聚焦創(chuàng)業(yè)板大跌之發(fā)展篇：業(yè)績?cè)鲩L放緩 后勁不足

　　神州泰岳日線圖

　　股價(jià)曾經(jīng)超過200元的神州泰岳終于回到原位，5月27日，其收盤價(jià)為29.55元(除權(quán)后的價(jià)格)。

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司的高估值“通病”仍然在神州泰岳上演。公司的業(yè)務(wù)單一，以及高速發(fā)展難持續(xù)等根源上的問題并沒有在上市后得到有效解決。這點(diǎn)對(duì)于傍著“大款”中移動(dòng)上市的神州泰岳更為明顯。

　　眾所周知，飛信是神州泰岳的核心支柱產(chǎn)業(yè)。公司2010年年報(bào)顯示，飛信的主營收入占比達(dá)到了58.36%，毛利率達(dá)到74.13%。神州泰岳在中國移動(dòng)的“庇護(hù)”之下，業(yè)務(wù)出現(xiàn)了飛速發(fā)展。但是，飛信業(yè)務(wù)的命運(yùn)始終掌握在中國移動(dòng)手里。神州泰岳只是負(fù)責(zé)飛信的運(yùn)維支撐，與飛信業(yè)務(wù)發(fā)展本身并沒有多大關(guān)系。技術(shù)含量沒有多高，可替代性極高，因此飛信的未來發(fā)展前景完全取決于中移動(dòng)。

　　在2009年上市后，神州泰岳2010年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增長28%，凈利潤5716萬元，同比增長48.36%，但凈利潤環(huán)比卻下滑25.4%。在2010年年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長了16.42%，凈利潤同比增長21.28%。但是，與公司上市前表現(xiàn)相比，神州泰岳在上市后的業(yè)績?cè)鏊倜黠@放緩。

　　其中飛信業(yè)務(wù)，因中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略調(diào)整而受到削弱。飛信業(yè)務(wù)在2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元，同比增長了11.38%，遠(yuǎn)低于2009年年報(bào)中58.74%的同比增速，在總營收中所占比重也未能維持以往60%以上的水準(zhǔn)，下滑至58%左右。飛信業(yè)務(wù)營業(yè)總收入僅增長11.38%，而營業(yè)成本也增長了7.83%。

　　而“農(nóng)信通”項(xiàng)目是神州泰岳與中國移動(dòng)合作的又一個(gè)大型項(xiàng)目，從2009年開始，農(nóng)信通就開始為公司貢獻(xiàn)利潤，而去年年報(bào)中，農(nóng)信通的主營收入占比為3.96%，但毛利率卻達(dá)到48.60%。而這兩個(gè)撐起神州泰岳業(yè)績的項(xiàng)目均來自中國移動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從飛信業(yè)務(wù)看，中移動(dòng)不合作的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該比較小。但是，中移動(dòng)出于對(duì)成本的控制，完全可以進(jìn)行壓價(jià)。因此，對(duì)神州泰岳來說存在壓價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，而長期看，神州泰岳的命運(yùn)仍然是掌握在中移動(dòng)手里。

　　與此同時(shí)，對(duì)于眾多的機(jī)構(gòu)投資者來說，已經(jīng)悄然選擇“割肉”出局。在前十大股東中，只有兩只基金有所增持，其他六只基金均出現(xiàn)了減持。其中融通動(dòng)力先鋒股票型證券投資基金從285萬股，到了今年一季度已經(jīng)不在十大流動(dòng)股東行列。而一季度第十大股東吳鳴霄持股僅為61萬股。

　　海能達(dá)：換個(gè)“馬甲”投資者照樣認(rèn)識(shí)你

　　海能達(dá)日線圖

　　從“好易通”到“海能達(dá)”，一家經(jīng)營十余年、在市場上已經(jīng)有一定知名度的公司，為什么要在上市之前“改名換姓”？昨日登陸中小板、開盤發(fā)行價(jià)即被打九折的海能達(dá)遭到了市場的質(zhì)疑。

　　招股說明書顯示，海能達(dá)是一家以開發(fā)和生產(chǎn)對(duì)講機(jī)、無線電通訊器材及配件為主營業(yè)務(wù)的公司，1993年5月由陳清州和陳堅(jiān)強(qiáng)兄弟二人分別出資94萬元成立，當(dāng)時(shí)名叫深圳好易通科技有限公司(下稱“好易通公司”)。

　　提起“好易通”這個(gè)名字大多數(shù)人應(yīng)該不會(huì)陌生，回想十幾年前筆者上學(xué)的時(shí)候“好易通”電子詞典在學(xué)校里可是相當(dāng)?shù)牧餍?，以至于攢了好長時(shí)間零花錢就為能買上一個(gè)。但在07年就被爆出質(zhì)量問題存在隱患，其所生產(chǎn)的“牛津家教王V1影像學(xué)習(xí)電腦辭典”等3種商品存在干擾特性不合格，會(huì)影響其他電子產(chǎn)品的正常工作或使用，甚至還會(huì)引起故障和危險(xiǎn)。這可能就是海能達(dá)為何在上市前放棄多年經(jīng)營的知名品牌“好易通”臨時(shí)更名為無人了解的“海能達(dá)”的原因。

　　而此次招股書顯示，公司自成立以來主營業(yè)務(wù)未發(fā)生變化，近三年主營業(yè)務(wù)年度收入一直占公司總營業(yè)收入的98%以上，其中專業(yè)無線通信終端和系統(tǒng)產(chǎn)品年度收入占總營業(yè)收入的比重一直保持在83%以上，這其中模擬技術(shù)產(chǎn)品所占比重又占了絕大部分。

　　但據(jù)記者了解。目前與公司共同市場競爭的企業(yè)為摩托羅拉、歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)、建伍公司等跨國公司，其中摩托羅拉已占到全球?qū)I(yè)無線通信市場50%以上的份額，是全球?qū)I(yè)無線通信行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。其產(chǎn)品覆蓋專業(yè)無線通信行業(yè)的各個(gè)細(xì)分市場。另外幾家JVC、建伍等企業(yè)也都已雄厚的實(shí)力將剩余市場多半占領(lǐng)劃分，面對(duì)競爭如此激烈的無線通信市場，海能達(dá)無論是在主營業(yè)務(wù)已面臨淘汰的模擬產(chǎn)品市場還是在全球化趨勢(shì)所指向的數(shù)字化市場都無法顯示出領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，企業(yè)所稱的高成長性依據(jù)不知從何而來。

　　招股說明書還顯示，海能達(dá)本次發(fā)行募集資金主要投向于專業(yè)無線通信數(shù)字終端產(chǎn)業(yè)化、基于PDT標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)字集群系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)數(shù)字終端開發(fā)平臺(tái)、數(shù)字集群研發(fā)中心、海外營銷和客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)五個(gè)項(xiàng)目，雖然公司目前正在積極采取措施防范行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，募集資金用途大部分用于數(shù)字化研發(fā)，但是根據(jù)公布的公司上市法律意見書顯示短期內(nèi)公司還無法實(shí)現(xiàn)整體由模擬化技術(shù)像數(shù)字化技術(shù)轉(zhuǎn)變的能力。

　　目前還在生產(chǎn)的模擬技術(shù)產(chǎn)品中，最短的有效期竟都已超過授權(quán)期限，最長的有效期也未超過2015年。在模擬產(chǎn)品市場逐漸下降的情況下，公司模擬產(chǎn)品銷售增長率將會(huì)逐漸放緩。由此可見，數(shù)字化技術(shù)的強(qiáng)制性推廣勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)造成重大影響，進(jìn)而會(huì)帶來公司未來的業(yè)績變動(dòng)。

　　而對(duì)于今日股價(jià)的表現(xiàn)，更是充分體現(xiàn)了投資者對(duì)公司以及未來發(fā)展的不信任。截止今日收盤，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅反彈1.38%的情況下，海能達(dá)全天走出單邊下跌的走勢(shì)，并最終以15.8的跌停價(jià)報(bào)收。

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