A股“成人禮”注冊制臨近 價值投資時代還會遠(yuǎn)嗎？

　　就在新年到來的前一晚，證監(jiān)會發(fā)聲，將做好注冊制改革配套規(guī)則制定和各項準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥推進(jìn)注冊制。2016年，股票發(fā)行注冊制無疑是載入史冊的改革亮點，a股市場的盈利模式將隨之改變，距離人們期待的價值投資時代還有多遠(yuǎn)呢？

　　股票發(fā)行注冊制，簡單理解，就是企業(yè)能否上市，不再由監(jiān)管部門核發(fā)“通行證”，而是自由進(jìn)入市場，企業(yè)在股市的發(fā)展前景，由投資者說了算。英大證券研究所所長李大霄把注冊制比喻為中國股市的“成人禮”，它終將改變a股的投資理念。

　　李大霄：原來光靠把股票當(dāng)作籌碼炒作方式的，有可能受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，往后價值投資和理性投資將會逐漸占有一席之地。

　　然而，修改法律、制定完善配套，推出注冊制，這只是改革的第一步，中國股市要從產(chǎn)業(yè)資本坐莊，或者漲停板“敢死隊”橫行江湖的時代，過度到真正理性的價值投資時代，還有很多空白要填補(bǔ)。

　　李大霄：除了加大對投資人的回報、保護(hù)投資人權(quán)益，更加公開透明，更多的還要樹立起回報股東的股權(quán)文化，這有非常漫長的道路要走。

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立，從監(jiān)管層的一再表態(tài)中看到，即使今年內(nèi)推出注冊制，也不會對二級市場產(chǎn)生大的沖擊，監(jiān)管層會考慮到市場承受力。

　　尹中立：(證監(jiān)會)強(qiáng)調(diào)注冊制實施之后的很長一段時間，股票發(fā)行數(shù)量、節(jié)奏、價格不會有太大變化，這意味著注冊制推出來以后有很長時間是過度期，注冊制真正落實還有很長一段時間。

　　正是因為這樣，他說現(xiàn)在討論所謂的“價值投資”為時尚早，從其他國家經(jīng)驗看，市場的理性和成熟，有的要花費50年甚至100年的時間。不過，今年內(nèi)可以預(yù)見的顯著變化是，殼公司會越來越不值錢。

　　尹中立：很多殼公司就不值錢了，那些以借殼重組為炒作思路的股票就沒有什么價值了，好的資產(chǎn)可以隨便上市，這很顯然要導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)的巨大改變。

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