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國(guó)際板盛宴或催生券業(yè)變局

?？诰W(wǎng)　http://realestatemoneyvault.com　時(shí)間：2011-06-24 10:34

　　?？诰W(wǎng)6月24日消息　從華英證券、華鑫證券，再到第一創(chuàng)業(yè)摩根大通——近期諸多合資券商或拿到批文或開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)。當(dāng)前離國(guó)際板推出越來(lái)越近，合資券商的扎堆開(kāi)業(yè)意義深遠(yuǎn)，一批國(guó)際投行大舉借道進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，欲從本土券商虎口奪食。

　　IPO重啟以來(lái)，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目快速推進(jìn)，一批擅長(zhǎng)做小項(xiàng)目的投行脫穎而出，承銷(xiāo)收入排名靠前。若國(guó)際板落地，一批巨無(wú)霸項(xiàng)目將給擅長(zhǎng)做大項(xiàng)目的投行帶來(lái)巨額收益，券業(yè)格局或?qū)⑸儭?/p>

　　合資券商陣容壯大

　　進(jìn)入6月，原本并不龐大的合資券商隊(duì)伍迎來(lái)新?。簢?guó)聯(lián)證券與蘇格蘭皇家銀行的合資證券公司華英證券正式開(kāi)業(yè)，隨后摩根士丹利與華鑫證券共同組建的摩根士丹利華鑫證券在上海注冊(cè)成立。此輪合資券商成立熱潮并未終結(jié)，已經(jīng)拿到批文的第一創(chuàng)業(yè)摩根大通，待擇日露面，而市場(chǎng)更是揣測(cè)東方證券與花旗亦有牽手的可能。

　　早在1995年，摩根士丹利與中國(guó)建設(shè)銀行共同成立中金公司。后來(lái)雖然摩根士丹利退出了中金公司，但當(dāng)年的合作揭開(kāi)了中國(guó)合資券商的序幕。此后十余年間，先后有十余家合資券商誕生，中銀國(guó)際、華歐國(guó)際、海際大和、長(zhǎng)江巴黎百富勤、瑞信方正證券、中德證券等相繼成立。除此之外，在國(guó)內(nèi)券商行業(yè)開(kāi)展綜合治理時(shí)，還有瑞銀證券和高盛高華兩家合資券商成立。諸多國(guó)際大行正是借道合資券商進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。

　　合資券商的海外股東對(duì)中國(guó)市場(chǎng)高度重視。盡管只持有33.3%的股權(quán)，但在摩根士丹利華鑫證券成立的新聞發(fā)布會(huì)上，摩根士丹利全球董事長(zhǎng)約翰·麥克親自出席。對(duì)于成立合資券商背后的利益訴求，摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行官兼中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官孫瑋則表示：“我們立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，不僅僅看中將要推出的國(guó)際板。”

　　業(yè)績(jī)分化潛力待挖

　　扎堆亮相背后，合資券商競(jìng)爭(zhēng)激烈，曾有華英證券的內(nèi)部人士向媒體表示，華英證券開(kāi)業(yè)時(shí)間比原定計(jì)劃提前了一個(gè)月，力圖趕在大小摩的前頭。

　　合資券商挺進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，受限牌照問(wèn)題，多數(shù)都把精力放在了投行業(yè)務(wù)的開(kāi)展上。如中德證券成立之時(shí)，股東方山西證券就退出投行業(yè)務(wù)，將整個(gè)團(tuán)隊(duì)并入中德證券。

　　國(guó)聯(lián)證券董事長(zhǎng)雷建輝也表示：“合資公司成立之后，國(guó)聯(lián)證券原有的投行部門(mén)將剝離進(jìn)入華英，并嫁接皇家蘇格蘭銀行（RBS）的國(guó)際客戶(hù)資源，投行隊(duì)伍也會(huì)進(jìn)行擴(kuò)張?！?/p>

　　對(duì)于合資券商紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之舉，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，是中國(guó)股市IPO盛宴讓眾多海外金融大鱷看到了機(jī)會(huì)，而國(guó)際板的啟動(dòng)則為它們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)提供了良好的契機(jī)。但從合資券商誕生至今的十余年時(shí)間里，大浪淘沙，合資券商的表現(xiàn)分化。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年349家公司在A股發(fā)行上市，籌資總額達(dá)4783億元，中國(guó)已成為全球最重要融資市場(chǎng)之一。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2010年度的排名中，股票及債券承銷(xiāo)金額排名前五名分別為中信證券、中金公司、中銀國(guó)際、國(guó)泰君安、瑞銀證券。前五強(qiáng)中多達(dá)三席有海外血統(tǒng)。2011年投行盛宴還在進(jìn)行，普華永道預(yù)計(jì)，今年中國(guó)在新上市公司家數(shù)和IPO籌資總額方面將再次領(lǐng)先全球，籌集總額可能再度超過(guò)4000億元。

　　從合資券商表現(xiàn)來(lái)看，除上述幾家大牌投行表現(xiàn)亮麗外，不少合資券商的業(yè)績(jī)平平。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2010年，中德證券排名28位，財(cái)富里昂承銷(xiāo)金額排名43位，有日資參股的海際大和承銷(xiāo)金額排名59位。對(duì)于合資券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有券商人士認(rèn)為，多年來(lái)不少合資券商都存在水土不服的問(wèn)題?！昂Ｍ馊讨挥腥种坏墓蓹?quán)，又希望能帶一些海外市場(chǎng)化的觀點(diǎn)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，一旦與中資股東方產(chǎn)生沖突，話(huà)語(yǔ)權(quán)并不大，外方背景帶來(lái)的好處有限?！?/p>

　　行業(yè)格局暗藏變數(shù)

　　即將推出的國(guó)際板讓諸多海外券商看到了中國(guó)市場(chǎng)的“錢(qián)景”，中國(guó)市場(chǎng)是投行大鱷們的兵家必爭(zhēng)之地。選擇此時(shí)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)既可以利用自身的海外資源尋找客戶(hù)，還可以通過(guò)牽手國(guó)內(nèi)券商節(jié)約市場(chǎng)培育時(shí)間。而國(guó)內(nèi)的一些中小券商投行業(yè)務(wù)薄弱，要想在國(guó)際板蛋糕上切下一塊來(lái)，最快捷的辦法就是成立合資公司。

　　不過(guò)，攔在新入門(mén)合資券商面前的最大障礙仍是客戶(hù)資源。眼下，中金公司、中信證券、瑞銀證券等一線(xiàn)券商投行業(yè)務(wù)實(shí)力雄厚，在中國(guó)耕耘多年，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、人脈廣泛。有投行人士表示，一些表示有意登陸國(guó)際板的企業(yè)資源早已被這些投行納入囊中，特別是“紅籌股”。

　　如若不搶占國(guó)際板的蛋糕，合資券商的生存壓力頗大。兩年多來(lái)中國(guó)IPO市場(chǎng)風(fēng)起云涌，平安證券、國(guó)信證券等本土公司憑借創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)密集上市快速膨脹，而合資券商中僅有中德證券等屈指可數(shù)的幾家跟隨市場(chǎng)快速成長(zhǎng)。有分析人士認(rèn)為：“當(dāng)本土實(shí)力不足時(shí)，合資券商唯有緊盯國(guó)際板才有出路，畢竟這幾乎是一張白紙?！?/p>

　　敏感的券業(yè)人士關(guān)心的是，國(guó)際板推出后，巨無(wú)霸體量的項(xiàng)目帶來(lái)的承銷(xiāo)費(fèi)用將讓行業(yè)格局再次生變?！坝腥蚩蛻?hù)資源的外資股東，是合資券商的先天優(yōu)勢(shì)，內(nèi)資根本無(wú)法競(jìng)爭(zhēng)?！蹦戏侥成瞄L(zhǎng)中小型項(xiàng)目的券商高管表示，其所在的企業(yè)雖然行業(yè)排名靠前，但對(duì)于國(guó)際板只停留在“關(guān)注”階段，畢竟定位不同。

　　國(guó)際板推出后，除中金、瑞銀等排名靠前的券商外，一些中等規(guī)模的合資投行承銷(xiāo)費(fèi)用收入有望突飛猛進(jìn)?！爱吘诡?lèi)似中移動(dòng)這樣的大型企業(yè)一單項(xiàng)目，承銷(xiāo)費(fèi)用就有可能是一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)十倍。”屆時(shí)，憑借中小板和創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展而改變的投行排名可能再度生變。