人民幣為何此時(shí)與美元“脫鉤”

　　今日社評(píng)

　　人民幣如果一直盯住美元，必然會(huì)削弱自身獨(dú)立性，降低投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿，不利于其國際儲(chǔ)備貨幣地位的形成。此次中國官方首度發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，對推動(dòng)社會(huì)轉(zhuǎn)變觀察人民幣匯率的視角有重要意義，也將有助于更為獨(dú)立的人民幣匯率市場新邏輯的建立。

　　中國外匯交易中心近日正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)。央行官網(wǎng)的評(píng)論文章表示，定期公布CFETS人民幣匯率指數(shù)，將有助于引導(dǎo)市場改變過去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

　　此次，中國首次發(fā)布了官方編制的人民幣匯率指數(shù)并公布權(quán)重，有媒體表示，這是人民幣獲準(zhǔn)正式納入SDR之后的又一件大事，人民幣匯率市場化進(jìn)程將大幅推進(jìn)。匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，主要用來綜合計(jì)算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權(quán)平均匯率的變動(dòng)，旨在全面地反映一國貨幣的價(jià)值變化。

　　官方的人民幣匯率指數(shù)公布后，之所以引起市場廣泛關(guān)注，其中的重要原因是，指數(shù)中美元和歐元的權(quán)重已接近平分秋色。這意味著，中國官方在公布一個(gè)新量化指標(biāo)的同時(shí)，提醒市場今后觀察人民幣匯率不能再緊盯美元了。由此一些評(píng)論指出，中國此次發(fā)布有關(guān)匯率指數(shù)，是人民幣“去美元化”的重要步驟，是一個(gè)與美元“脫鉤”的宣言。如果說這種解讀還是對有關(guān)舉措合理的延伸分析，那么，一些機(jī)構(gòu)做出的進(jìn)一步猜測則令市場有些恐慌了。

　　人民幣匯率指數(shù)發(fā)布后，引起了市場的廣泛猜測，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為這意味著人民幣對美元匯率將打開貶值空間。這種推斷的邏輯依據(jù)是，人民幣醞釀與美元“脫鉤”，中國的匯率政策由盯住美元向盯住一籃子貨幣轉(zhuǎn)變，人民幣對美元匯率的穩(wěn)定將讓位于對一籃子貨幣穩(wěn)定。繼而推論，未來人民幣對美元會(huì)更富有彈性，匯率會(huì)更加市場化，目前人民幣貶值預(yù)期抬頭，此次人民幣匯率指數(shù)的公布可能暗示中國官方將“允許”人民幣對美元進(jìn)一步走弱。

　　其實(shí)，一些機(jī)構(gòu)關(guān)于人民幣走弱的預(yù)測，并不符合發(fā)布匯率指數(shù)的政策意圖，甚至是截然相反。此次中國官方發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，維穩(wěn)意圖明顯。受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及中國外匯占款變化不及預(yù)期等影響，上周，人民幣對美元即期匯率5個(gè)交易日共貶值507點(diǎn)，跌破6.56，創(chuàng)下了4年新低。然而，剛剛公布的中國官方的人民幣匯率指數(shù)則顯示，截至2015年11月底，人民幣相比一籃子貨幣較2014年底升值了近3%。如果只看人民幣對美元的近期表現(xiàn)，一些人可能會(huì)感到惶惶不安，但再環(huán)顧歐元、日元、澳元等一籃子貨幣，則會(huì)發(fā)現(xiàn)，在國際主要貨幣中人民幣仍屬強(qiáng)勢貨幣。

　　根據(jù)人民幣匯率指數(shù)發(fā)布過程中透露的信息，可以發(fā)現(xiàn)，此時(shí)官方發(fā)布有關(guān)指數(shù)，就是要讓市場看到平時(shí)被經(jīng)常性忽略的事實(shí)，幫助市場改變悲觀預(yù)期，進(jìn)而促使人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　自2005年匯改之初我國就引入了參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，但由于國際貿(mào)易和金融市場對美元的長時(shí)間依賴，人民幣匯率“緊盯美元”的市場視角，長期以來難以扭轉(zhuǎn)。人民幣如果一直盯住美元，必然會(huì)削弱自身獨(dú)立性，降低投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿，不利于其國際儲(chǔ)備貨幣地位的形成。此次中國官方首度發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，對推動(dòng)社會(huì)轉(zhuǎn)變觀察人民幣匯率的視角有重要意義，也將有助于更為獨(dú)立的人民幣匯率市場新邏輯的建立。

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