監(jiān)管升級(jí)守護(hù)投資信心 證監(jiān)會(huì)加大市場(chǎng)操縱處罰力度

朱慧卿繪（人民視覺(jué)）

　　近日，證監(jiān)會(huì)頻頻開(kāi)出巨額罰單，處罰市場(chǎng)操縱行為，顯示出監(jiān)管層對(duì)嚴(yán)重違法行為的零容忍態(tài)度。那么，資本市場(chǎng)操縱手段有哪些新特點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管執(zhí)法中有哪些新變化，又面臨哪些新挑戰(zhàn)？記者對(duì)此進(jìn)行了采訪。

　　處罰力度和數(shù)量不斷增加

　　近日，因操縱“鐵嶺新城”“中興商業(yè)”股票，朱康軍被處以沒(méi)收違法所得約2.678億元，并處以約2.678億元罰款的行政處罰。

　　根據(jù)處罰決定書(shū)，在操縱“鐵嶺新城”和“中興商業(yè)”兩只股票過(guò)程中，朱康軍先后控制40多個(gè)賬戶，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣，并在其控制的賬戶之間交易，影響兩只股票的交易價(jià)格和交易量，分別獲利約1.797億元和8802萬(wàn)元。

　　3月30日，證監(jiān)會(huì)對(duì)鮮言操縱“多倫股份”行為作出處罰，沒(méi)收違法所得5.78億元，并處以28.91億元罰款?？傆?jì)超過(guò)34億元的巨額罰單，在A股歷史上很是罕見(jiàn)。

　　此外，今年證監(jiān)會(huì)還公布了另外兩宗較為典型的操縱市場(chǎng)案件，即唐漢博等跨境操縱“小商品城”案和唐漢博等操縱“同花順”等股票案，兩案罰沒(méi)款合計(jì)逾12億元。

　　證監(jiān)會(huì)執(zhí)法人員介紹，證監(jiān)會(huì)2013年作出3份處罰決定，2014年是8份，2015年是17份，2016年是23份，而今年僅前4個(gè)月，就已經(jīng)達(dá)到11份。不僅處罰案件數(shù)量不斷增加，量罰尺度也在不斷加大。在有違法所得的案件中，根據(jù)違法情節(jié)的嚴(yán)重程度，證監(jiān)會(huì)采取了“沒(méi)一罰一”到“沒(méi)一罰五”的量罰尺度。

　　市場(chǎng)操縱手法花樣翻新

　　據(jù)介紹，以前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)操縱行為從“建倉(cāng)—拉升股價(jià)—出貨”的操縱，到蠱惑交易操縱、搶帽子交易操縱、尾市交易操縱，再到近幾年來(lái)的虛假申報(bào)型操縱、信息型操縱、跨市場(chǎng)型操縱、技術(shù)優(yōu)勢(shì)型操縱逐步出現(xiàn)，操縱手段大有“推陳出新”之勢(shì)，舊的操縱模式在不斷消亡，新的操縱模式在不斷進(jìn)化。

　　證監(jiān)會(huì)執(zhí)法人員介紹，近年查處的操縱案件，既有公司操縱，也有個(gè)人操縱；既有單獨(dú)操縱，也有合謀操縱，如涂忠華等操縱“九鼎新材”“新海股份”案；既有股票操縱，也有債券操縱；既有做多獲利型操縱，也有做空獲利型操縱；既有使用自有實(shí)名賬戶操縱，也有使用借用的或管理的賬戶操縱，如驕龍資產(chǎn)管理公司控制“驕龍1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”等賬戶操縱“廣汽集團(tuán)”案。

　　尤為引起監(jiān)管部門重視的是，2015年以來(lái)除傳統(tǒng)長(zhǎng)線操縱外，具有新型短線操縱特點(diǎn)的案件占比越來(lái)越大。在馬信琪操縱“暴風(fēng)科技”案中，“切片式”超短線操縱的最短時(shí)間僅為30秒。

　　操縱市場(chǎng)會(huì)扭曲市場(chǎng)價(jià)量關(guān)系，誤導(dǎo)和欺騙其他投資者，破壞市場(chǎng)資源配置功能，損害投資者信心，歷來(lái)是資本市場(chǎng)稽查執(zhí)法的重點(diǎn)。然而，由于操縱手段的變化，監(jiān)管者“打怪獸”的技能也需要不斷升級(jí)。

　　升級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)

　　“市場(chǎng)操縱手法在不斷變化、不斷升級(jí)，從某種程度上說(shuō)，市場(chǎng)是老師，我們是學(xué)生，監(jiān)管者要一直保持學(xué)習(xí)的狀態(tài)，不停奔跑，才能對(duì)變化多端的操縱行為形成遏制。”執(zhí)法人員說(shuō)。雖然這幾年執(zhí)法力度在加大，但從監(jiān)管者的角度，面對(duì)市場(chǎng)操縱這一全世界難題，也有不少難處。

　　據(jù)介紹，市場(chǎng)操縱者大多是有知識(shí)、有能力、懂法律、善博弈、有資源的專業(yè)人士，具有一定的反調(diào)查能力和規(guī)避法律技巧，在實(shí)施操縱前會(huì)做一些預(yù)防調(diào)查的工作?，F(xiàn)在證券交易都是電子化的，新的交易方式不斷涌現(xiàn)，尤其是程序化交易應(yīng)用越來(lái)越普遍，也給市場(chǎng)監(jiān)管帶來(lái)不少挑戰(zhàn)。

　　“通過(guò)人工下單能完成的操縱行為，電腦都能實(shí)現(xiàn)，而且電腦沒(méi)有人的生理約束，速度更快，全天無(wú)休?！眻?zhí)法人員介紹，2015年股市異常波動(dòng)后破獲的伊世頓操縱期貨市場(chǎng)案，就是通過(guò)程序化交易軟件自動(dòng)批量下單、快速下單，搶占其他市場(chǎng)參與者的交易機(jī)會(huì)，并利用保證金杠桿交易規(guī)則，以較小的資金投入反復(fù)開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，使盈利在短期內(nèi)快速放大的典型案件。

　　隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的長(zhǎng)期坐莊操縱越來(lái)越難以達(dá)到盈利目的，通過(guò)“短頻快”的操縱來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利成為一種趨勢(shì)，證監(jiān)會(huì)目前處罰的這類操縱案件最短的片段甚至只有幾秒鐘，對(duì)這種行為進(jìn)行打擊有利于保護(hù)中小投資者利益。

　　但另一方面，短線操縱也正是因?yàn)槠涠潭?，與一般的市場(chǎng)投機(jī)和套利行為關(guān)系模糊，如何劃定操縱行為尤其是短線操縱和合法交易行為的界限，是擺在監(jiān)管者面前的一道難題。此外，賬戶控制關(guān)系的確定、跨境操縱證據(jù)的調(diào)取，共同操縱中合謀的認(rèn)定、行為與價(jià)量變化間的因果關(guān)系等，也都是監(jiān)管執(zhí)法中的難點(diǎn)。

　　面對(duì)新問(wèn)題、新形勢(shì)，證監(jiān)會(huì)積極應(yīng)對(duì)，從基本法理、立法背景、處罰原則等角度論證、分析，形成了統(tǒng)一的執(zhí)法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并得到司法機(jī)關(guān)認(rèn)可。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2017年05月22日 10 版）

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