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三大因素影響六月A股機(jī)構(gòu)策略

?？诰W(wǎng)　http://realestatemoneyvault.com　時(shí)間：2011-05-30 16:28

　　根據(jù)滬深交易所安排，6月份兩市將有112家上市公司限售股解禁上市，市值共計(jì)1585.7億元，為年內(nèi)偏低水平。

　　據(jù)西南證券（600369）統(tǒng)計(jì)，6月份兩市合計(jì)限售股解禁市值為1585.70億元，比5月份的2159.98億元減少574.28億元，減少幅度26.59%；其中，股改限售股的解禁市值為332.70億元，比5月份的723.48億元減少390.78億元，減少幅度54.01%；首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)等部分的解禁市值為1253億元，比5月份的1436.50億元減少183.5億元，減少幅度12.77%。

　　西南證券首席策略研究員張剛分析說(shuō)，6月份解禁市值減少兩成多，為2011年年內(nèi)偏低水平；不過(guò)，6月份非股改限售股解禁市值占到全月解禁市值的79.02%，比5月份這一比例的66.51%出現(xiàn)顯著上升。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，6月份交易日為21個(gè)，以此計(jì)算日均限售股解禁市值為75.51億元，較5月份102.86億元減少27.35億元，減少幅度為26.59%。

　　在6月份解禁的112家公司中，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例在30%以上的有56家，占當(dāng)月涉及解禁公司數(shù)量的一半，在100%以上的公司有31家。其中，比例最高前三家公司分別是，勝利精密（002426）達(dá)到449.92%，上海萊士（002252）300%，大洋電機(jī)（002249）293.75%。

　　統(tǒng)計(jì)還顯示，112家公司中，解禁市值10億元以上的有40家，解禁市值最大的前3家分別為太鋼不銹（000825）143.35億元、科倫藥業(yè)（002422）91.05億元、中色股份（000758）76.98億元。

　　6月份一個(gè)頗值得關(guān)注的解禁群體是新大新材（300080）、長(zhǎng)城集團(tuán)（300089）、盛運(yùn)股份（300090）、金通靈（300091）等4家創(chuàng)業(yè)板公司，這4家公司解禁的均為首發(fā)原股東限售股，且解禁時(shí)間都在6月27日，解禁市值分別為19.84億元、3.99億元、8.02億元、8.43億元，按2011年一季報(bào)的業(yè)績(jī)和5月25日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，市盈率分別為23.97倍、32.38倍、80.52倍、40.08倍。（每日商報(bào)）

　　三大因素影響六月走勢(shì) A股五窮了六絕乎

　　延續(xù)四月的調(diào)整勢(shì)頭，五月股市一路下跌，截至昨日收盤(pán)，五月份上證指數(shù)跌幅已經(jīng)超過(guò)6%，且沒(méi)有絲毫止跌的信號(hào)，目前走勢(shì)印證了“五窮、六絕”這句股諺的前面部分。而從當(dāng)前的走勢(shì)來(lái)看，六月市場(chǎng)走勢(shì)很可能會(huì)印證這句股諺的后面部分，國(guó)際板、創(chuàng)業(yè)板以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都將考驗(yàn)六月大盤(pán)。

　　陷入絕境還是絕處逢生？

　　“六絕”這個(gè)“絕”字既可指絕境絕地，也就是說(shuō)指數(shù)繼續(xù)下挫，創(chuàng)出調(diào)整新低；當(dāng)然也有可能是絕處逢生，大盤(pán)在6月份真正探出本輪調(diào)整的底部位置，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。6月行情到底會(huì)如何演繹，市場(chǎng)各方看法不一，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)多數(shù)認(rèn)為6月會(huì)延續(xù)調(diào)整或震蕩走勢(shì)，也有少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為有可能探出底部；普通投資者對(duì)市場(chǎng)的看法更為迷茫，看漲和看跌的幾乎各占一半。而回顧歷史上的6月可知，多數(shù)時(shí)間是5月走勢(shì)的延續(xù)，大盤(pán)很難在6月出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　三大因素影響六月走勢(shì)

　　因素一國(guó)際板

　　靴子不落地市場(chǎng)難樂(lè)觀

　　“國(guó)際板很近了?！彪S著證監(jiān)會(huì)主席尚福林近期對(duì)于國(guó)際板的表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際板推出的預(yù)期加劇，而國(guó)際板對(duì)于市場(chǎng)的影響也日益明顯。

　　前幾日證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，“我們離推出國(guó)際板越來(lái)越近了?！睂?duì)于國(guó)際板，人們的反應(yīng)褒貶不一。雖然國(guó)際板還處在醞釀當(dāng)中，但其對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的作用已經(jīng)凸顯了出來(lái)。首當(dāng)其沖的創(chuàng)業(yè)板、中小板高估值股連續(xù)下跌，從周一開(kāi)始，A股進(jìn)入非常尷尬的境地。

　　點(diǎn)評(píng)：華訊分析師稱(chēng)，國(guó)際板用人民幣計(jì)價(jià)，而且上市的公司都是世界五百?gòu)?qiáng)，跟現(xiàn)在的A股公司良莠不齊一比，大家似乎覺(jué)得國(guó)際板更有吸引力。市場(chǎng)自然想著要出些資金來(lái)炒國(guó)際板，對(duì)于縮量的大盤(pán)來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)回落就難以避免了。但其實(shí)國(guó)際板消息導(dǎo)致的下跌或許只是一個(gè)誘因，股市反映的畢竟更多是經(jīng)濟(jì)，而不是一個(gè)事件，而短期主力減倉(cāng)和股指下挫的原因或許還是處于對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂。

　　因素二創(chuàng)業(yè)板

　　高估值不改擠泡沫不變

　　5月市場(chǎng)的調(diào)整從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始，且截至昨日依舊沒(méi)有出現(xiàn)明顯的回升。近十個(gè)交易日當(dāng)中，僅有一個(gè)交易日出現(xiàn)了反彈，其余時(shí)間持續(xù)跳水。昨日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度創(chuàng)出歷史收盤(pán)新低。分析認(rèn)為，這主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，目前估值太高，尤其是新股發(fā)行中存在較大的問(wèn)題，若持續(xù)高估值發(fā)行，該板塊仍將不斷被擠泡沫。

　　經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的調(diào)整后，目前該板塊整體市盈率仍高達(dá)40多倍，而滬深300指數(shù)成分股的市盈率僅為13.74倍。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)也不給力，數(shù)據(jù)顯示，在創(chuàng)業(yè)板公司中，2011年一季度凈利潤(rùn)同比下滑的達(dá)到了48家，占比高達(dá)23%。

　　點(diǎn)評(píng)：證監(jiān)會(huì)副主席劉新華日前在2011中國(guó)金融高峰論壇上表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善新股發(fā)行制度改革，促進(jìn)形成相互制約、充分博弈、利益均衡的定價(jià)機(jī)制。分析人士表示，5月新股普遍破發(fā)，若是6月持續(xù)密集發(fā)行新股，這些次新股上市將繼續(xù)拖累創(chuàng)業(yè)板的估值，從而成為市場(chǎng)的調(diào)整壓力。

　　因素三基本面

　　CPI不下降指數(shù)難回升

　　導(dǎo)致5月市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的根本原因還是來(lái)自于基本面，其中4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐是市場(chǎng)調(diào)整的導(dǎo)火線。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月CPI同比增長(zhǎng)達(dá)5.3%，持續(xù)處于高位當(dāng)中。持續(xù)的高通脹，使得央行繼續(xù)采取不斷收緊流動(dòng)性的舉措，5月中旬央行再度提高存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，如果CPI不下降，未來(lái)央行不會(huì)改變收緊流動(dòng)性的措施。因此，6月公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就將十分引人關(guān)注。

　　點(diǎn)評(píng)：銀河證券認(rèn)為，5月食品價(jià)格出現(xiàn)較明顯上漲，估計(jì)短期難以看到CPI漲幅有效回落，二季度物價(jià)漲幅仍將位于5%以上。因此，6月市場(chǎng)仍將處于震蕩尋底的過(guò)程，一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，甚至不排除有加息的可能。而一旦加息，將對(duì)短期市場(chǎng)影響巨大。

　　五月已跌6.92%

　　11個(gè)月來(lái)最大月跌幅

　　5月市場(chǎng)呈現(xiàn)破位下行的態(tài)勢(shì)，截至昨日收盤(pán)，上證指數(shù)跌幅達(dá)到6%以上，且再度創(chuàng)出了調(diào)整新低；深成指同樣一路下行，月跌幅達(dá)到了6.72%。不少個(gè)股跌幅甚至超過(guò)30%。

　　指數(shù)

　　年線失守A股進(jìn)入“熊市”

　　5月市場(chǎng)的走勢(shì)大大出乎投資者的預(yù)期。5月第一個(gè)交易日，市場(chǎng)在假期歸來(lái)后顯得較為樂(lè)觀，滬深兩市雙雙上漲。雖然隨后一度下跌，但截至5月20日，滬指依舊維持在2800點(diǎn)上方穩(wěn)步調(diào)整。但隨后5個(gè)交易日市場(chǎng)風(fēng)云突變，本周更連續(xù)5個(gè)交易日下跌，上證指數(shù)周一更是創(chuàng)出了今年以來(lái)的最大單日跌幅紀(jì)錄。截至昨日，上證指數(shù)收于2709.95點(diǎn)，月跌幅達(dá)到6%以上，且再度創(chuàng)出了調(diào)整新低。深成指收于11492.71點(diǎn)，月跌幅達(dá)到了6.72%，同樣為調(diào)整新低。

　　大盤(pán)不僅跌破2900點(diǎn)、2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)，更一舉跌破了年線的支撐，且連續(xù)5個(gè)交易日收盤(pán)在年線之下。從技術(shù)上看，市場(chǎng)已經(jīng)有效跌破了年線的支撐。年線被市場(chǎng)稱(chēng)作“牛熊分界線”，雖然現(xiàn)在就說(shuō)市場(chǎng)進(jìn)入熊市還為時(shí)尚早，但隨著年線的跌破，5月市場(chǎng)完全可謂“山窮水盡”。

　　板塊

　　個(gè)股遭遇恐慌下跌

　　指數(shù)大幅下跌，個(gè)股自然難以樂(lè)觀。不少個(gè)股遭遇大幅下跌，甚至有個(gè)股跌幅超過(guò)了30%。

　　在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放過(guò)程當(dāng)中，小盤(pán)股遭遇了最大的沖擊。中小板和創(chuàng)業(yè)板跌幅居前，尤其是漢王科技（002362）、海普瑞（002399）等個(gè)股更是出現(xiàn)了崩盤(pán)的走勢(shì)。板塊方面，5月市場(chǎng)也幾乎沒(méi)有熱點(diǎn)，前期熱點(diǎn)有色金屬板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)概念股也大幅下跌。疲軟的市場(chǎng)下各路資金紛紛撤離股市，基金早在5月初就大幅減持，將倉(cāng)位降至了歷史低點(diǎn)附近，游資則采取各種手段爭(zhēng)先恐后地出逃，散戶(hù)的熱情也大大降低。

　　多空大看臺(tái)

　　國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)：看空略占上風(fēng)

　　看空派：延續(xù)調(diào)整

　　廣晟期貨趙穗川：此波調(diào)整至少將延續(xù)到6月中旬。此次有效下破一季度交易成本線2863點(diǎn)后，大盤(pán)將繼續(xù)保持低位調(diào)整的格局，時(shí)間也因此延長(zhǎng)。盡管大盤(pán)未來(lái)調(diào)整幅度不太確定，但第三個(gè)支撐平臺(tái)2661點(diǎn)-2832點(diǎn)仍有較強(qiáng)的支撐力度。

　　中信證券（600030）：6月份行情難言樂(lè)觀。底部信號(hào)的出現(xiàn)將逐步演進(jìn)，其中較早觀察到的應(yīng)該是現(xiàn)行指標(biāo)PMI接近51，以及決策層展開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行狀況的調(diào)研。其次觀察到的信號(hào)是工業(yè)增加值接近12%至13%的低位且環(huán)比下降放緩，可能導(dǎo)致通脹超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)趨于消除；最后觀察到的信號(hào)是積極的財(cái)政政策出現(xiàn)以及貨幣政策微調(diào)。

　　震蕩派：持續(xù)震蕩

　　天治基金寇文紅：6月大盤(pán)可能會(huì)延續(xù)震蕩。目前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂緊縮政策和電荒疊加將導(dǎo)致二三季度經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑；與此同時(shí)，CPI將繼續(xù)處于高位，貨幣政策難以松動(dòng)；工業(yè)企業(yè)普遍面臨去庫(kù)存的壓力，上市公司的盈利會(huì)受到影響。預(yù)期6月多空因素基本均衡，大盤(pán)將繼續(xù)窄幅震蕩。

　　華泰證券（601688）：從流動(dòng)性和上市公司業(yè)績(jī)角度看，短期市場(chǎng)難以迎來(lái)趨勢(shì)性反彈機(jī)會(huì)，6月市場(chǎng)較大概率仍是一個(gè)尋底的弱勢(shì)震蕩格局。

　　看多派:明顯反彈

　　大同證券首席策略分析師胡曉輝：“6月將出現(xiàn)明顯反彈行情。”他認(rèn)為，“我判斷大約是在6月9日到13日之間那三個(gè)交易日，可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較明顯的反彈行情?！彼赋?，這個(gè)反彈行情應(yīng)該是周線級(jí)別的反彈，也就是說(shuō)持續(xù)時(shí)間很有可能持續(xù)兩周到五周的時(shí)間。

　　對(duì)于行情的反轉(zhuǎn)，胡曉輝認(rèn)為需要具備兩大條件，首先是相關(guān)政策的放松。他認(rèn)為加息還是必須的，準(zhǔn)備金也可能還要繼續(xù)提升，任何一個(gè)國(guó)家加息5次以上，短周期都會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成壓力。

　　外資投行：唱多聲音更強(qiáng)

　　與中資機(jī)構(gòu)對(duì)行情多數(shù)偏謹(jǐn)慎的看法形成鮮明對(duì)比，記者發(fā)現(xiàn)近期外資大行頻頻發(fā)出看多A股的聲音。繼高盛高調(diào)唱多A股市場(chǎng)之后，里昂證券、花旗銀行等外資投行巨頭接連發(fā)布報(bào)告，聯(lián)袂唱多中國(guó)股市。

　　一向低調(diào)的高盛集團(tuán)最先表態(tài)。5月12日，高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)奧尼爾表示，中國(guó)的通脹水平可能即將見(jiàn)頂回落，這意味著中國(guó)股市可能在今年下半年迎來(lái)回升。在高盛表態(tài)后不久，里昂證券也對(duì)未來(lái)給出了非常樂(lè)觀的預(yù)期。里昂證券中國(guó)A股市場(chǎng)研究部主管?chē)?yán)賢銘表示，目前A股估值已接近歷史低點(diǎn)，隨著通脹拐點(diǎn)的逐漸到來(lái)，A股外部環(huán)境將逐步改善，上證指數(shù)年底有望站上3800點(diǎn)。

　　隨后，花旗集團(tuán)于5月19日發(fā)表研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)股市有望掙脫區(qū)間震蕩，向積極方面運(yùn)行。其他的國(guó)際金融“大鱷”雖然尚未旗幟鮮明地看多A股，但野村、摩根士丹利、瑞信等知名投行自5月初以來(lái)接連發(fā)布研究報(bào)告，集體看好中資銀行股。

　　股民調(diào)查：短期急跌后更加迷茫

　　經(jīng)過(guò)本周的急跌之后，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，股民對(duì)大盤(pán)走勢(shì)更趨迷茫。中財(cái)網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，看漲和看跌的投資者比例相當(dāng)，其中44.5%的投資者認(rèn)為大盤(pán)會(huì)漲，另外有45.8%的投資者認(rèn)為會(huì)跌，9.7%的股民認(rèn)會(huì)平盤(pán)震蕩。這樣的調(diào)查結(jié)果實(shí)際上體現(xiàn)了普通投資者對(duì)行情并沒(méi)有較為明確的判斷，看漲和看跌觀點(diǎn)都無(wú)法占據(jù)上風(fēng)。

　　另外，在倉(cāng)位上，與投資者對(duì)行情的判斷一致，持倉(cāng)狀況也呈兩極分化，空倉(cāng)和重倉(cāng)的最多且兩者比例相當(dāng)。其中重倉(cāng)的投資者占到43.4%，而空倉(cāng)者也占到40.2%，處于兩者之間的投資者有16.4%。

　　而記者在與身邊的多名投資者交流后也發(fā)現(xiàn)，重倉(cāng)和空倉(cāng)者人數(shù)相當(dāng)。如果行情延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，雙方會(huì)進(jìn)行反向操作。如果指數(shù)在6月繼續(xù)下探，部分重倉(cāng)的投資者會(huì)選擇減倉(cāng)，而空倉(cāng)的會(huì)選擇加倉(cāng)。（成都日?qǐng)?bào)）

　　原始股東出逃增加創(chuàng)業(yè)板指數(shù)殺跌動(dòng)力

　　本周創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)慘烈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)探底。截至5月27日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于822.94點(diǎn)，盤(pán)中還創(chuàng)下最低的819.87點(diǎn)，一周跌幅高達(dá)6%，超過(guò)上證綜指周跌幅。有48只創(chuàng)業(yè)板股票跌幅超過(guò)10%，占比超過(guò)兩成。

　　創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)暴跌

　　本周主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板皆連續(xù)下跌，創(chuàng)業(yè)板雖然周二出現(xiàn)反彈，但反彈力量弱小，隨后又連續(xù)殺跌。統(tǒng)計(jì)顯示，本周共有211只創(chuàng)業(yè)板股票以下跌報(bào)收，占比95.48%；另有兩只個(gè)股平盤(pán)，上漲的創(chuàng)業(yè)板股票只有8只。

　　賽為智能（300044）本周跌幅最大，跌幅為19.6%；寶利瀝青（300135）本周跌去了17.89%；長(zhǎng)海股份（300196）一周累計(jì)跌幅高達(dá)15.19%。創(chuàng)業(yè)板合計(jì)有6只個(gè)股周跌幅超過(guò)15%。此外，還有42只個(gè)股周跌幅介于10%至15%之間。

　　今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌了27.66%，已有多只個(gè)股股價(jià)腰斬，創(chuàng)業(yè)板市值蒸發(fā)超過(guò)2000億元。其中，康芝藥業(yè)（300086）、燃控科技（300152）、荃銀高科（300087）等個(gè)股股價(jià)都已腰斬，神州泰岳（300002）、國(guó)民技術(shù)（300077）、碧水源（300070）、沃森生物（300142）以及樂(lè)普醫(yī)療（300003）等個(gè)股蒸發(fā)市值均超了50億元。

　　經(jīng)過(guò)一路暴跌，創(chuàng)業(yè)板估值已大幅下降，目前整體估值為42.16倍，較全年最高的80倍，幾近腰斬。僅有萬(wàn)邦達(dá)（300055）一只個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率在100倍以上，海默科技（300084）、寶德股份（300023）和大禹節(jié)水（300021）的動(dòng)態(tài)市盈率在90倍以上，金龍機(jī)電（300032）和永清環(huán)保（300187）的動(dòng)態(tài)市盈率在90倍以上。

　　目前50倍市盈率以上的創(chuàng)業(yè)板股票共計(jì)有72只，占比近三分之一。動(dòng)態(tài)市盈率低于30倍的個(gè)股擴(kuò)充至13只。

　　原始股東瘋狂出逃

　　自解禁以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板原始股東就開(kāi)始大規(guī)模出逃。5月以來(lái)，除去大宗交易，就有6家創(chuàng)業(yè)板公司的重要股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)4億元。其中，回天膠業(yè)（300041）遭到第二大股東大鵬創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司減持400萬(wàn)股，套現(xiàn)約1.27億元。豫金剛石（300064）遭到第四大股東王駕宇減持484萬(wàn)股，王駕宇也是該公司第一大流通股股東，共套現(xiàn)8563萬(wàn)元。南都電源（300068）的第六大股東杭州華星企業(yè)公司減持了450萬(wàn)股，套現(xiàn)金額高達(dá)7460萬(wàn)元。此外，（300059）遭到股東減持176萬(wàn)股，套現(xiàn)6524萬(wàn)元；中瑞思創(chuàng)（300078）被減持了3895萬(wàn)元；寶通帶業(yè)（300031）被股東減持了88萬(wàn)股，市值約1393萬(wàn)元。

　　4月，也有6家創(chuàng)業(yè)板公司的重要股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，套現(xiàn)金額高達(dá)4.56億元，、天龍光電（300029）和海蘭信（300065）的重要股東減持均超過(guò)億元。創(chuàng)業(yè)板連續(xù)暴跌之下，原始股東仍在瘋狂出逃，殺跌動(dòng)力不減。

　　大宗交易更是成為創(chuàng)業(yè)板原始股東大量減持的交易場(chǎng)所。5月23日國(guó)民技術(shù)成交了4筆大宗交易，賣(mài)方均為國(guó)信證券上海北京東路營(yíng)業(yè)部，買(mǎi)方均為國(guó)泰君安廣州黃埔大道營(yíng)業(yè)部，成交量為63.5萬(wàn)股，成交價(jià)格為27.03元，市值約1716萬(wàn)元。5月24日國(guó)民技術(shù)再成交了5筆大宗交易，兩個(gè)席位分別賣(mài)出250萬(wàn)股和23.25萬(wàn)股，其中單筆減持最高者達(dá)到170萬(wàn)股，而能夠一次減持170萬(wàn)股的股東僅有中興通訊（000063）、深圳市深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司和股東孫迎彤。

　　除了重要股東減持，高管減持也成了殺跌的動(dòng)力。5月世紀(jì)鼎利（300050）、萊美藥業(yè)（300006）、上海凱寶（300039）、陽(yáng)普醫(yī)療（300030）、華誼兄弟（300027）、國(guó)民技術(shù)、等多家創(chuàng)業(yè)板公司的高管也頻頻出現(xiàn)減持動(dòng)作。華誼兄弟、中瑞思創(chuàng)、南風(fēng)股份（300004）的高管5月累計(jì)的減持市值分別達(dá)到3.064億元、6405.8萬(wàn)元和893.2萬(wàn)元。

　　根據(jù)深交所數(shù)據(jù)，從年初至今，共有65家創(chuàng)業(yè)板上市公司遭105名高管減持，共減持162次，減持規(guī)模近13億元。朗科科技（300042）在短短4個(gè)月內(nèi)被9名高管減持24次。

　　樂(lè)普醫(yī)療的總經(jīng)理蒲忠杰成了創(chuàng)業(yè)板高管中減持?jǐn)?shù)量最大者。3月23日，蒲忠杰通過(guò)大宗交易一舉減持1500萬(wàn)股，當(dāng)天套現(xiàn)金額達(dá)到3.73億元，成為一次性套現(xiàn)規(guī)模最大的高管。

　　新股發(fā)行快速降溫

　　創(chuàng)業(yè)板公司之前的高價(jià)發(fā)行造就了眾多富豪。首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)，共有超百名億萬(wàn)富豪誕生，其中4位身家超過(guò)10億。上海榮正投資咨詢(xún)的數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，創(chuàng)業(yè)板公司董事長(zhǎng)（創(chuàng)始人）平均身家為11.8億元，總經(jīng)理和副總經(jīng)理的平均身家分別為4.48億元和1.4億元。

　　一邊是賬面財(cái)富暴增，一邊是成長(zhǎng)性不足，引爆了創(chuàng)業(yè)板原始股東減持的沖動(dòng)，僅華誼兄弟就被股東及高管減持近10億元。今年一季度，就有178家發(fā)布高管人員辭職公告的上市公司，包括上海主板公司44家、深圳主板51家、中小板70家、創(chuàng)業(yè)板12家，而去年同期，涉及高管辭職的上市公司僅為101家。許多創(chuàng)業(yè)板高管在上市后迅速辭職，被市場(chǎng)解讀為企圖迅速減持股份。

　　創(chuàng)業(yè)板造就了眾多富豪，卻讓二級(jí)市場(chǎng)散戶(hù)大量“失血”，引起了投資者高度質(zhì)疑與不滿(mǎn)。近期新發(fā)的創(chuàng)業(yè)板新股，發(fā)行情況驟然遇冷，市盈率大降，超募資金大降。5月以來(lái)發(fā)行的9只創(chuàng)業(yè)板新股平均首發(fā)市盈率驟降至35.29倍，最高的電科院（300215）的首發(fā)市盈率為56.43倍，千山藥機(jī)（300216）、銀禧科技（300221）和科大智能（300222）首發(fā)市盈率在40倍以上，其余5只首發(fā)市盈率皆在40倍以下。而4月創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的平均市盈率還有57倍，下降幅度高達(dá)38%。

　　與此同時(shí)，首發(fā)超募比也大幅下降。5月發(fā)行的9家創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)超募22.89億元，這些公司首發(fā)預(yù)計(jì)募資21.69億元，超募僅略高于一倍。而4月發(fā)行的12家創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)超募45.37億元，這些公司原計(jì)劃募資26.14億元，超募比為1.74倍。

　　西部證券報(bào)告認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)仍處于估值回歸的進(jìn)程中，中期來(lái)看創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)擠泡沫的進(jìn)程仍會(huì)延續(xù)，在創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯改善之際，其弱勢(shì)格局難以有效扭轉(zhuǎn)。

　　廣東一家私募基金經(jīng)理表示，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票今年以來(lái)調(diào)整幅度已經(jīng)達(dá)到一個(gè)中級(jí)熊市的水平，有許多創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入合理估值區(qū)間。創(chuàng)業(yè)板部分新股發(fā)行市盈率進(jìn)入30倍區(qū)間了，這些都是市場(chǎng)轉(zhuǎn)向合理水平的體現(xiàn)。

　　但也有私募人士認(rèn)為，今后的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將會(huì)兩極分化，少部分公司將會(huì)創(chuàng)出輝煌，多數(shù)公司將會(huì)歸于沉寂，長(zhǎng)期匍匐在低位上。

　　廣發(fā)證券：A股6月市場(chǎng)策略弱勢(shì)延續(xù)等待拐點(diǎn)（附股）

　　5月：通脹與電荒齊飛，經(jīng)濟(jì)與指數(shù)同降

　　這個(gè)初夏有點(diǎn)“冷”。5月本是大自然生機(jī)勃發(fā)、繁花似錦的季節(jié)，A股市場(chǎng)卻仍綠意盎然，似乎還停留在春天里，不肯離去。經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)、同步指標(biāo)均顯示經(jīng)濟(jì)放緩跡象，而通脹卻仍在高位徘徊不下，電荒提前襲來(lái)，緊縮政策難以松懈，企業(yè)生產(chǎn)成本高企，通脹對(duì)企業(yè)盈利的侵蝕開(kāi)始從下游逐步傳導(dǎo)至上游……經(jīng)濟(jì)似乎進(jìn)入人們最不愿意面對(duì)的小滯漲階段。外圍市場(chǎng)方面，歐債危機(jī)也再度牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。上證指數(shù)繼續(xù)挑戰(zhàn)我們二季度市場(chǎng)策略報(bào)告中所指的區(qū)間下限——2700點(diǎn)。本月，上證指數(shù)下跌-7.84%，中小板指數(shù)下跌-8.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌-16.30%。

　　6月：基本面困局依舊，資金面存隱憂，估值繼續(xù)國(guó)際化

　　各大研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始紛紛下調(diào)GDP增速，緊縮政策所帶來(lái)的資金供給約束、電荒所帶來(lái)的能源供給約束、劉易斯拐點(diǎn)所帶來(lái)的人力成本約束等使得企業(yè)的生存環(huán)境越來(lái)越困難，而應(yīng)對(duì)這種困境的全要素生產(chǎn)率的提升不是一朝一夕之間能完成的。而通脹壓力又使得緊縮難以放松。資金面的壓力主要來(lái)自于連續(xù)下跌后機(jī)構(gòu)止損盤(pán)的涌出以及國(guó)際板開(kāi)通所帶來(lái)對(duì)于資金分流的心理層面的影響。國(guó)際板開(kāi)通的另一影響在于對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)估值中樞的重新定位。

　　6月行情預(yù)測(cè)：弱勢(shì)延續(xù)，拐點(diǎn)仍需等待，指數(shù)運(yùn)行區(qū)間2600點(diǎn)至2900點(diǎn)

　　市場(chǎng)在經(jīng)歷了5月份連續(xù)縮量下行后，目前仍難以看到止跌企穩(wěn)并尋求向上的動(dòng)力。在近日急跌之后，市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎。市場(chǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)或需等到通脹回落、從緊的政策得以適度放松之時(shí)，但這在短期難以看到。但另一方面，估值支撐也將封鎖指數(shù)大幅下挫的空間。上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間在2600點(diǎn)至2900點(diǎn)之間。

　　6月投資策略：防御為主，適當(dāng)關(guān)注主題性機(jī)會(huì)

　　弱勢(shì)之下，拐點(diǎn)未明之前，我們?nèi)匀徊扇》烙鶠橹鞯牟呗?，總體倉(cāng)位控制在60%以下。配置上，以估值穩(wěn)定的消費(fèi)類(lèi)板塊為主，同時(shí)適當(dāng)關(guān)注主題性投資機(jī)會(huì)，如發(fā)行定價(jià)較為合理的新股、電荒受益品種等。6月重點(diǎn)推薦組合王府井（600859）、新華都（002264）、友阿股份（002277）、中國(guó)醫(yī)藥（600056）、科倫藥業(yè)（002422）、天晟新材（300169）、尚榮醫(yī)療（002551）、納川股份（300198）。

　　國(guó)聯(lián)證券：6月上旬迎來(lái)較強(qiáng)的反彈

　　截至周五收盤(pán)，上證指數(shù)收于2709.95點(diǎn)，本周累計(jì)下跌148.5點(diǎn)，跌幅5.20%，這是自探底2319.17點(diǎn)以來(lái)的最大單周跌幅。本周滬深兩市累計(jì)成交7804.38億元，資金面上恐慌性拋售跡象初顯，兩市累計(jì)資金凈流出374.33億元。無(wú)論是新股擴(kuò)容還是新三板、國(guó)際板推出步伐加快，亦或遭遇“資金荒”，種種理由都成股市再次下探尋底的機(jī)會(huì)。那么底到底在哪里？何時(shí)能完成筑底？

　　【底在何方？】

　　本周，上證綜指跌幅高達(dá)5.2%，是自探底2319.17點(diǎn)以來(lái)的最大單周跌幅，且這一跌幅是在股市已經(jīng)連續(xù)下跌5周之后創(chuàng)下的。分析人士認(rèn)為，由于多重利空尚待消化，此次下跌雖然未必是最后一跌，但距離底部也越來(lái)越近。

　　【市場(chǎng)環(huán)境】

　　6月份兩市將有112家上市公司限售股解禁上市，市值共計(jì)1585.7億元，為年內(nèi)偏低水平。國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)有一定的資金分流效應(yīng)，但分析人士表示并不會(huì)造成國(guó)際板上市公司門(mén)庭若市、現(xiàn)有公司坐冷板凳的情況。

　　【走勢(shì)前瞻】

　　國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為本周股指的下挫連續(xù)擊穿多個(gè)重要技術(shù)支撐位，下周上半周不排除有繼續(xù)小幅下挫的可能，但我們認(rèn)為繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，股指將有望在6月上旬迎來(lái)較強(qiáng)的反彈，下周提示的時(shí)間窗口將是值得重點(diǎn)關(guān)注的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　【投資策略】

　　整體而言，下周指數(shù)反彈空間不大，因此投資者在參與時(shí)一定要注意控制倉(cāng)位、設(shè)好止損，并嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律。而對(duì)那些短線操作技巧較差的投資者而言，放棄這樣的反彈，耐心等待系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的真正來(lái)臨也是現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　七券商研究所所長(zhǎng)：糾結(jié)的A股走在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型路上

　　昨日，證券時(shí)報(bào)在深圳舉行券商研究所所長(zhǎng)市場(chǎng)熱點(diǎn)座談會(huì)。來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)、華泰聯(lián)合證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)馬俊生、宏源證券（000562）研究所所長(zhǎng)董晨、國(guó)泰君安證券研究所常務(wù)副所長(zhǎng)譚曉雨、浙商證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)鄧宏光、中原證券研究所所長(zhǎng)袁緒亞、華泰聯(lián)合證券股票研究部總監(jiān)姚宏光等專(zhuān)業(yè)人士齊聚一堂，就當(dāng)前股市的一些熱點(diǎn)問(wèn)題作了充分的探討。

　　拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)

　　從上證指數(shù)來(lái)看，自從2009年摸高3478點(diǎn)以來(lái)，調(diào)整時(shí)間持續(xù)近2年。截至昨日收盤(pán)，報(bào)于2709.95點(diǎn)，目前依舊低迷，投資者信心嚴(yán)重受損。盡管市場(chǎng)大部分觀點(diǎn)認(rèn)為，股指將持續(xù)盤(pán)弱探底，但究竟還調(diào)整多久，拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)，成為了困擾投資者的一個(gè)難題。

　　此次座談會(huì)上，較鮮明的觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然股市被喻為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，但綜合觀察分析，現(xiàn)在的股市反應(yīng)是滯后的，說(shuō)到底股市還不能適應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。經(jīng)過(guò)10年發(fā)展，中國(guó)的資產(chǎn)財(cái)富明顯增長(zhǎng)，比如2001年銀行資產(chǎn)總計(jì)在20萬(wàn)億元左右，但2011年已達(dá)到了100萬(wàn)億元。但高耗能、高污染以及靠資本侵蝕勞動(dòng)者的發(fā)展模式無(wú)以為繼，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)被迫轉(zhuǎn)型。而股市恰恰未能諳熟經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型之道，故而始終很難獲得突破。

　　針對(duì)股指走勢(shì)，與會(huì)代表認(rèn)為，基于政策底尚未出現(xiàn)，政策調(diào)控仍未有松緩跡象。因此，盡管股市整體估值出現(xiàn)較大幅度下降，但依然讓悲觀的投資者感覺(jué)是踩在棉花上。另外，CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）有可能在6月份達(dá)到高點(diǎn)后回落，但受電荒、旱情影響，5月CPI是否創(chuàng)新高又是一個(gè)未知數(shù)。央行有可能在年內(nèi)加息1次，并伴有2至3次的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)。不過(guò)，明年1、2月份后，通脹或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。因此持有樂(lè)觀觀點(diǎn)的與會(huì)代表認(rèn)為，市場(chǎng)的糾結(jié)將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但2700點(diǎn)附近具有較強(qiáng)支撐。同時(shí)，有與會(huì)代表看好消費(fèi)、重裝設(shè)備和大金融等行業(yè)。

　　投資需抓住主線

　　盡管今年以來(lái)，低估值的銀行股普遍受到市場(chǎng)關(guān)注，但投資者翹首企盼的修復(fù)行情始終未能持續(xù)，只能算成曇花一現(xiàn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在通脹和貨幣緊縮的宏觀環(huán)境之下，把握整體性機(jī)會(huì)似乎是一件很困難的事情。對(duì)此，有與會(huì)代表指出，在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析中，抓住主線尤為關(guān)鍵，這個(gè)方法同樣適用于股市投資。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)折性調(diào)整，但一些研究的策略明顯還未調(diào)整過(guò)來(lái)。因此，一些投資者被一般的研究報(bào)告迷惑，導(dǎo)致對(duì)國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略了解不夠。比如，中國(guó)要達(dá)到軍事強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，必然要加強(qiáng)重裝設(shè)備的研發(fā)和制造，因?yàn)橹匮b設(shè)備屬中國(guó)軍事裝備必需的基礎(chǔ)性工業(yè)。另外，近幾十年的發(fā)展證明，中國(guó)政府有能力解決通脹問(wèn)題。金融危機(jī)之后，治理的總體思路是對(duì)的，但政策出現(xiàn)偏差導(dǎo)致了流動(dòng)性的泛濫，當(dāng)前市場(chǎng)正在逐步修正這個(gè)問(wèn)題。其實(shí)，中國(guó)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹的年份較多，從某種角度分析，可以說(shuō)是搭了通脹的便車(chē)。

　　消退的權(quán)證、將面世的國(guó)際板與彼岸的QE2

　　在中國(guó)資本市場(chǎng)上，權(quán)證作為一種新生的金融衍生品，由于發(fā)行量小，制度不健全，自從誕生之后，曾被前赴后繼的投機(jī)者炒得熱火朝天。2005年，股改序幕拉開(kāi)，滬市方面寶鋼、武鋼、招行、南航等17家上市公司，先后在股改中利用權(quán)證作為股改對(duì)價(jià)，相關(guān)大股東累計(jì)發(fā)行了21只權(quán)證產(chǎn)品，并在上交所掛牌交易。如今，一度活躍非常的權(quán)證板塊，卻只剩下一只長(zhǎng)虹權(quán)證在堅(jiān)守，且不久也將退役。而在香港市場(chǎng)，權(quán)證是非?；钴S的交易品種。隨著資本市場(chǎng)制度逐步完善，權(quán)證或?qū)⒅噩F(xiàn)江湖。與會(huì)代表認(rèn)為，股指期貨自去年4月推出以來(lái)，管控表現(xiàn)良好，因此監(jiān)管層醞釀再推權(quán)證，應(yīng)該不會(huì)成為問(wèn)題。

　　對(duì)于近來(lái)被傳得神乎其神的國(guó)際板，善挖題材的市場(chǎng)生生演繹了一場(chǎng)頗為壯觀的國(guó)際板概念行情。但在當(dāng)前融資浪潮前赴后繼，毫無(wú)衰竭之態(tài)的背景下，國(guó)際板概念加劇了投資者對(duì)市場(chǎng)失血的擔(dān)憂。與會(huì)代表認(rèn)為，國(guó)際板概念的炒作純粹是散戶(hù)行為，一部分投資者遷怒國(guó)際板的心態(tài)并不理智。理論上講，國(guó)際板推出，大量?jī)?yōu)質(zhì)公司上市，對(duì)投資者是一種福音。但在目前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況下，我國(guó)的股票供給出現(xiàn)過(guò)剩，國(guó)際板的推出將加劇這種現(xiàn)象。也有與會(huì)代表指出，上一次國(guó)際板熱潮的出現(xiàn)是在去年12月。結(jié)合今年出現(xiàn)的時(shí)段，相同點(diǎn)均是出現(xiàn)在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話之后，值得思考。

　　另外，對(duì)于6月底即將到期的QE2（美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松）問(wèn)題，有聲音認(rèn)為，QE2的終結(jié)將受到美國(guó)國(guó)債上限調(diào)整與否的糾纏。但與會(huì)代表否認(rèn)了這種關(guān)系的存在，認(rèn)為QE2屆時(shí)會(huì)走到盡頭，因?yàn)槊绹?guó)本身也面臨著通脹的問(wèn)題。比如有報(bào)道稱(chēng)，星巴克兩年來(lái)首次提價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)之所以將加息束之高閣，是因?yàn)槠湓诮鹑谪泿艖?zhàn)中處于有利地位，但這種狀況并非意味著永不改變，一些對(duì)沖基金等投資機(jī)構(gòu)已在對(duì)賭美元加息中下了重注。

　　糾結(jié)的A股走在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型路上

　　“目前中國(guó)A股正處在歷史上最復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，其景況開(kāi)始挑戰(zhàn)專(zhuān)業(yè)人士的傳統(tǒng)思維和觀點(diǎn)?，F(xiàn)在中國(guó)股市面臨的問(wèn)題是如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，當(dāng)下糾結(jié)的A股走勢(shì)恰恰是這一時(shí)期的真實(shí)寫(xiě)照?！?/p>

　　“中國(guó)上市公司的估值首先應(yīng)剝離通脹因素。當(dāng)流動(dòng)性估值虛增部分被剝離后，股票的自身資產(chǎn)和估值才靠近其真實(shí)的價(jià)值，當(dāng)前的市場(chǎng)調(diào)整是還原真實(shí)價(jià)值的過(guò)程?！?/p>

　　“事實(shí)上，大小盤(pán)股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。最近一段時(shí)間來(lái)，大盤(pán)股比小盤(pán)股跌得少，這就是風(fēng)格轉(zhuǎn)換。不是遲遲沒(méi)有到來(lái)，而是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。”

　　“近幾十年的發(fā)展證明，中國(guó)政府有能力解決通脹問(wèn)題。金融危機(jī)之后，治理的總體思路是對(duì)的，但政策出現(xiàn)偏差導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，當(dāng)前市場(chǎng)正在逐步修正這個(gè)問(wèn)題?！?/p>

　　“在國(guó)際板推出時(shí)間無(wú)具體預(yù)期、且多項(xiàng)相關(guān)政策制度未得以解決之下，近期A股指數(shù)持續(xù)下跌，導(dǎo)致投資者對(duì)國(guó)際板產(chǎn)生悲觀心態(tài)，更多是弱市下投資者信心不足所致。”

　　慧眼識(shí)小盤(pán)股左側(cè)買(mǎi)大盤(pán)股

　　一方面，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)反復(fù)創(chuàng)出新低，平均市盈率低到45倍；中小板指（6156.191，-160.08，-2.53%）數(shù)也處于相對(duì)低位，目前平均市盈率低到了37倍左右。另一方面，包括銀行、地產(chǎn)在內(nèi)的大盤(pán)股持續(xù)低迷，市場(chǎng)期盼已久的風(fēng)格轉(zhuǎn)換遲遲不到。那么，經(jīng)歷過(guò)持續(xù)下降的小盤(pán)股還會(huì)是良好的投資標(biāo)的嗎？大盤(pán)股未來(lái)具有整體性機(jī)會(huì)嗎？

　　對(duì)于上述問(wèn)題，與會(huì)代表普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板、中小板估值較高，但具備成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)個(gè)股還是值得介入。不過(guò)，對(duì)于大盤(pán)股的投資機(jī)會(huì)，與會(huì)代表則有意見(jiàn)分歧，觀點(diǎn)各異。

　　創(chuàng)業(yè)板≠成長(zhǎng)板

　　從去年四季度開(kāi)始，小盤(pán)股進(jìn)入慘烈調(diào)整，并延續(xù)至今年一季度。與會(huì)代表認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板、中小板的弱勢(shì)表現(xiàn)主要有以下兩個(gè)原因。首先，與大盤(pán)趨弱密切相關(guān)，屬于系統(tǒng)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；其次，小盤(pán)股的回調(diào)是正常的，主要是以前的泡沫太大，現(xiàn)在需要逐漸回歸合理的市盈率。部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股業(yè)績(jī)平庸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，比如機(jī)械類(lèi)公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比相應(yīng)的主板公司差很多。為什么創(chuàng)業(yè)板上市定價(jià)會(huì)如此高呢？與會(huì)代表認(rèn)為，這一方面跟制度有關(guān)，一方面則是由于創(chuàng)業(yè)板供給較少，投資者有新鮮感。一些資金撬不動(dòng)主板市場(chǎng)的股票，就轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板去。這些原因，都使得創(chuàng)業(yè)板不能與成長(zhǎng)板劃上等號(hào)。還有代表指出，目前創(chuàng)業(yè)板股票上市多是好事，可以尋找好的公司去申購(gòu)。

　　與會(huì)代表普遍認(rèn)為，小盤(pán)股仍可成為好的投資標(biāo)的，但不在板塊，而在個(gè)股。有代表認(rèn)為，小盤(pán)股的調(diào)整還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到位，一旦有資金大量出逃，還有下跌空間。但這種下跌不是泥沙俱下、魚(yú)目混珠式地全盤(pán)下跌。創(chuàng)業(yè)板和中小板中有些個(gè)股，跌到目前這個(gè)價(jià)位還不夠，但也有具備成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，可以跟蹤觀察，比如消費(fèi)、流通、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)，未來(lái)發(fā)展空間還很大。

　　另外，有代表指出，投資者還需有一雙慧眼，判斷高增長(zhǎng)的公司盈利是什么原因造成。比如有些公司是一些偶然因素造成盈利高，有些公司是一定時(shí)期某種特定增長(zhǎng)模式的受益者，有些公司則是加大風(fēng)險(xiǎn)情況下形成的高增長(zhǎng)，這種高增長(zhǎng)最終不會(huì)持久。

　　投資銀行股需放長(zhǎng)線

　　一位與會(huì)代表認(rèn)為，投資大盤(pán)股時(shí)候還未到，主要是資金跟不上。在市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)資金是導(dǎo)火線。由于目前信貸緊縮，市場(chǎng)資金不夠，使大盤(pán)股處于不上不下的尷尬狀態(tài)。

　　但也有代表對(duì)大盤(pán)股持樂(lè)觀態(tài)度，其以銀行股為例，國(guó)有銀行的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都沒(méi)有什么好挑剔。雖然近期有市場(chǎng)利率化試點(diǎn)的傳言，但這對(duì)試點(diǎn)銀行來(lái)說(shuō)并一定是壞事。他認(rèn)為，如果不怕寂寞的話，長(zhǎng)期投資“左側(cè)買(mǎi)入”銀行股絕對(duì)是沒(méi)問(wèn)題的。

　　國(guó)際板推出不會(huì)導(dǎo)致A股失血

　　繼中小板、創(chuàng)業(yè)板之后，國(guó)際板是中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)容的又一重大里程碑。政府希望將上海建成中國(guó)的國(guó)際金融中心，將中國(guó)資本市場(chǎng)面向國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)放，建立國(guó)際資本交易平臺(tái)成為建立中國(guó)多層次交易平臺(tái)的必然要求。

　　對(duì)國(guó)際板的建立，政府籌劃已久，最新的動(dòng)向是2011年5月的陸家嘴（600663）（15.08，-0.30，-1.95%）論壇中，證監(jiān)會(huì)主席尚福林（專(zhuān)欄）表示積極推進(jìn)國(guó)際板建設(shè)。證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任王建軍表示國(guó)際板在規(guī)則的制定、技術(shù)準(zhǔn)備、監(jiān)管等方面都有了較大的進(jìn)展。

　　國(guó)際板推出后，將會(huì)增加股票的供應(yīng)量。但在市場(chǎng)資金有限之下，使得股票數(shù)量大于資金需求，將會(huì)造成市場(chǎng)資金緊張。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)的確有一定的資金分流效應(yīng)。

　　目前來(lái)看，國(guó)際板推出需要解決哪種貨幣成為計(jì)價(jià)貨幣、外匯如何進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還有交易所與券商基金聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，以及證監(jiān)會(huì)也要成立針對(duì)性的國(guó)際板發(fā)行委員會(huì)等等多項(xiàng)政策制度的制定以及變革，不是短時(shí)間可以推出的。與會(huì)代表稱(chēng)，在國(guó)際板推出時(shí)間無(wú)具體預(yù)期、且多項(xiàng)相關(guān)政策制度未得以解決之下，近期A股指數(shù)持續(xù)下跌，導(dǎo)致投資者對(duì)國(guó)際板推出產(chǎn)生悲觀心態(tài)，更多是弱市下投資者對(duì)市場(chǎng)信心不足所致。

　　與會(huì)代表同時(shí)認(rèn)為，就中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際板的推出有利于完善我國(guó)多元資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加快資本市場(chǎng)的國(guó)際化，引進(jìn)國(guó)外上市公司優(yōu)質(zhì)的管理制度，規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)的估值水平，減少市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力，加快人民幣國(guó)際步伐和分流充裕的流動(dòng)性。

　　也有投資者擔(dān)憂，國(guó)際板推出后，諸如世界500強(qiáng)企業(yè)以及紅籌股來(lái)國(guó)內(nèi)上市，會(huì)造成資金更傾向于投資這類(lèi)企業(yè)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)上市公司被冷落。針對(duì)這個(gè)擔(dān)憂，與會(huì)代表表示，由于資金有風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好的傾向性，因而關(guān)注標(biāo)的亦不同。以匯豐來(lái)說(shuō)，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)發(fā)展已到極致，盈利模式開(kāi)發(fā)極度成熟，這就造成了其成長(zhǎng)空間有限。相比之下，國(guó)內(nèi)銀行均處在起步發(fā)展階段，未來(lái)空間巨大。相應(yīng)的，其成長(zhǎng)潛力和盈利能力亦很大，投資者可獲得的資本收益也會(huì)更大。所以，并不會(huì)造成國(guó)際板上市公司門(mén)庭若市、現(xiàn)有公司坐冷板凳的情況。

　　政策底看不到估值底“踩棉花”

　　針對(duì)近期股指持續(xù)低迷的表現(xiàn)，與會(huì)專(zhuān)家整體保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，主流觀點(diǎn)集中在對(duì)政策拐點(diǎn)和估值修復(fù)的判斷上。多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為，由于通脹預(yù)期尚在持續(xù)，因此貨幣政策仍將維持上半年的緊縮基調(diào)，且出現(xiàn)政策拐點(diǎn)的條件并不具備。另一方面，來(lái)自主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束，新的估值體系沒(méi)有確立。目前，所謂政策底和估值底尚難以判定，因此來(lái)自股指的調(diào)整或?qū)⒗^續(xù)。

　　有專(zhuān)家認(rèn)為，從金融學(xué)的角度看，當(dāng)真實(shí)的市場(chǎng)利率到達(dá)最高點(diǎn)時(shí)，股市才能不延續(xù)調(diào)整。反觀全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，美國(guó)加息的時(shí)間在去年三四季度已經(jīng)提前到來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體早已被迫加息。有專(zhuān)家預(yù)計(jì)，中國(guó)通脹或在今年6、7月見(jiàn)到第一個(gè)高點(diǎn)，10、11月或現(xiàn)第二個(gè)高點(diǎn)，本年度再出現(xiàn)一次加息和三次提準(zhǔn)的概率偏大，因此，本年度政策拐點(diǎn)出現(xiàn)的可能性不大。雖然也有專(zhuān)家認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)下行，下半年我國(guó)宏觀政策的放松不是不可能，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)期憂慮無(wú)法放在眼前消化。經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已降低到45倍，中小板的平均市盈率在37倍左右，A股主板的平均市盈率已在20倍左右，這樣的估值水平是否已經(jīng)見(jiàn)底？針對(duì)這一現(xiàn)象，專(zhuān)家著重對(duì)估值體系作出評(píng)價(jià)。有聲音認(rèn)為，中國(guó)上市公司的估值首先應(yīng)剝離通脹因素，當(dāng)前的市場(chǎng)調(diào)整是還原真實(shí)價(jià)值的過(guò)程。也有專(zhuān)家認(rèn)為，不同的市場(chǎng)因其定位和一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)的制度性原因，其估值本身應(yīng)該區(qū)別看待，比如創(chuàng)業(yè)板和中小板同主板區(qū)別等。由于當(dāng)前我國(guó)股市正在適應(yīng)轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)，其估值體系也在新的調(diào)整和發(fā)展中。因此，當(dāng)前的平均市盈率尚難言見(jiàn)底。專(zhuān)家提醒投資者，應(yīng)仔細(xì)辨別公司的盈利和成長(zhǎng)是由哪些因素構(gòu)成，去杠桿化后的成長(zhǎng)或許更加真實(shí)可靠。無(wú)論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，同樣可以誕生“偉大的公司”。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

　　歷史回顧：6月喜歡順勢(shì)而為

　　回顧A股歷史可知，6月往往是順承5月走勢(shì)，難以成為轉(zhuǎn)折之月。5月上漲，6月也多上漲；5月下跌，6月也多數(shù)順勢(shì)下跌，股市上的五窮六絕就此寫(xiě)成，2010年、2008年、2004年等都出現(xiàn)這樣的狀況。

　　2010年6月市場(chǎng)萎靡延續(xù)下跌

　　在2010年5月股指下跌9.7%的情況下，6月繼續(xù)萎靡，下跌7.48%，最低下探到2383點(diǎn)，到7月才真正實(shí)現(xiàn)翻身，大漲9.97%，隨后一度上漲接近到3200點(diǎn)。

　　2009年6月資金充沛持續(xù)大漲

　　在四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策下，2009年大盤(pán)漲勢(shì)良好。5月份大盤(pán)上漲6.27%，6月份漲勢(shì)加速，大漲12.4%。之后在7月上探到3454點(diǎn)。

　　2008年6月大熊起舞延續(xù)暴跌

　　當(dāng)時(shí)正處于大熊市中，5月大盤(pán)跌到3433點(diǎn)，當(dāng)月跌幅7.03%；6月加速暴跌，當(dāng)月竟跌去了20.31%，一舉殺穿3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并一度跌破2100點(diǎn)關(guān)口。

　　2007年6月遭遇棒喝意外下跌

　　正處于牛市之中，當(dāng)年5月大盤(pán)上漲6.99%，登上4000點(diǎn)大關(guān)，但5月末因?yàn)楣芾韺油蝗簧险{(diào)印花稅，釀成"5·30"大跌，之后指數(shù)在6月中震蕩回落，下跌7.03%。

　　2006年6月牛市起步延續(xù)上漲

　　正處于牛市初期，在5月指數(shù)大漲13.96%后，指數(shù)站上了1600點(diǎn)，6月繼續(xù)上行，但是面對(duì)自998點(diǎn)以來(lái)的巨大漲幅，市場(chǎng)資金猶豫情緒升溫，上行速度有所減緩，當(dāng)月僅上漲1.88%。

　　2005年6月熊市末期大盤(pán)見(jiàn)底

　　當(dāng)年六月正處于4年大熊市的末期，在5月指數(shù)下跌5.43%之后，市場(chǎng)開(kāi)始考驗(yàn)千點(diǎn)大關(guān)的支撐力。到6月一舉擊破千點(diǎn)，并最低下滑到998點(diǎn)后開(kāi)始逐步企穩(wěn)，當(dāng)月上漲1.9%，是為數(shù)不多的與5月走勢(shì)相反的月份。但其漲幅不大，尚未形成真正的轉(zhuǎn)折。（成都日?qǐng)?bào)）