神華和國電停牌醞釀煤電巨無霸

　　6月4日，神華和國電同時(shí)發(fā)布公告稱，雙方的控股股東神華集團(tuán)和國電集團(tuán)擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)，兩公司于6月5日停牌。

　　從年初以來，煤電央企合并的傳聞不斷。神華和國電的停牌，讓市場頗為興奮，有望形成煤電巨無霸。

　　對(duì)于二者的結(jié)合，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，可以說是取長補(bǔ)短，放大煤電一體化的經(jīng)濟(jì)效益。

　　分析師表示，神華和國電此次停牌極有可能打響五大發(fā)電集團(tuán)合并的第一槍，預(yù)示著五大發(fā)電集團(tuán)的合并重組拉開帷幕。

　　神華與國電停牌醞釀煤電巨無霸

　　公開資料顯示，國電電力2016年裝機(jī)容量5088萬千瓦，其中火電、水電、風(fēng)電、光伏的占比分別為66.3%、24.2%、9.1%、0.4%。

　　此外，中國神華2016年裝機(jī)容量是5629萬千瓦，其中以火電為主，占比為96.7%，清潔能源發(fā)電占比較少。

　　這幾年，神華一直在進(jìn)行能源轉(zhuǎn)型，發(fā)力清潔能源，其發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是“建設(shè)世界一流的清潔能源供應(yīng)商”。這意味著一旦二者合并，一直致力于發(fā)展清潔能源的神華，將具備一定的優(yōu)勢；而對(duì)于國電來說，依靠神華的煤炭資源，火電的盈利能力也有望增強(qiáng)。

　　值得一提的是，國電集團(tuán)有關(guān)人士在今年年初就頗為憂慮的提到，去年煤炭企業(yè)加強(qiáng)自律，協(xié)調(diào)行動(dòng)，聯(lián)合限產(chǎn)，互保力度非常大，煤價(jià)不到10個(gè)月漲幅達(dá)到 60%，煤炭企業(yè)脫困的問題基本解決。今年電力企業(yè)就要全面虧損了，電力人必須增強(qiáng)憂患意識(shí)，不能盲目競爭，一定要加強(qiáng)行業(yè)自律，在企業(yè)內(nèi)部，要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，抱團(tuán)取暖，攜手“過冬”。

　　不難發(fā)現(xiàn)的是，神華和國電一旦合并，可以說是取長補(bǔ)短。

　　華創(chuàng)電新研究員王秀強(qiáng)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從產(chǎn)業(yè)布局上，兩者具有極強(qiáng)的互補(bǔ)性。神華其發(fā)電裝機(jī)以煤電為主，清潔能源裝機(jī)占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國電集團(tuán)。神華與國電合并重組可以最大限度改善其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，滿足國家對(duì)于非水可再生能源的發(fā)展目標(biāo)；國電與神華重組則放大煤電一體化的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，改善發(fā)電端的業(yè)績。

　　截至2016年12月底，國電集團(tuán)資產(chǎn)總額達(dá)到8031億元。根據(jù)神華官方披露的最新數(shù)據(jù)，截至2017年4月底，神華集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)10143億元。

　　一旦雙方合并成功，近2萬億的煤電巨無霸將誕生。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌也告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，兩者合并的可能性存在，但合并程度目前還不好說，因?yàn)槟壳暗难肫笾亟M存在兩種模式，一種是像寶武鋼鐵、南北車這類深度合并，另一種是跨行業(yè)的小規(guī)模股份互換。

　　他認(rèn)為，神華作為國內(nèi)最先進(jìn)的以煤炭為主、煤電運(yùn)一體化企業(yè)具有一定的整合優(yōu)勢，而國電作為五大發(fā)電集團(tuán)主業(yè)比較單一，兩者無論是深度整合還是小規(guī)模換股，都具有煤電行業(yè)新的改革指標(biāo)意義。

　　有望打響五大發(fā)電集團(tuán)合并重組第一槍

　　實(shí)際上，今年兩會(huì)期間，發(fā)改委和國資委頻繁提出，火電領(lǐng)域央企兼并重組的概念，年內(nèi)將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前102家央企中，擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的能源類央企共有12家，而鋼鐵、煤炭和水泥的央企數(shù)量分別為5家、2家和1家。

　　因此，國海證券分析師潭倩認(rèn)為，電力業(yè)務(wù)的央企集中度提升的空間大，五大發(fā)電集團(tuán)有望成為合并主體，可能的方向包括央企間的重組以及與鋼鐵和煤炭上下游企業(yè)的重組。基于解決同業(yè)競爭、化解過剩產(chǎn)能的需要，電力央企合并、央企內(nèi)部進(jìn)行上市公司整合、以及電力上下游央企整合的預(yù)期強(qiáng)烈。

　　值得注意的是，前不久，發(fā)改委發(fā)布消息稱，2016年全國火電設(shè)備利用小時(shí)降至4165小時(shí)，預(yù)計(jì)今年全年火電設(shè)備利用小時(shí)再下降100小時(shí)左右。自備電廠裝機(jī)容量仍快速增長，進(jìn)一步加劇了電力供應(yīng)能力過剩風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，火電企業(yè)經(jīng)營虧損加劇。一季度五大發(fā)電集團(tuán)火電虧損加劇，利潤同比下降119.7%。

　　長城證券還指出，隨著電力改革的進(jìn)一步深入，發(fā)電企業(yè)逐步向配售電以及能源服務(wù)類企業(yè)轉(zhuǎn)型，另外隨著國資煤電企業(yè)的重組整合，在燃料成本，發(fā)電結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面提高發(fā)電企業(yè)的盈利能力，電力行業(yè)的估值能夠得到進(jìn)一步提升。

　　此外，神華和國電此次停牌極有可能打響五大發(fā)電集團(tuán)合并的第一槍，預(yù)示著五大發(fā)電集團(tuán)的合并重組拉開帷幕，估計(jì)會(huì)進(jìn)一步刺激其它幾家發(fā)電集團(tuán)的重組進(jìn)度。（記者李春蓮）

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