產(chǎn)業(yè)規(guī)劃激起并購(gòu)重組浪潮 涉及21個(gè)行業(yè)

　　“今年前7個(gè)月，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易案例數(shù)量有1865起，規(guī)模已達(dá)到4457.4億元，占去年全年交易規(guī)模的64.4%。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)的平均單筆交易規(guī)模整體上也呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)，今年前7個(gè)月的平均水平為3.4億元?！蓖吨屑瘓F(tuán)最新數(shù)據(jù)報(bào)告指出。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，“這意味著，今年隨著各行業(yè)‘十二五’規(guī)劃的全面鋪開(kāi)，在貨幣政策持續(xù)緊縮的情況下，各行業(yè)企業(yè)大規(guī)模并購(gòu)不可避免。其中，房地產(chǎn)企業(yè)首當(dāng)其沖，煤炭、交通、醫(yī)藥等行業(yè)都將面臨一輪整合浪潮。”

　　并購(gòu)規(guī)模暴增 銀行積極參與

　　根據(jù)投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品C V Source統(tǒng)計(jì)顯示，2006年至今，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的交易完成規(guī)模每年呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，從2006年的1434.8億元上升至2010年的6921.52億元，今年前7個(gè)月規(guī)模已達(dá)4457.4億元；已完成的交易案例數(shù)量為1022起，其中披露金額的案例有861起，并購(gòu)交易完成總規(guī)模為2439.4億元。

　　事實(shí)上，在這輪產(chǎn)業(yè)整合、各行業(yè)企業(yè)并購(gòu)、重組的融資過(guò)程中，商業(yè)銀行表現(xiàn)出了較高的參與熱情。投中集團(tuán)分析師萬(wàn)格分析認(rèn)為，“2009年至今，有銀行貸款支持的較大規(guī)模并購(gòu)交易中，擁有大型國(guó)企、民企等客戶資源優(yōu)勢(shì)的國(guó)有銀行參與較為積極，部分股份制商業(yè)銀行也有所涉足?！睋?jù)初步統(tǒng)計(jì)，除國(guó)開(kāi)行外，中、建、工、農(nóng)、交五大行均有參與企業(yè)并購(gòu)貸款。股份制商業(yè)銀行中，北京銀行、中信銀行、興業(yè)銀行在該并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)上相對(duì)較為突出。

　　投中集團(tuán)在分析報(bào)告中指出，2009年2月，中鋁公司聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)公司出資140.5億美元，閃電收購(gòu)澳大利亞礦業(yè)公司力拓在英國(guó)的上市公司力拓英國(guó)公司12%股份，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為中鋁提供并購(gòu)資金，成為國(guó)內(nèi)銀行支持企業(yè)并購(gòu)交易的最早案例。

　　2010年11月，北京銀行聯(lián)手中國(guó)銀行與建設(shè)銀行，向北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心發(fā)放35億元并購(gòu)貸款，用于其針對(duì)中信建投證券45%股權(quán)的并購(gòu)項(xiàng)目。這也是國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)閘以來(lái)，發(fā)放規(guī)模最大的一筆貸款。北京銀行在交易中擔(dān)任牽頭行和代理行，承貸13億元；中行與建行作為參加行，各承貸11億元。2011年6月，農(nóng)行對(duì)國(guó)電永壽煤電一體化公司股權(quán)并購(gòu)提供貸款2.94億元；7月該行又為南方石墨有限公司發(fā)放并購(gòu)貸款3億元。

　　某國(guó)有大型銀行投行部人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示“目前，在并購(gòu)貸款項(xiàng)目上，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行通常由省級(jí)分行篩選項(xiàng)目后上報(bào)總行，在企業(yè)簽訂并購(gòu)協(xié)議后銀行才介入。貸款期限為5年以內(nèi)，一般是3至5年；貸款利率高于基準(zhǔn)利率，基本與普通貸款利率持平；擔(dān)保條件高于其他貸款種類(資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押、第三方保證等)?！?/p>

　　由于銀監(jiān)會(huì)在2008年12月9日發(fā)布的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中規(guī)定，銀行專門負(fù)責(zé)并購(gòu)貸款的團(tuán)隊(duì)需具備3年以上并購(gòu)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。因此“現(xiàn)在看來(lái)具備并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行有限，銀行間對(duì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)短期內(nèi)并不大?！鄙鲜鰢?guó)有大行人士認(rèn)為。據(jù)了解，目前，中行、農(nóng)行、建行已相繼建立從事并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，另外，大部分大型銀行也已開(kāi)始與產(chǎn)權(quán)交易所展開(kāi)合作，為在交易所掛牌交易的并購(gòu)項(xiàng)目提供貸款支持。

　　房企首當(dāng)其沖 煤炭蓄勢(shì)重組

　　從前7個(gè)月的公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在并購(gòu)交易涉及21個(gè)一級(jí)行業(yè)中，制造業(yè)最為活躍，其次是能源和房地產(chǎn)行業(yè)。但值得一提的是，房地產(chǎn)并購(gòu)穩(wěn)步上升趨勢(shì)最為明顯。今年第一季度，房地產(chǎn)并購(gòu)披露案例有24起，金額為44.53億元；第二季度，房地產(chǎn)并購(gòu)披露案例有50起，金額為127.8億元。而7月份一個(gè)月中，房地產(chǎn)行并購(gòu)披露案例就有17起，且并購(gòu)金額達(dá)到118.8億元，無(wú)論是交易數(shù)量或規(guī)模都躍居各行業(yè)之首。

　　“受限購(gòu)、限貸等調(diào)控政策的影響，一線房企逐漸大力布局有發(fā)展?jié)摿Φ亩?、三線城市，通過(guò)搶占份額、降價(jià)促銷等方式提高綜合銷售收入，希望減少政策給企業(yè)的直接影響，但一些中小型房企項(xiàng)目?jī)?chǔ)備有限，資金周轉(zhuǎn)慢，常常由于資金鏈短缺而被迫轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)整合日益增多?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)中擁有大約150家主流上市公司，擁有的資金總量超過(guò)1.5萬(wàn)億元，并且市場(chǎng)份額占據(jù)了80%以上。中原統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)公開(kāi)的股權(quán)并購(gòu)合計(jì)為62起，涉及金額達(dá)175.39億元，相比去年同期的36起及86.85億元分別上漲了72.2%和101.9%。

　　一位房地產(chǎn)市場(chǎng)研究員對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析稱“之前，非上市中小型房企的融資渠道有信托基金，房地產(chǎn)私募基金以及公募基金，但現(xiàn)在銀信合作的方式已很難行得通，而私募基金規(guī)模小，公募基金對(duì)項(xiàng)目的完整度要求高，公開(kāi)的股權(quán)并購(gòu)或?qū)⒊蔀榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)整合的重要方式之一?！?/p>

　　另外，煤炭行業(yè)也開(kāi)始進(jìn)入整合并購(gòu)期。不久前，國(guó)家能源總局對(duì)煤炭行業(yè)提出了具體規(guī)劃，對(duì)煤炭產(chǎn)量設(shè)置了37億噸左右的“天花板”，同時(shí)要求五年內(nèi)，煤礦采煤機(jī)械化程度達(dá)到75%以上，千萬(wàn)噸級(jí)煤礦達(dá)到60處。這意味著，在當(dāng)前煤炭供求關(guān)系相對(duì)寬松的有利時(shí)機(jī)，煤炭資源整合和煤礦企業(yè)兼并重組將加速推進(jìn)。多位專家稱，煤炭、交通、醫(yī)藥等行業(yè)將面臨一輪整合浪潮。

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　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)調(diào)整有望加速

　　今年上半年，國(guó)家各部委先后出臺(tái)“十二五”期間產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)細(xì)分行業(yè)的兼并重組提出了更為細(xì)致的要求。4、5月期間，新聞出版業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)等都相繼出臺(tái)了“十二五”規(guī)劃。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)余斌認(rèn)為，在各行業(yè)“十二五”規(guī)劃開(kāi)始納入進(jìn)程后，我國(guó)在低科技含量、低附加值產(chǎn)業(yè)依靠低勞動(dòng)力成本形成的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步喪失，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方向應(yīng)是依靠高素質(zhì)人才、技術(shù)創(chuàng)新在中高端產(chǎn)業(yè)建立新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　“我國(guó)目前的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境主要是寡頭壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)和完全競(jìng)爭(zhēng)，而寡頭壟斷的行業(yè)主要有石油天然氣行業(yè)、電力行業(yè)和電信行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，通過(guò)并購(gòu)有利于民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從而在參與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更開(kāi)放?！眹?guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，另一方面，人力成本和原材料成本的普遍提高，這必然也會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加速優(yōu)勝劣汰過(guò)程。

　　多位專家指出“十二五”期間，多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)和完善將成為金融體制改革的重中之重，未來(lái)五年，我國(guó)主板市場(chǎng)仍將保持較快的發(fā)展步伐，大型企業(yè)境內(nèi)外同步上市、企業(yè)整體上市、上市公司并購(gòu)重組等均在政策支持、推動(dòng)之列，資本市場(chǎng)會(huì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮不可替代的作用。分析人士表示，在成熟資本市場(chǎng)，借道資本市場(chǎng)完成產(chǎn)業(yè)整合成為主流方式，許多項(xiàng)目設(shè)計(jì)相當(dāng)復(fù)雜，技術(shù)含量高，且增加了后續(xù)的服務(wù)工作，大大延升了“產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析說(shuō)，在小企業(yè)轉(zhuǎn)型方面，“政府可通過(guò)降低中小企業(yè)稅收，來(lái)減輕其轉(zhuǎn)型中的壓力，同時(shí)重點(diǎn)促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。以金融、財(cái)稅等多種手段鼓勵(lì)中小企業(yè)之間的并購(gòu)整合，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行良性的擴(kuò)張?！?/p>