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上半年物價(jià)上行壓力較大貨幣政策應(yīng)進(jìn)入觀察期

?？诰W(wǎng)　http://realestatemoneyvault.com　時(shí)間：2011-04-27 09:35

　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在刺激政策逐步退出過(guò)程中呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基本趨勢(shì)。但是，西亞北非局勢(shì)動(dòng)蕩、日本大地震等突發(fā)事件增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)外部發(fā)展環(huán)境的不確定性，同時(shí)國(guó)內(nèi)面臨通貨膨脹壓力較大、房地產(chǎn)調(diào)控難度加大以及結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨等挑戰(zhàn)。根據(jù)模型測(cè)算，全年各季經(jīng)濟(jì)同比增速波動(dòng)較上年明顯減緩，隨著緊縮政策逐步見(jiàn)效，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能略為放緩，為穩(wěn)定物價(jià)提供更為有利的需求環(huán)境。

　　初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.6%左右，CPI上漲5%左右，物價(jià)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，但全年物價(jià)總水平仍處在可控范圍。從貨幣政策看，目前貨幣政策緊縮力度已經(jīng)較大，存款準(zhǔn)備金率已升至20.5%的歷史最高水平，M2增速回落至調(diào)控目標(biāo)附近，因此，貨幣政策需要進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的政策效果觀察期。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入穩(wěn)定軌道

　　今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在刺激政策逐步退出過(guò)程中呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基本趨勢(shì)，這與“十二五”規(guī)劃主動(dòng)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增速，強(qiáng)調(diào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和改善民生等目標(biāo)是相一致的，也表明一系列宏觀調(diào)控政策取得了積極成效。

　　1、我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)區(qū)間

　　受國(guó)際金融危機(jī)沖擊，我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速一度出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐季大幅下滑，而2009年則逐季快速回升，2010年上半年經(jīng)濟(jì)增速仍然受基數(shù)影響比較明顯。但是，從2010年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在增長(zhǎng)區(qū)間，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性明顯增強(qiáng)。去年三、四季度GDP分別增長(zhǎng)9.6%和9.8%，今年一季度增長(zhǎng)9.7%，連續(xù)三個(gè)季度GDP增速在9.5%-10%之間。這表明宏觀調(diào)控在熨平經(jīng)濟(jì)周期、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展方面取得明顯成效。

　　2、三大需求貢獻(xiàn)率向更加均衡的方向發(fā)展

　　加快形成消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新局面，是我國(guó)“十二五”結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要任務(wù)。一季度數(shù)據(jù)表明，三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)向更加均衡的方向發(fā)展。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的測(cè)算，一季度，最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為60.3%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)5.9個(gè)百分點(diǎn)；資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是44.1%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)；貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是負(fù)的4.4%，下拉GDP0.5個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去那種投資和出口需求貢獻(xiàn)率高、消費(fèi)需求貢獻(xiàn)率低的格局正在發(fā)生變化。消費(fèi)貢獻(xiàn)率提高的原因有：一是隨著城鎮(zhèn)化水平提高，消費(fèi)水平較高的城鎮(zhèn)人口增加，使得居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)加快；二是政府消費(fèi)增速較高。三是一季度消費(fèi)實(shí)際增速減緩幅度小于投資，而外貿(mào)貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售額實(shí)際增長(zhǎng)11.6%，增幅同比減少3.8個(gè)百分點(diǎn)；而固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)17.4%，增幅同比減少5.8個(gè)百分點(diǎn)；另外，受“促進(jìn)口”等外貿(mào)政策引導(dǎo)以及進(jìn)口商品價(jià)格大幅上漲的影響，今年一季度對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)了10.2億美元的逆差，這使得凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為負(fù)值。

　　3、政府投資增幅下降，民間投資積極性提高

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫金融危機(jī)的影響，政府主導(dǎo)的投資逐漸弱化，民間投資積極性提高，投資主體市場(chǎng)化行為增強(qiáng)。一方面，民間投資增速快、比重提高。一季度我國(guó)民間投資同比增長(zhǎng)31.5%，高于總投資增速6.5個(gè)百分點(diǎn)，占總投資的比重達(dá)到57.3%，同比提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，社會(huì)自籌資金增速和比重明顯高于國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金。在資金來(lái)源中，一季度國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金同比下降4.3%，社會(huì)自籌資金增長(zhǎng)26.2%，后者高于前者30.5個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金占比僅為3.2%，自籌資金占比61.4%，后者高于前者58.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　4、就業(yè)形勢(shì)向好，政府、企業(yè)和居民收入水平均呈較快增長(zhǎng)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)帶動(dòng)就業(yè)增加，一季度就業(yè)形勢(shì)良好：一是城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)比去年同期增加463萬(wàn)人。二是農(nóng)民工外出打工人數(shù)比去年同期增加530萬(wàn)人。經(jīng)濟(jì)增勢(shì)良好也促進(jìn)了收入水平的提高。一季度政府財(cái)政收入同比增長(zhǎng)33.1%，比2001-2010年平均增速提高13.1；前兩個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.3%，比2001-2010年平均增速提高5.6個(gè)百分點(diǎn)；一季度城鎮(zhèn)居民可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)7.1%，增速略低于上年同期，但農(nóng)民人均純收入實(shí)際增長(zhǎng)14.3%，同比提高5.1個(gè)百分點(diǎn)，成為1984年以來(lái)農(nóng)民收入的最快增速。

　　通貨膨脹壓力仍然較大

　　今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨、通貨膨脹壓力較大、房地產(chǎn)調(diào)控難度加大等突出問(wèn)題。

　　1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨

　　觀察今年經(jīng)濟(jì)是否為“十二五”開(kāi)好局、起好步，不能再用老眼光看問(wèn)題，必須要有新視角，那就是要看結(jié)構(gòu)調(diào)整是否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，民生問(wèn)題是否有改善？從供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前增長(zhǎng)較快的主要是受通脹預(yù)期影響而加大庫(kù)存需求的能源原材料等行業(yè)，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)仍蓄勢(shì)待發(fā)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)十分艱巨。同時(shí)，能源需求增長(zhǎng)較快，完成節(jié)能減排年度目標(biāo)需要付出更大努力。從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前投資和出口仍然保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，不論名義還是實(shí)際增速都明顯快于消費(fèi)增速，一季度投資和出口名義增速分別高出社會(huì)零售消費(fèi)8.7和10.2個(gè)百分點(diǎn)，投資和出口實(shí)際增速分別高出社會(huì)零售消費(fèi)5.8和2個(gè)百分點(diǎn)。從要素結(jié)構(gòu)來(lái)看，勞動(dòng)力成本上升使得調(diào)整要素結(jié)構(gòu)的壓力很大，但是通過(guò)淘汰落后設(shè)備、大規(guī)模更新先進(jìn)固定設(shè)備來(lái)減少低端勞動(dòng)力需求、增加技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)的要素結(jié)構(gòu)調(diào)整才剛剛開(kāi)始，我國(guó)企業(yè)受要素結(jié)構(gòu)調(diào)整影響而開(kāi)展集中的固定設(shè)備更新還沒(méi)有形成的規(guī)模和趨勢(shì)。從收入分配結(jié)構(gòu)來(lái)看，政府財(cái)政收入和企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，而居民收入增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。一季度財(cái)政收入和企業(yè)利潤(rùn)增速分別高出城鎮(zhèn)人均可支配收入20.8和22個(gè)百分點(diǎn)，分別高出農(nóng)村人均現(xiàn)金收入12.5和13.7個(gè)百分點(diǎn)。因此，從今年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，我國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)還很大，任重道遠(yuǎn)。

　　2、成本推動(dòng)型通脹壓力短期內(nèi)難以消除

　　2011年國(guó)家把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，但從目前價(jià)格形勢(shì)看，貨幣政策轉(zhuǎn)向使需求拉動(dòng)型物價(jià)上漲壓力有望逐步減緩，但成本推動(dòng)型通脹壓力短期內(nèi)難以消除。一是輸入性通脹有增無(wú)減，主要大宗商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。今年一季度我國(guó)原油進(jìn)口平均價(jià)格為93.7美元/桶，同比上漲24.3%；鐵礦砂進(jìn)口平均價(jià)格為156.6美元/噸，同比上漲59.5%；大豆進(jìn)口均價(jià)為每噸573.9美元，上漲25.7%。特別是西亞北非政局動(dòng)蕩推動(dòng)石油和黃金等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，日本大地震之后重建家園引發(fā)鋼鐵、水泥等原材料價(jià)格上漲預(yù)期。二是石油類農(nóng)資、勞動(dòng)力成本推動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力依然存在。我國(guó)食品價(jià)格同比增幅連續(xù)上揚(yáng)，一季度食品價(jià)格同比上漲11.0%，拉動(dòng)CPI上漲3.45個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率仍高達(dá)68.4%。三是工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格漲幅超出預(yù)期。受大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲等因素影響，目前工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格漲幅較大，一季度工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格同比上漲7.1%，漲幅創(chuàng)出金融危機(jī)以來(lái)的新高。四是勞動(dòng)力短缺和工資提高帶來(lái)的成本推動(dòng)型價(jià)格上漲影響日益強(qiáng)化。五是去年翹尾因素的影響較大。上述因素使得保持上半年物價(jià)面臨較大上漲壓力。

　　3、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控難度加大

　　盡管自去年初以來(lái)密集出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，但是房?jī)r(jià)依然處于相持狀態(tài)。3月份 70個(gè)大中城市中，房?jī)r(jià)同比下降的只有南充和三亞2個(gè)城市，二手房?jī)r(jià)格同比下降的只有寧波、?？诘?個(gè)城市，其余各城市房?jī)r(jià)同比仍在上漲。此外，在一線城市紛紛采取限購(gòu)措施之后，二三線城市因?yàn)闆](méi)有過(guò)多限制，房?jī)r(jià)呈現(xiàn)較快上漲之勢(shì)。特別值得注意的是，年初部分城市政府公布的房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)，大多數(shù)只是限定了房?jī)r(jià)上漲幅度，而很少提到降低房?jī)r(jià)。這種調(diào)控目標(biāo)會(huì)給購(gòu)房者帶來(lái)房?jī)r(jià)仍將上漲的心理暗示，甚至房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)很可能會(huì)變成漲價(jià)目標(biāo)，這將嚴(yán)重削弱中央調(diào)控政策的強(qiáng)度。房?jī)r(jià)下降的“拐點(diǎn)”遲遲沒(méi)有出現(xiàn)，這無(wú)疑使房地產(chǎn)調(diào)控的難度進(jìn)一步增加，調(diào)控周期不斷延長(zhǎng)。

　　二季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)動(dòng)向分析

　　今年二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到多方面不確定因素的影響。從國(guó)際看，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭好于去年底的預(yù)期，通貨膨脹有所抬頭；新興經(jīng)濟(jì)體緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所放緩，但通貨膨脹壓力巨大；西亞北非政局動(dòng)蕩和日本大地震引發(fā)的核泄漏危機(jī)兩大事件增加了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性，并會(huì)明顯加大全球通脹壓力；但總體來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)看，今年是“十二五”開(kāi)局之年，各地方政府規(guī)劃項(xiàng)目投資需求較大，隨著各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃落實(shí)到位，以及保障性住房等民生建設(shè)項(xiàng)目的啟動(dòng)，需求有望保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但受到“十二五”規(guī)劃淡化經(jīng)濟(jì)增速、以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線的引導(dǎo)，受到貨幣政策轉(zhuǎn)向、節(jié)能減排與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“聯(lián)動(dòng)掛鉤”等宏觀調(diào)控政策的約束，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)出以穩(wěn)為主的特征。初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.6%左右，繼續(xù)運(yùn)行在合理的潛在增長(zhǎng)區(qū)間，為穩(wěn)定下一階段價(jià)格總水平提供有利的需求環(huán)境。

　　1、工業(yè)生產(chǎn)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)的因素：一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)逐漸由低附加值產(chǎn)業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為工業(yè)增長(zhǎng)開(kāi)拓了新空間。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整節(jié)奏加快，我國(guó)裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不斷加快，一季度我國(guó)通用設(shè)備制造業(yè)、電器機(jī)械及器材制造業(yè)和電子通訊設(shè)備制造業(yè)增加值分別增長(zhǎng)21.8%、17.7%和15.3%，明顯高于工業(yè)平均增速，高加工度制造業(yè)對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)逐步加大，將引導(dǎo)工業(yè)經(jīng)濟(jì)邁上新臺(tái)階。二是新增訂單將推高工業(yè)增速。3月份PMI呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，新訂單指數(shù)更是達(dá)到55.2%，比上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。新訂單大幅增長(zhǎng)，預(yù)示著制造業(yè)增長(zhǎng)前景繼續(xù)向好，企業(yè)將加快生產(chǎn)。三是今年工業(yè)原材料價(jià)格漲勢(shì)不減，特別是高通脹預(yù)期推動(dòng)企業(yè)加大庫(kù)存投入，這將在一定程度上拉動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)。

　　不利于工業(yè)增長(zhǎng)的因素包括：一是節(jié)能減排是我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，二季度加強(qiáng)電力需求側(cè)管理的有關(guān)政策將使高載能行業(yè)生產(chǎn)受到一定抑制。二是持續(xù)緊縮的貨幣政策將導(dǎo)致企業(yè)融資難度加大。截止到4月中旬，年內(nèi)已兩次加息，四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型銀行機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.5%，創(chuàng)歷史新高。短期內(nèi)貨幣政策仍然維持趨緊的取向，企業(yè)信貸融資成本明顯提高，不利于擴(kuò)大生產(chǎn)。三是出口增速減慢將影響工業(yè)增長(zhǎng)。一季度我國(guó)工業(yè)企業(yè)出口交貨值增長(zhǎng)20.9%，比上年同期降低4.3個(gè)百分點(diǎn)。去年二季度出口增速基數(shù)高于一季度，可能導(dǎo)致今年二季度工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速低于一季度。

　　綜合以上多方面因素分析，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，初步預(yù)計(jì)，二季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)14.2%，其中，輕重工業(yè)分別增長(zhǎng)13.0%和14.7%。

　　2、固定資產(chǎn)投資增速將高位趨緩

　　促進(jìn)投資增長(zhǎng)的因素：一是 “十二五”開(kāi)局之年眾多項(xiàng)目將在二季度上馬，尤其是農(nóng)村水利建設(shè)等一批新的投資熱點(diǎn)正在形成。二是深入貫徹新一輪西部大開(kāi)發(fā)等區(qū)域戰(zhàn)略以及產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，中西部地區(qū)投資力度將增大，進(jìn)而成為帶動(dòng)全部投資增長(zhǎng)的新動(dòng)力。三是保障房建設(shè)步伐加快，今年我國(guó)計(jì)劃建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房1000萬(wàn)套，據(jù)估算將帶來(lái)1.3萬(wàn)億元投資，將建設(shè)相當(dāng)于去年商品房銷售面積64.5%的住房面積，保障房建設(shè)成為房地產(chǎn)投資的主要?jiǎng)恿?。四是各地將?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視為“一條輸不起的起跑線”，新興產(chǎn)業(yè)已在各省市、各區(qū)域煥發(fā)蔚然生機(jī)，其投資規(guī)模不可小覷。五是企業(yè)投資意愿和能力較強(qiáng)。1-2月份，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在上年同期大增119.7%的高基數(shù)上，又增長(zhǎng)34.3%，企業(yè)利潤(rùn)大幅上漲將顯著增強(qiáng)企業(yè)投資意愿；一季度，企業(yè)自籌資金同比增長(zhǎng)26.2%，自籌資金占投資到位資金總額的61.4%，較上年同期提高了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　抑制投資增長(zhǎng)的因素：一是刺激政策逐步退出，逐步收緊的貨幣政策高頻操作，使得投資的信貸環(huán)境明顯趨緊。二是2011年仍將延續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控政策，2011年1月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，本輪房地產(chǎn)調(diào)控政策更加細(xì)化和嚴(yán)厲，商品房銷售“量跌價(jià)滯”的現(xiàn)狀將會(huì)導(dǎo)致商品房開(kāi)發(fā)投資的增速逐步放緩。三是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、民間投資進(jìn)入壟斷行業(yè)的體制機(jī)制尚未理順，直接影響其投資規(guī)模的擴(kuò)大。

　　綜合考慮以上因素，預(yù)計(jì)二季度，固定資產(chǎn)投資將呈現(xiàn)高位趨緩的態(tài)勢(shì)，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)24.6%左右，增幅比一季度放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素的實(shí)際投資增速繼續(xù)減緩。

　　3、消費(fèi)需求增速同比放慢

　　促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的因素：一是擴(kuò)大消費(fèi)的長(zhǎng)效機(jī)制正在研究和形成中。商務(wù)部等部門認(rèn)真清理現(xiàn)有不利于擴(kuò)大消費(fèi)的舊政策并陸續(xù)修正，國(guó)家繼續(xù)著力培育農(nóng)村家電、汽車、摩托車以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和建材消費(fèi)熱點(diǎn)。二是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)和國(guó)家各項(xiàng)強(qiáng)農(nóng)富農(nóng)政策，促使農(nóng)民收入增速創(chuàng)新高，將推動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)進(jìn)一步加速。三是城鎮(zhèn)不同群體陸續(xù)增加工資，提高個(gè)人所得稅工薪所得費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)等政策調(diào)整信息，將有助于增加城鎮(zhèn)居民消費(fèi)信心。四是受傳統(tǒng)習(xí)俗、通脹預(yù)期和避險(xiǎn)保值等因素影響，金銀珠寶類商品銷售將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。一季度金銀珠寶類商品銷售增長(zhǎng)高達(dá)51.8%，高居各類商品銷售之首。五是國(guó)家著力發(fā)展文化消費(fèi)、旅游消費(fèi)和養(yǎng)老消費(fèi)，培育和規(guī)范電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物等新的服務(wù)業(yè)態(tài)，新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)力將有所增強(qiáng)。

　　不利于消費(fèi)增長(zhǎng)的因素：一是汽車、房地產(chǎn)限購(gòu)政策導(dǎo)致相關(guān)消費(fèi)增速減緩，一系列關(guān)聯(lián)商品消費(fèi)減少。今年以來(lái)，購(gòu)買小排量汽車優(yōu)惠取消以及北京等部分城市汽車限購(gòu)政策，對(duì)汽車消費(fèi)影響較大。一季度，汽車銷售498萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)7.5%，增速同比大幅回落63.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)調(diào)控政策也使商品房及相關(guān)商品銷售明顯降溫。一季度，商品房銷售面積增長(zhǎng)14.9%，增幅同比減少20.9個(gè)百分點(diǎn)，家具、家用電器和建筑及裝潢材料銷售額分別增長(zhǎng)24.5%、20.5%和25.5%，同比分別下降13.1、9.1和1.3個(gè)百分點(diǎn)。二是物價(jià)水平輪番走高，消費(fèi)者實(shí)際購(gòu)買力下降，消費(fèi)信心受到打擊。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，一季度只有14.2%的居民傾向更多消費(fèi)，居民消費(fèi)意愿降至12年來(lái)的最低值。1、2月份消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)兩月在100以下，目前降低為99.6的近期新低。

　　總體來(lái)看，今年消費(fèi)需求增速較上年將有所放慢。初步預(yù)計(jì)，二季度社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)17.5%左右，增幅同比減緩1個(gè)百分點(diǎn)。

　　4、進(jìn)口增速仍將快于出口，外貿(mào)順差同比減少

　　推動(dòng)外貿(mào)出口增長(zhǎng)的因素：一是世界經(jīng)濟(jì)將保持溫和復(fù)蘇，全球貿(mào)易整體走勢(shì)穩(wěn)健，IMF預(yù)計(jì)2011年世界貿(mào)易量的增速約為7.4%。歐美等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增速好于預(yù)期，在德國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的帶領(lǐng)下歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，在二次量化寬松政策和延長(zhǎng)減稅計(jì)劃的刺激下，去年四季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)已將2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上調(diào)至3.4%-3.9%，這將對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)形成有力支撐。此外，日本災(zāi)后重建帶來(lái)市場(chǎng)需求，也將推動(dòng)中國(guó)對(duì)日出口增加。二是電力供需緊張使我國(guó)有可能出臺(tái)限制部分“兩高”產(chǎn)品出口的政策，企業(yè)有可能在政策未出臺(tái)的二季度突擊出口。三是我國(guó)外貿(mào)出口價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)明顯上漲，有助于出口額的名義增長(zhǎng)。今年2月份，我國(guó)出口價(jià)格指數(shù)達(dá)到111.4，較上年同期提高16.9個(gè)點(diǎn)，接近歷史最高水平。

　　抑制外貿(mào)出口增長(zhǎng)的因素：一是人民幣匯率持續(xù)走高，弱化我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。二是大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行，推高我國(guó)出口企業(yè)生產(chǎn)成本。三是國(guó)外貿(mào)易保護(hù)主義大行其道，將沖擊我國(guó)出口增長(zhǎng)。四是國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本、融資成本持續(xù)上漲，進(jìn)一步增加了企業(yè)成本，影響外貿(mào)出口盈利空間。

　　總體而言，在整體外貿(mào)環(huán)境較好以及國(guó)內(nèi)進(jìn)口促進(jìn)政策的推動(dòng)之下，二季度進(jìn)口增速仍將快于出口增速。預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口增長(zhǎng)31%左右，出口增長(zhǎng)25%左右，累計(jì)貿(mào)易順差301億美元，較去年同期下降27%左右。

　　5、居民消費(fèi)價(jià)格將高位運(yùn)行

　　推動(dòng)物價(jià)上漲的因素主要有：一是輸入性通脹壓力較大。西亞北非地緣政局動(dòng)蕩升級(jí)、日本大地震引發(fā)核泄漏危機(jī)等一系列突發(fā)事件令大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，同時(shí)，美國(guó)二次量化寬松政策尚未結(jié)束，日本震后短期內(nèi)向金融市場(chǎng)注資46萬(wàn)億日元，進(jìn)一步加劇全球流動(dòng)性泛濫，國(guó)際市場(chǎng)上大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲的動(dòng)力充沛，我國(guó)面臨的輸入性通脹壓力較大。二是前兩年貨幣超發(fā)帶來(lái)的大量流動(dòng)性，對(duì)目前物價(jià)上漲的滯后推動(dòng)作用仍在顯現(xiàn)。三是農(nóng)資、勞動(dòng)力成本上升等因素，使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保持上漲勢(shì)頭。四是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)漲幅較大，對(duì)居民消費(fèi)物價(jià)的傳導(dǎo)影響將逐步顯現(xiàn)。五是二季度翹尾因素較大將成為物價(jià)同比漲幅較高的重要因素，據(jù)測(cè)算，二季度翹尾因素約為3.2個(gè)百分點(diǎn)，為全年最高水平。

　　抑制物價(jià)上漲的因素主要有：一是政府把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，央行連續(xù)出臺(tái)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、加息等收緊貨幣和信貸的多項(xiàng)政策遏制物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)，其他部門也出臺(tái)了一系列政策措施穩(wěn)定物價(jià)。二是糧食連續(xù)七年豐收，國(guó)內(nèi)糧食庫(kù)存充裕，對(duì)維護(hù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定提供了較好的基礎(chǔ)，同時(shí)，政府下決心加大農(nóng)田水利等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，擴(kuò)大糧食、棉花和蔬菜的種植面積，目前夏糧豐收有望，有利于農(nóng)產(chǎn)品增產(chǎn)和價(jià)格穩(wěn)定。三是房?jī)r(jià)環(huán)比出現(xiàn)下降的城市逐步增加，房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期在減弱，對(duì)抑制通貨膨脹預(yù)期十分有利。四是多數(shù)工業(yè)品仍處于供過(guò)于求的格局，對(duì)成本推動(dòng)型物價(jià)上漲提供了約束力較強(qiáng)的市場(chǎng)環(huán)境。

　　總體來(lái)看，受輸入性通脹壓力、翹尾因素較大等因素影響，二季度物價(jià)上漲壓力仍然較大。初步預(yù)計(jì)，二季度居民消費(fèi)價(jià)格上漲5.0%左右，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格上漲6.8%左右。

　　未來(lái)一段時(shí)期，我國(guó)輸入性通脹壓力較大，我國(guó)對(duì)通脹的防控仍不能放松。但今年以來(lái)我國(guó)投資、消費(fèi)和出口的實(shí)際增速均在下降，一系列高頻緊縮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲的抑制效應(yīng)在3-6個(gè)月后逐步顯現(xiàn)，有可能導(dǎo)致下半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)小幅減速趨勢(shì)。因此，建議適度把握緊縮政策力度和節(jié)奏，注重觀察政策落實(shí)效果，進(jìn)一步處理好“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和控通脹”的關(guān)系。從貨幣政策看，目前貨幣政策緊縮力度已經(jīng)較大，存款準(zhǔn)備金率已升至20.5%的歷史最高水平，M2增速回落至調(diào)控目標(biāo)附近，因此，貨幣政策需要進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的政策效果觀察期。從財(cái)政政策看，財(cái)政支出應(yīng)進(jìn)一步向民生領(lǐng)域傾斜，重點(diǎn)完成調(diào)整結(jié)構(gòu)、改善民生和全面加強(qiáng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的職責(zé)。從匯率政策看，應(yīng)對(duì)輸入性通貨膨脹壓力可考慮適當(dāng)加大人民幣升值的幅度。從物價(jià)政策看，必須更加注重抓好“生產(chǎn)面、流通面、監(jiān)管面和補(bǔ)貼面”，清理收費(fèi)公路逾期收費(fèi)，進(jìn)一步降低電信資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，多渠道穩(wěn)定物價(jià)形勢(shì)。加強(qiáng)對(duì)能源需求側(cè)管理，清理在國(guó)際金融危機(jī)期間對(duì)“兩高”產(chǎn)品恢復(fù)的支持政策，嚴(yán)格限制不合理需求的過(guò)快回升，平穩(wěn)渡過(guò)夏季能源需求高峰，為完成全年節(jié)能減排目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。