國人積極配置對外資產(chǎn) 專家：不應(yīng)只看到“利空”

國家外匯管理局昨日晚間公布三季度國際收支平衡表初步數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度，我國經(jīng)常賬戶順差4744億元人民幣，資本和金融賬戶（含當(dāng)季凈誤差與遺漏，下同）逆差4744億元人民幣，其中，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶（含當(dāng)季凈誤差與遺漏，下同）逆差13816億元人民幣，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少9085億元人民幣。

盡管初步數(shù)不包括凈誤差與遺漏項(xiàng)，但非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差較今年前兩個(gè)季度和去年同期都有明顯擴(kuò)大。對此，人民金融專訪業(yè)內(nèi)權(quán)威專家對數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀。

積極配置對外資產(chǎn)三季度非儲(chǔ)金融賬戶逆差擴(kuò)大

專家認(rèn)為，近年來，我國企業(yè)“走出去”的步伐加快，對外直接投資增加。在此基礎(chǔ)上，受短期市場情緒等因素影響，市場主體加大了對外資產(chǎn)配置，形成了資金流出。此外，三季度正值留學(xué)、出境旅游的高峰期，居民購匯需求大幅增加，對儲(chǔ)備資產(chǎn)造成一定消耗?？傮w而言，數(shù)據(jù)反映的我國國際收支情況在正常合理的范圍內(nèi)。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明指出，今年出現(xiàn)的一些新情況是非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融項(xiàng)下逆差擴(kuò)大的主要原因。

首先，我國對外直接投資不斷加大。事實(shí)上近年來，在“走出去”、“一帶一路”倡議下，我國對外直接投資一直在不斷加大，已經(jīng)超過了利用外資。今年，發(fā)改委提出與“一帶一路”國家開展產(chǎn)能合作，使得這一倡議進(jìn)一步深化，鼓勵(lì)了中國企業(yè)對外投資。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，前三季度我國對外直接投資8827.8億元人民幣，同比增長53.7%，已經(jīng)超過了去年全年。這一部分就形成了資本流出。

其次，企業(yè)加快了境外貸款的還款。在前幾年，由于境外資金價(jià)格低、人民幣處于單邊升值階段，許多境內(nèi)企業(yè)向境外貸款。但從去年末開始，境外貸款進(jìn)入還款高峰期，再加上形勢發(fā)生變化，許多企業(yè)加快了還款的節(jié)奏，這部分又造成了資金流出。

此外，今年“滬港通”整體上“北水南流”的程度要大于“南水北流”，QDII額度下對外投資的量也在加大，這都反映了境內(nèi)對外配置的需求，屬正?，F(xiàn)象。

外匯管理局新聞發(fā)言人在回答記者提問時(shí)亦表示，13816億元人民幣的逆差擴(kuò)主要是境內(nèi)主體積極配置對外資產(chǎn)，并提供了相關(guān)數(shù)據(jù)。具體來看，對外資產(chǎn)方面，對外直接投資資產(chǎn)凈增加550億美元，環(huán)比收窄14%；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、港股通等對外證券投資凈增加超300億美元，對外貸款凈增加超400億美元。

另外，三季度正值海外留學(xué)和跨境旅游的高峰，這在經(jīng)常項(xiàng)目的服務(wù)項(xiàng)下也有所反映。三季度服務(wù)貿(mào)易逆差較二季度擴(kuò)大27%，這部分購匯需求的大幅增加，造成了儲(chǔ)備資產(chǎn)一定程度的下降。

市場不應(yīng)只看“利空”不看“利好” 更無須恐慌

值得注意的是，一些對人民幣匯率非理性的看空預(yù)期影響了部分市場主體情緒，經(jīng)過自我強(qiáng)化，自我實(shí)現(xiàn)，對資本跨境流動(dòng)造成了實(shí)質(zhì)影響，有必要及時(shí)澄清、糾正。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤指出短期人民幣匯率主要受到市場情緒的影響。由于去年我國股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，市場信心還在修復(fù)之中，進(jìn)而也影響到對人民幣的預(yù)期，一些市場主體會(huì)選擇性地相信“利空”消息，而忽略“利好”消息。

事實(shí)上，從中國人民銀行和外匯局公布的數(shù)據(jù)看，境內(nèi)主體在配置海外資產(chǎn)的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)也在增加對人民幣資產(chǎn)的配置。尤其在人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，人民幣國際化的地位獲得了國際組織的認(rèn)可，進(jìn)一步釋放了潛在需求。與此同時(shí)，三季度我國經(jīng)常項(xiàng)目項(xiàng)下凈流入4744億人民幣。在“有進(jìn)有出”的情況下，國際收支平衡存在扎實(shí)的基礎(chǔ)。

“如果市場能充分認(rèn)識(shí)到兩面的因素，就不會(huì)因?yàn)榭只哦鴴伿廴嗣駧?，我國跨境資本也會(huì)形成有序的雙向流動(dòng)。”管濤說。

他還指出，當(dāng)前，我國的資本外流壓力遠(yuǎn)沒有部分人鼓吹的那么嚴(yán)重，也遠(yuǎn)不到亞洲金融危機(jī)時(shí)的水平?！拔覀儾荒苈爠e人怎么說，更要看他們怎么做。”他以香港市場為例，如果外資看空中國，在我國大陸上存在資本賬戶管制的情況下，外資一定會(huì)做空港幣。而事實(shí)是，港幣現(xiàn)在仍在7.75-7.76之間，處于香港金管局認(rèn)定的7.75-7.80的強(qiáng)方保證范圍內(nèi)（港幣跌出這個(gè)范圍，香港金管局必須介入干預(yù)匯率），這說明境外機(jī)構(gòu)并沒有過分看空人民幣。

從公布的數(shù)據(jù)亦可看出，我國長期投資環(huán)境對外資仍具有吸引力。三季度，對外負(fù)債方面，外國來華直接投資凈增加236億美元。同時(shí)，隨著企業(yè)去杠桿化告一段落，證券投資和貸款負(fù)債項(xiàng)下凈流入也有所恢復(fù)，如境外機(jī)構(gòu)購買境內(nèi)股票和債券凈流入超400億美元。

從長期來看，一個(gè)貨幣的強(qiáng)勢與否，要看經(jīng)濟(jì)基本面。趙慶明指出，盡管我國當(dāng)前存在經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力，但是整體仍處于中高速水平，且近月來，包括工業(yè)企業(yè)利潤、消費(fèi)、PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在向好，不存在對中國經(jīng)濟(jì)悲觀的充足理由。國際貨幣基金組織（IMF）今年兩次上調(diào)對我國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，也充分顯示了國際社會(huì)對我國經(jīng)濟(jì)的信心。

“我在接受一些境外媒體采訪時(shí)，對方也談到，經(jīng)過一年多的跟蹤動(dòng)態(tài)評估后，他們覺得中國經(jīng)濟(jì)‘硬著陸’風(fēng)險(xiǎn)已大大降低?！惫軡f。

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