文化企業(yè)不妨試試股權(quán)融資

　　推進文化企業(yè)開展股權(quán)融資，還要解決兩個問題：一是搞清楚不同文化企業(yè)適用的股權(quán)融資；二是如何讓文化企業(yè)和股權(quán)融資更好對接

　　近日，中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《銀行業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2018）》顯示，截至2017年末，21家主要銀行文化產(chǎn)業(yè)貸款余額達7260.12億元。2012年至2017年，21家主要銀行文化產(chǎn)業(yè)貸款余額平均增長率達16.67%。同時，銀行業(yè)還不斷創(chuàng)新信貸產(chǎn)品和服務(wù)模式，為文化產(chǎn)業(yè)融資提供了重要支撐。但是，文化金融發(fā)展也存在核心資產(chǎn)抵質(zhì)押通道不完善、企業(yè)需求與銀行信貸產(chǎn)品之間標(biāo)準(zhǔn)化接口不通暢、文化市場經(jīng)營尚不規(guī)范等問題。

　　筆者認(rèn)為，解決這些問題，僅靠銀行金融機構(gòu)的作用還不夠，文化企業(yè)不妨考慮一下股權(quán)融資。

　　一般來說，銀行更偏好重資產(chǎn)、大規(guī)模、低風(fēng)險的企業(yè)，文化企業(yè)普遍具有輕資產(chǎn)、規(guī)模小、高風(fēng)險、抵質(zhì)押難的特點，因此以銀行為主的間接融資體系對其發(fā)放貸款意愿不強。雖然在政策支持下，銀行業(yè)金融機構(gòu)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和模式，加大對文化企業(yè)融資的服務(wù)力度，但融資規(guī)模與融資需求相比，還有不小的缺口，特別是中小型文化企業(yè)在與銀行對接中存在不少障礙。

　　不同于銀行偏好穩(wěn)健的思路，股權(quán)融資有更高的風(fēng)險偏好，且對企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)要求不高，更關(guān)注企業(yè)成長性。股權(quán)市場能更好地發(fā)揮項目篩選、風(fēng)險管理、風(fēng)險分?jǐn)偤屠婀蚕淼哪康?，以緩解文化企業(yè)貸款難問題。而且，股權(quán)融資成本相對較低，沒有還本付息壓力，文化企業(yè)對此青睞有加。不過，推進文化企業(yè)開展股權(quán)融資，還要解決兩個問題。

　　一是搞清楚不同文化企業(yè)適用的股權(quán)融資。在企業(yè)不同生命周期，融資難易程度和融資方式是不同的。處于成長早期的企業(yè)，大多以內(nèi)源性融資為主，外部直接融資渠道較為狹窄。比如，對于成長早期的文化企業(yè)，除了普通的銀行信貸和自籌資金外，可以嘗試對接私募股權(quán)基金。其中，一類是綜合性的私募股權(quán)基金，另一類是專門投資于文化產(chǎn)業(yè)的私募股權(quán)基金，包括具有政府背景的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金。成長后期尤其是成熟期的企業(yè)，包括股權(quán)融資在內(nèi)的多種直接融資渠道已經(jīng)打開，可以更多運用資本市場的力量獲取融資。

　　二是如何讓文化企業(yè)和股權(quán)融資更好對接。文化企業(yè)在資本市場開展股權(quán)融資的難點之一，是多層次資本市場建設(shè)還不夠完善。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等市場融資能力強，但門檻相對較高；新三板門檻相對較低，但流動性仍顯不足，融資功能偏弱。目前，各地文化產(chǎn)權(quán)交易所更貼合文化企業(yè)發(fā)展需求，但在治理整頓完成之前，尚不具備良好的融資環(huán)境，因此要大力發(fā)展多層次資本市場。

　　大力發(fā)展多層次資本市場，也是為了給私募股權(quán)基金提供更多的退出渠道。當(dāng)前，我國風(fēng)險資本進入文化產(chǎn)業(yè)總體上偏于謹(jǐn)慎，原因不是風(fēng)險資金畏懼風(fēng)險，而是缺乏有效的退出渠道。因此，應(yīng)提升資本市場流動性，進一步完善公開上市、股權(quán)回購、兼并重組等功能，從而助力文化企業(yè)更好開展股權(quán)融資。