八菱科技中止發(fā)行成A股首例 保薦機(jī)構(gòu)洗牌或?qū)㈤_(kāi)始

　　詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)不足苗頭早已顯現(xiàn)

　　6月6日結(jié)束的新股詢(xún)價(jià)中，萬(wàn)安科有24家機(jī)構(gòu)“捧場(chǎng)”，離發(fā)行失敗僅5家之差，貼近紅線成功發(fā)行。相比八菱科技發(fā)行失敗的結(jié)局，以17.93倍市盈率發(fā)行的萬(wàn)安科技顯然更加幸運(yùn)。此次八菱科技發(fā)行失敗，一些公募基金的官方微薄直呼“市場(chǎng)終于起作用了”。

　　某券商投行人士表示，“如果八菱科技發(fā)行失敗真是因?yàn)樘峤挥行?bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象不足20家的原因造成的，那只能說(shuō)明它的主承銷(xiāo)商太缺乏前期的準(zhǔn)備?？赡苁鞘虑叭狈驮?xún)價(jià)機(jī)構(gòu)做廣泛而有效的溝通，也可能是主承銷(xiāo)商的投研機(jī)構(gòu)對(duì)八菱科技估值太高，脫離了詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)可接受的范圍。因?yàn)槿绻?xún)價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)太低，該詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)也無(wú)法獲得配售，所以這些詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)就直接選擇放棄報(bào)價(jià)。”

　　此外，湘財(cái)證券副總裁李康表示，“新股發(fā)行中止給券商敲了警鐘，承銷(xiāo)商和保薦人應(yīng)該清醒起來(lái)，及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況。我們認(rèn)為，新股發(fā)行改革的步子應(yīng)該邁得更大，形成充分競(jìng)爭(zhēng)的保薦人隊(duì)伍，促使保薦人推薦更好的公司發(fā)行上市，以起到優(yōu)化資源配置的作用。而投資者也能根據(jù)保薦人既有的成績(jī)單，選擇投資哪家上市公司?！?/p>

　　另一位不愿透露姓名的投行人士表示，近期新股發(fā)行市盈率逐步降低，投行圈已經(jīng)做好了新股發(fā)行中止現(xiàn)象出現(xiàn)的心理準(zhǔn)備?！暗侵兄拱l(fā)行來(lái)得這么快，確實(shí)出乎我們的預(yù)料，我們也將根據(jù)這次情況，積極做好應(yīng)對(duì)工作?！?/p>

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，“我們要為新股中止發(fā)行的出現(xiàn)歡欣鼓舞。兩輪新股發(fā)行體制改革以來(lái)，投資者已逐步摒棄了盲目打新的舊做法，‘新股不敗’的神話(huà)已破滅。最近新股中簽率大幅提升，以及新股中止發(fā)行的出現(xiàn)，表明投資者在不斷覺(jué)醒。在這種情況下，發(fā)行人和承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)覺(jué)醒，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況，主動(dòng)降價(jià)或選擇更好的發(fā)行窗口?？梢哉f(shuō)，在新股發(fā)行改革即將滿(mǎn)兩周年的時(shí)候，這樣一個(gè)案例的出現(xiàn)太及時(shí)了！”

　　保薦機(jī)構(gòu)或?qū)㈤_(kāi)始洗牌

　　八菱科技發(fā)行失敗之于創(chuàng)投界的意義同樣不小。有創(chuàng)投公司投資經(jīng)理稱(chēng)“PE和VC業(yè)要洗牌了”。

　　進(jìn)入2011年以來(lái)，新股頻現(xiàn)破發(fā)潮，背后是備受各界指責(zé)的新股定價(jià)機(jī)制不合理。自2009年推行新股發(fā)行市場(chǎng)化改革以來(lái)，新股“三高”發(fā)行(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金)現(xiàn)象尤為突出。在市場(chǎng)化發(fā)行過(guò)程中，由于對(duì)承銷(xiāo)商缺乏嚴(yán)格的制度約束，使得個(gè)別承銷(xiāo)商可以操縱股票詢(xún)價(jià)過(guò)程，要求詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)提高新股報(bào)價(jià)，以實(shí)現(xiàn)其高價(jià)發(fā)行的愿望。同時(shí)，按照目前的詢(xún)價(jià)制度，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)低報(bào)發(fā)行價(jià)可能失去網(wǎng)下配售資格，因而其為了分享新股籌碼，也不得不提高發(fā)行報(bào)價(jià)。這種新股定價(jià)，背離了發(fā)行公司的基本面和股票應(yīng)有的估值水平，導(dǎo)致新股定價(jià)扭曲。

　　如今，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)終于開(kāi)始用腳投票了。資質(zhì)不優(yōu)的企業(yè)，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)不再產(chǎn)生興趣，發(fā)行價(jià)格也大幅下降。深圳一家大型公募基金投資副總監(jiān)表示，“由于新股市場(chǎng)表現(xiàn)不好，今年4月份公司就強(qiáng)調(diào)，除非研究員特別推薦，經(jīng)投資決策委員會(huì)同意的新股可以參與詢(xún)價(jià)，其他新股公司不會(huì)去參與?！?/p>

　　華東某券商一位董事總經(jīng)理認(rèn)為，八菱科技發(fā)行失敗的案例或?qū)⒁I(lǐng)投行業(yè)重新洗牌，一些強(qiáng)勢(shì)券商今后將會(huì)更容易獲得IPO企業(yè)認(rèn)可，而中小券商，尤其是種種資源有限的券商可能會(huì)被企業(yè)拋棄。該董事總經(jīng)理表示，八菱科技的發(fā)行失敗既和上市主體對(duì)投資者吸引力不夠有關(guān)，同時(shí)也意味著保薦機(jī)構(gòu)民生證券自身資源不足。按照目前的發(fā)行管理辦法，除了證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的詢(xún)價(jià)名單外，保薦機(jī)構(gòu)可以自行推薦詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)。一旦出現(xiàn)八菱科技類(lèi)似情況，大券商可以尋找關(guān)系戶(hù)幫忙“湊數(shù)”。（編輯據(jù)相關(guān)內(nèi)容整理）

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