央行“雙降”望釋放7000億流動性 或促A股觸底反彈

　　央行再出“雙降”大招。8月25日，央行決定自8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

　　央行還宣布，放開一年期以上定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。除降息外，央行再次降準(zhǔn)，宣布自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　“為對沖基礎(chǔ)貨幣缺口”

　　本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)普遍存款準(zhǔn)備金率約為18%；降息后，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率為4.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率為1.75%。

　　7月末，我國人民幣存款余額134.00萬億元。粗略估算，本次全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)釋放了6000至7000億規(guī)模的流動性。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，加上此前MLF和公開市場操作凈投放，本次雙降基本對沖外匯占款減少的量。因此，從此次降準(zhǔn)釋放的流動性規(guī)模來看，對沖基礎(chǔ)貨幣缺口意圖更為明確，并未主動釋放過多的流動性。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，央行外匯占款7月下降3080億元，8月可能下降會更多，造成基礎(chǔ)貨幣的被動回籠。8月央行通過各種方式凈投放流動性超過3500億元，降準(zhǔn)再次釋放資金，展現(xiàn)維護(hù)貨幣市場利率穩(wěn)定的決心和能力。

　　利于穩(wěn)定匯率預(yù)期

　　央行方面稱，此次降低存款準(zhǔn)備金率，主要是根據(jù)銀行體系流動性變化，適當(dāng)提供長期流動性，以保持流動性合理充裕，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元、金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元，雙雙刷新單月最大降幅紀(jì)錄。此外，美國加息預(yù)期的臨近，加之8月11日人民幣匯率機(jī)制調(diào)整，人民幣中間價貶值幅度超過4%，曾引發(fā)市場對于資本外流壓力增大以及監(jiān)管部門維護(hù)匯率穩(wěn)定措施會導(dǎo)致流動性趨緊的擔(dān)心。

　　對此，招商證券首席宏觀分析師郭磊認(rèn)為，雙降會減弱資本流出壓力，平抑中國資產(chǎn)的波動預(yù)期。

　　交銀資管高級分析師陳鵠飛表示，考慮到全球主要央行貨幣政策外溢風(fēng)險加大以及跨市場金融風(fēng)險內(nèi)外傳遞，未來不排除中國央行繼續(xù)適時動用降息以及結(jié)構(gòu)性政策工具。

　　利率市場化又下一城

　　本次與“雙降”一同出臺的，還有放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，但活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

　　對此，央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿稱，從目前的宏觀環(huán)境和過去幾次市場對利率上限調(diào)整的反應(yīng)來看，我國放開一年期及以下存款利率上限的條件也基本成熟。利率市場化的深化，有助于讓市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮更大的作用，并為向新的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型提供條件。

　　央行研究局局長陸磊表示，此次降息同步放開一年期以上存款利率上限，標(biāo)志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價格型為主又邁出關(guān)鍵性步伐，為金融機(jī)構(gòu)自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎(chǔ)。（記者陳楊）

　　聲音

　　這次降息降準(zhǔn)，不論對疲弱的中國經(jīng)濟(jì)還是哀鴻遍野的全球股市，都是一場“及時雨”，有助于提振市場信心，緩解市場壓力，增加市場流動性，減輕市場利率上升壓力。

　　——中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤

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