國際油價在不確定性中尋找方向

　　今年5月，國際油價在漲至每桶80美元后，至今再無建樹，始終在每桶70美元至80美元之間震蕩下行。今年年內(nèi)，供求方面一系列不確定性仍將主導(dǎo)未來數(shù)月的原油市場，油價或?qū)⒃谡鹗幹袑ふ彝黄品较颉?/p>

　　整個7月國際原油價格震蕩走低。市場原本擔(dān)憂伊朗、委內(nèi)瑞拉等國的原油減產(chǎn)效應(yīng)會導(dǎo)致油價上行，但石油輸出國組織（歐佩克）與俄羅斯、美國原油增產(chǎn)，令油價難以繼續(xù)上漲。根據(jù)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，歐佩克7月原油產(chǎn)量增加7萬桶至每日3264萬桶，觸及年內(nèi)新高，俄羅斯日產(chǎn)量也增加了15萬桶。6、7月各產(chǎn)油國產(chǎn)量的急劇增加，很大程度上抵消了旺季消費震蕩對油價的支撐作用。

　　但市場仍難以對未來油價形成長期預(yù)期，主要原因在于供給緊張程度和貿(mào)易摩擦帶來的不確定性。

　　供應(yīng)方面最大的不確定因素是伊朗局勢的演變。根據(jù)美國制裁措施安排，11月4日伊朗原油出口禁令就將生效。今年7月，伊朗原油日產(chǎn)量達到373萬桶，扣除國內(nèi)消費后約250萬桶可供出口，禁令將減少原油市場供給。除了造成供應(yīng)緊張，伊朗局勢還可能擾亂全球原油供應(yīng)。伊朗已威脅稱如果制裁實施，他們可能會封鎖霍爾木茲海峽。而據(jù)美政府估計，全球逾三分之一的海上石油貿(mào)易通過這一海峽。

　　當然，供給方面仍存在一些有利因素。

　　目前歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率是111%，距離100%的目標仍有進一步的增產(chǎn)空間。為了維持市場份額，歐佩克和俄羅斯很可能在伊朗斷供之時釋放增產(chǎn)潛力，增加市場供給。

　　美國財政部也將從10月1日到11月30日出售1100萬桶戰(zhàn)略石油儲備，以期在將伊朗擠出市場之際，減緩對原油市場的沖擊，同時為11月中期選舉提供支持。不過這一投放量相當于每天18萬桶，不到美國日需求量的百分之一，也不到其進口量的四十分之一，對于對沖伊朗原油斷供的影響顯然是杯水車薪，且影響較為短暫，難以撼動市場總體供求結(jié)構(gòu)。

　　此外，美國的頁巖油產(chǎn)量將在今明兩年繼續(xù)增長，這一因素可能會抵消短期內(nèi)其他地區(qū)產(chǎn)量的減少。國際能源署報告顯示，由于2017年和2018年投資增加，預(yù)計美國頁巖油日產(chǎn)量增幅將達到創(chuàng)紀錄的130萬桶，總產(chǎn)量達到570萬桶。歐佩克也預(yù)計美國頁巖油日產(chǎn)量將以每年122萬桶的速度增長，到2018年產(chǎn)量為平均每日591萬桶。

　　在原油需求的預(yù)期方面，也存在較多制約因素。

　　歐佩克在其最新月報中下調(diào)了對明年原油需求預(yù)期，而此前國際能源署的月報則上調(diào)了明年對原油需求。兩大機構(gòu)的不同判斷顯示出需求面上存在一定不確定性。

　　因石油消費放緩以及競爭對手產(chǎn)出增多，歐佩克預(yù)計原油需求很可能會出現(xiàn)下滑。貿(mào)易摩擦帶來的不確定性也對石油需求形成利空。目前各國將貿(mào)易摩擦視為全球經(jīng)濟增長的重要風(fēng)險，由于原油貿(mào)易與經(jīng)濟活動密切相關(guān)，未來能源消費需求增長難以確定。當然，這一影響在2018年對市場沖擊力較為有限。

　　為應(yīng)付美國對伊朗制裁的升級，一些國家已經(jīng)試圖改變原油的進口來源地。比如印度已經(jīng)轉(zhuǎn)而向美國尋求原油供應(yīng)，部分取代了從伊朗的進口。其他部分國家也陸續(xù)停止購買伊朗原油，部分仍在與美國磋商尋求豁免。這些行動或?qū)p少11月伊朗原油正式斷供時對市場的沖擊。此外，隨著夏季需求高峰接近尾聲，9月初以后，對原油的需求進入季節(jié)性淡季，也將在一定程度上緩和未來數(shù)月需求面的緊張。

　　總體而言，油價整體走勢較為震蕩，市場基本面消息也較混亂，加上美元走勢波動，國際原油市場將在多重不確定性中尋求新的平衡。(周武英)

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