2011：人民幣溫和升值 熱錢流入常態(tài)化

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　　2010年人民幣匯率呈上下兩段截然不同的走勢(shì)。上半年人民幣保持穩(wěn)定，熱錢來而又去趨勢(shì)不定。然而伴隨著匯改重啟、人民幣升值預(yù)期再次升溫，下半年熱錢加速入境，一輪流動(dòng)性牛市隨之而來。

　　2011年人民幣匯率走向如何，熱錢又會(huì)出現(xiàn)怎樣趨勢(shì)？不少觀點(diǎn)認(rèn)為由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣對(duì)美元、歐元、日元等主要貨幣可能會(huì)繼續(xù)走高，在全球流動(dòng)性寬松和人民幣國(guó)際化背景下，熱錢涌入中國(guó)可能成為常態(tài)。

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　　熱錢潮涌常態(tài)化

　　回顧2010年人民幣匯率走勢(shì)，6月19日匯改重啟是明顯分界點(diǎn)。上半年，人民幣對(duì)美元一直保持穩(wěn)定在1美元兌6.82元人民幣左右。匯改重啟之后，人民幣并沒有像市場(chǎng)認(rèn)為的那樣快速升值，而是保持了一個(gè)月左右的小幅雙向浮動(dòng)和基本穩(wěn)定。直到9月以后，人民幣升值的步伐才有所加快，但仍呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。

　　伴隨著人民幣升值預(yù)期再次升溫，熱錢迂回入境的規(guī)模也有所增加。央行數(shù)據(jù)顯示，從今年三季度開始，我國(guó)外匯占款呈現(xiàn)出快速增加態(tài)勢(shì)，7、8、9月份分別新增外匯占款1709.51億元、2430億元、2895.65億元。逐月激增的背后隱現(xiàn)熱錢的身影。

　　11月份的貿(mào)易順差和外商直接投資(FDI)分別為229億美元和97.04億美元。與超過300億元的外匯占款相比，11月無法解釋的資金流入約1000億元人民幣。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月貿(mào)易順差為1704.2億美元?！俺隹谇闆r應(yīng)該恢復(fù)得沒有那么快，順差中間應(yīng)該有不小的部分是熱錢的因素?！鄙虅?wù)部一位人士表示。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵撰文指出，未來熱錢涌入中國(guó)很可能成為常態(tài)。一是因?yàn)槊涝?、歐元很可能繼續(xù)保持寬松，全球流動(dòng)性處于非常寬松的狀態(tài)；二是因?yàn)槿嗣駧艑?duì)各主要貨幣存在長(zhǎng)期升值壓力，國(guó)外投資者和國(guó)外中央銀行長(zhǎng)期看好人民幣，人民幣在境外勢(shì)必形成一定規(guī)模，不可避免地返回境內(nèi)尋求投資渠道。熱錢涌入是人民幣國(guó)際化一個(gè)不可避免的副產(chǎn)品。

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　　人民幣將適度升值

　　對(duì)于2011年人民幣匯率，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣兌美元、歐元、日元等主要貨幣可能會(huì)繼續(xù)走高。摩根士丹利日前發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，2011年人民幣將溫和升值，預(yù)計(jì)2011年第一季度美元兌人民幣將跌至人民幣6.50元，第二季度跌至6.40元。中金公司預(yù)計(jì)2011年人民幣將升值5%，美元兌人民幣年底可望達(dá)到6.34左右。

　　國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才認(rèn)為，人民幣升值還有空間?！吧?%—5%就是基本穩(wěn)定，5%—7%是可以承受的波動(dòng)，7%以上才是大幅度波動(dòng)。”

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副所長(zhǎng)巴曙松日前表示，2011年人民幣匯率政策方面可能出現(xiàn)的一個(gè)變化是，更強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)向以人民幣有效匯率為衡量標(biāo)準(zhǔn)的適度升值，逐步淡化人民幣對(duì)美元單一貨幣的變化權(quán)重，實(shí)現(xiàn)與“一籃子貨幣”的一致性，并盡可能權(quán)衡人民幣對(duì)“一籃子貨幣”的升值幅度與其它貨幣對(duì)美元的貶值幅度。

　　今年以來人民幣國(guó)際化明顯加快。參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的出口企業(yè)猛增至67359家，出現(xiàn)爆炸式擴(kuò)容?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。從6月到11月，各試點(diǎn)地區(qū)銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3400億元，是試點(diǎn)擴(kuò)大前結(jié)算量的7倍多。2010年受人民幣升值預(yù)期的影響，香港人民幣債券市場(chǎng)需求火爆。香港金管局在提交立法會(huì)的一份文件中預(yù)測(cè)，今年在港人民幣債券發(fā)行額至少178億元人民幣，將創(chuàng)歷年新高。

　　分析人士指出，未來5—10年，人民幣國(guó)際化將是長(zhǎng)期、漸進(jìn)的過程。中國(guó)社科院金融所副所長(zhǎng)殷劍峰認(rèn)為，中國(guó)對(duì)東南亞有大量的進(jìn)口，人民幣國(guó)際化將首先在東南亞展開。在內(nèi)地資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，香港作為人民幣離岸中心的定位應(yīng)充分發(fā)揮，下一步要加強(qiáng)粵港合作，隨著未來人民幣離岸規(guī)模擴(kuò)大，香港金管局與人民銀行應(yīng)加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合。

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