將永遠(yuǎn)走進(jìn)歷史，第二種保本模式因與結(jié)構(gòu)性存款相似，未來向結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)型是方向，具體還需等待后續(xù)監(jiān)管細(xì)則。

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