地方融資平臺(tái)借力穩(wěn)增長(zhǎng)卷土重來 需警惕新債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　作為中部地區(qū)某省會(huì)城市政府融資平臺(tái)的一把手，今年3月，老劉還猶如熱鍋上的螞蟻，來京找門路、找說客，希望中央對(duì)融資平臺(tái)不要一刀切，給他們留點(diǎn)生路。短短六個(gè)月后，局面大逆轉(zhuǎn)，商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、企業(yè)債、基金等融資渠道似乎都通暢了。

　　老劉所在地方政府融資平臺(tái)的絕處逢生，絕非個(gè)例。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從東、中、西部多個(gè)地方政府融資平臺(tái)處獲悉，地方政府希望能抓住國(guó)家這輪穩(wěn)增長(zhǎng)的契機(jī)，利用寬松的融資政策來加快搞基建。在此背景下，融資平臺(tái)借力“穩(wěn)增長(zhǎng)”多渠道籌錢，融資功能強(qiáng)勢(shì)回歸，重新“得寵”。

　　老劉告訴記者：“43號(hào)文之后，不光走了回頭路，而且回頭還比較厲害。現(xiàn)在對(duì)平臺(tái)融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。”專家稱，為了穩(wěn)基建、穩(wěn)投資，對(duì)融資平臺(tái)適當(dāng)松口有其必要性，不過也需警惕多頭融資滋生隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　利好 平臺(tái)融資重享多渠道低成本

　　記者如今再與老劉聊起平臺(tái)融資的狀況，和半年前從他那里得到的信息大相徑庭。

　　“現(xiàn)在我們平臺(tái)發(fā)債基本不受影響了，融資成本也非常低，可以說是有史以來最低的，現(xiàn)在AA+的企業(yè)發(fā)公司債利率在4%至5%左右，AAA的企業(yè)成本更低了，應(yīng)該講現(xiàn)在平臺(tái)融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。發(fā)改委的企業(yè)債、證監(jiān)會(huì)的公司債、項(xiàng)目收益?zhèn)慷挤砰_了，而且現(xiàn)在鼓勵(lì)平臺(tái)發(fā)行債券，過去很多機(jī)構(gòu)都不受理平臺(tái)發(fā)債，現(xiàn)在不僅受理了，而且成本非常低?！崩蟿⒅v起來滔滔不絕，“對(duì)于缺錢的城市來說，現(xiàn)在是融資最好的時(shí)機(jī)，成本又低、渠道又通?！?/p>

　　老劉描述的地方政府融資平臺(tái)現(xiàn)況，在記者與東、中、西部其他多個(gè)平臺(tái)人士的交流中屢屢得到印證。

　　江蘇某市城投公司人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者：“現(xiàn)在基本是我們所有能想到的融資渠道都能順利談下去，這多虧前期財(cái)政部置換債的引領(lǐng)，再加上上個(gè)月國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行出臺(tái)一系列民生類資金貸款?，F(xiàn)在甚至有外省市政策性銀行踴躍向我們提供貸款?！?/p>

　　中部省份某地級(jí)市城投公司負(fù)責(zé)人告訴記者：“我們市落實(shí)比較快的是與商業(yè)性銀行合作的城鎮(zhèn)化基金，現(xiàn)在主要是國(guó)開行和農(nóng)發(fā)行等政策性銀行的貸款，同時(shí)發(fā)行一些企業(yè)債、中票和短融等?！?/p>

　　該城投公司負(fù)責(zé)人還透露：“與以前謹(jǐn)慎的審批相比，現(xiàn)在商業(yè)性銀行似乎也伸出了‘橄欖枝’。某大型國(guó)有商業(yè)性銀行已同意我們兩年前的一筆5億元貸款續(xù)貸?！痹撠?fù)責(zé)人所說的續(xù)貸是指公司2013年與某四大國(guó)有銀行的一筆三年期5億元貸款，由于所貸項(xiàng)目尚未完成，急需進(jìn)一步融資。最后該商業(yè)銀行主動(dòng)提出，只要城投公司在到期之前提出申請(qǐng)，銀行可以再一次對(duì)城投公司進(jìn)行5億元五年授信，等2016年第一筆5億元到期時(shí)，可以用第二筆5億元授信進(jìn)行償還。而之前，銀行往往是先“畫餅”后“抽貸”，拋棄企業(yè)。

　　一位西南省份某區(qū)縣融資平臺(tái)的負(fù)責(zé)人則表示，目前他們發(fā)了2期的企業(yè)債，并透露“如果是地方政府承諾回購(gòu)的醫(yī)療和學(xué)校項(xiàng)目，還可以找一些融資租賃公司進(jìn)行融資”。

　　探因 融資松口發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)

　　在多位專家看來，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，穩(wěn)基建、穩(wěn)投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，此時(shí)放開融資平臺(tái)融資功能合情合理，不過仍須警惕潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“融資平臺(tái)的融資功能重新放開是一個(gè)趨勢(shì)，城投債的發(fā)行量、銀行放貸的口子都在松，總體看融資平臺(tái)的融資瓶頸在明顯放松，并且還會(huì)延續(xù)下去?！?/p>

　　在徐高看來，適當(dāng)放松地方政府融資平臺(tái)是合理的。雖然從大的方向看，地方政府融資需要規(guī)范化，但在過渡期、尤其是經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的情況下，適當(dāng)放開融資平臺(tái)是有必要的。

　　鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部總經(jīng)理李慧杰也認(rèn)為：“適當(dāng)放松地方平臺(tái)融資，想方設(shè)法拓寬其融資渠道，主要還是出于穩(wěn)增長(zhǎng)的考慮。而且，目前地方平臺(tái)融資，更多地以城投企業(yè)自身信用或者項(xiàng)目公司未來預(yù)測(cè)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，以發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)驅(qū)ｍ?xiàng)債券的方式進(jìn)行融資，對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響有限?！?/p>

　　不過，中債資信地方政府及城投行業(yè)高級(jí)分析師劉柱指出，盡管地方政府債務(wù)甄別會(huì)對(duì)城投企業(yè)存量債務(wù)進(jìn)行區(qū)分，但在平臺(tái)功能回歸的過程中，城投企業(yè)仍承擔(dān)了大量的政府性投資，這使得在過渡期內(nèi)地方政府對(duì)城投企業(yè)的信用背書仍將長(zhǎng)期存在，地方政府仍將對(duì)城投企業(yè)新增債務(wù)償還提供各種支持，從而使其面臨隱性負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，徐高認(rèn)為，各個(gè)政策都會(huì)有負(fù)面效應(yīng)，政策實(shí)際上是在多方權(quán)衡中找一個(gè)平衡?！斑@次平臺(tái)融資功能的放開，我覺得應(yīng)該會(huì)比之前規(guī)范一些，不會(huì)像以前那么大規(guī)模、那么無序?！彼f。

　　轉(zhuǎn)型 業(yè)務(wù)重心移向經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目

　　對(duì)融資平臺(tái)而言，國(guó)家這波“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策解了他們的燃眉之急，然而不少平臺(tái)公司負(fù)責(zé)人都認(rèn)為，不能僅僅滿足于借力“穩(wěn)增長(zhǎng)”籌錢，還須考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，轉(zhuǎn)型才是長(zhǎng)久之計(jì)。

　　老劉告訴記者：“政策會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化做出調(diào)整，我們不能預(yù)計(jì)過一陣子會(huì)有什么變化，所以我們的戰(zhàn)略還是要轉(zhuǎn)型為經(jīng)營(yíng)性企業(yè)。”

　　“我們平臺(tái)今年除了一些專項(xiàng)融資還在做之外，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本不再融資了，去年下半年就開始轉(zhuǎn)型，今年基本上徹底轉(zhuǎn)型了。今年沒有新增貸款，還想提前還貸款。我們這幾年主要是產(chǎn)業(yè)投資，通過基金和一些非標(biāo)產(chǎn)品，融資成本也降了很多，非標(biāo)產(chǎn)品去年利率在8%以上，今年基本上已經(jīng)降到6%以下了。”老劉說。

　　前文提及的江蘇某市級(jí)城投公司也有類似的發(fā)展方向。“與原來有所改變的是，當(dāng)再次融到錢后，我們會(huì)把注意力從原來的主做公益性的項(xiàng)目，調(diào)整到主做經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目去?！痹摴芾砣耸空f。其實(shí)，這一想法早在上半年東部城投公司便已貫徹?！拔覀兗瘓F(tuán)內(nèi)部對(duì)未來所投項(xiàng)目進(jìn)行了明確的劃分，現(xiàn)在所做項(xiàng)目之中有近60%是經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，在僅四成的公益性項(xiàng)目中，大都有穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)。比如，由于今年南方雨水較大，我們順利從農(nóng)發(fā)行拿到近十年期貸款，第一期5億元已投到水利建設(shè)，未來還有數(shù)億元投到地下管廊和污水處理等?！苯K某市城投公司負(fù)責(zé)人表示。

　　該負(fù)責(zé)人還表示：“我們平臺(tái)公司市場(chǎng)化程度較高，不能因?yàn)檫@次國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的原因而走‘回頭路’。之所以要抓住這個(gè)政策機(jī)會(huì)大量發(fā)債，是因?yàn)楣居?jì)劃用低成本的債券去置換銀行、信托等高成本債務(wù)，為以后轉(zhuǎn)制創(chuàng)造好的環(huán)境?！睋?jù)他透露，截至目前，通過置換，其平臺(tái)公司的平均融資成本由原來的10.5%降至7.5%。

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