不再設(shè)存款利率上限！銀行“躺著賺錢”時(shí)代一去不復(fù)返

　　10月24日是“霜降”，央行也“雙降”了！

　　23日，中國人民銀行宣布，自2015年10月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。但個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。此外，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限！

　　注意！央媽看似不起眼的這句話意義深遠(yuǎn)！這次“雙降”看點(diǎn)不在“雙降”，而在利率市場化再進(jìn)一大步。這在中國金融史上都是具有里程碑意義的。

　　美國于1986年4月利率徹底市場化，中國遲了將近30年。不過，也不算晚，只要在路上走著，都會達(dá)到目的地！

　　銀行“躺著賺錢”的時(shí)代一去不復(fù)返

　　“利差保護(hù)時(shí)代”將成為歷史，過去銀行是“被關(guān)在籠子里喂食”，利率市場化等于取消喂食。中小銀行依靠傳統(tǒng)存貸差作為高盈利的模式將難以為繼，“躺著賺錢”的時(shí)代一去不復(fù)返。新一輪銀行兼并重組序幕或?qū)⒗_。

　　為什么此時(shí)放開存款利率上限，央行官方這么說：

　　央行表示，近年來科技進(jìn)步、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展及其與金融的不斷融合，一些創(chuàng)新型的金融理財(cái)產(chǎn)品迅速發(fā)展，對存款的分流作用日益明顯，存款利率管制的效果趨于弱化，對加快推進(jìn)利率市場化改革提出了迫切要求。

　　央行還指出，國際國內(nèi)實(shí)踐都表明，存款利率市場化改革最好在物價(jià)下行、降息周期中進(jìn)行，這樣存貸款定價(jià)不易因放松管制而顯著上升。當(dāng)前，物價(jià)漲幅持續(xù)處于低位，市場利率呈下行趨勢，也為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時(shí)間窗口。

　　但取消對利率浮動(dòng)的行政限制后，并不意味著央行不再對利率進(jìn)行管理，只是利率調(diào)控會更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。

　　一是在一段時(shí)期內(nèi)央行將繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率。

　　二是發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)行業(yè)自律作用。對高息攬儲、擾亂市場秩序的金融機(jī)構(gòu)予以自律約束。

　　三是進(jìn)一步完善宏觀審慎管理。

　　四是繼續(xù)督促引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步練好“內(nèi)功”，不斷增強(qiáng)自主定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，更好地適應(yīng)利率市場化環(huán)境。

　　利率市場化如何影響普通人的生活

　　存款會獲得更高利息嗎？

　　以前不論老百姓到哪家銀行存錢，利率都是相同的。但利率市場化后，銀行將差別化經(jīng)營，不同銀行同一種幣種和檔期將會執(zhí)行不同的利率，同一銀行相同的幣種、相同的檔期可因存款金額的大小有幾種存款利率檔次，普通人可以選擇利息更高的銀行。

　　恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼認(rèn)為，存款利率上限并不意味著存款利率會因此立即飆升。

　　首先，我國現(xiàn)在總體上流動(dòng)性是寬裕的，利率不具備迅速走高的條件；其次，央行仍然會采取窗口指導(dǎo)、自律機(jī)制等方式，對存款利率進(jìn)行合理引導(dǎo)。

　　不過，也有銀行業(yè)人士認(rèn)為，在存款作為重要考核指標(biāo)這一基本激勵(lì)機(jī)制未改變的情況下，價(jià)格同盟很有可能被打破?！般y行的考核是從上到下的，指標(biāo)一層層加碼，完成不了考核，要么收入減少，要么換人；這幾年經(jīng)濟(jì)下行，大家還是‘要面子’，為了要市場份額，很有可能做賠錢賺吆喝的事?！?/p>

　　對老百姓來說利好與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　銀行業(yè)的改革與百姓息息相關(guān)。從表面上看，存款利率放開，對于手頭有閑錢的老百姓來說，似乎多了一個(gè)理財(cái)?shù)那?。但存款利率放開后，雖然短期可以讓儲戶享受存款利率上升的紅利，但銀行不倒的鐵飯碗制度也將成為過去。

　　這就意味著儲戶選擇銀行存款在考慮利率高低的同時(shí)，同樣需要考慮銀行在付出高利率的同時(shí)是否存在經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)，是否會因?yàn)橐愿呃饰鼉μЦ叱杀竞蟪霈F(xiàn)倒閉的可能。

　　世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，利率市場化改革初期，在名義利率比較齊全的20個(gè)國家中，15個(gè)國家名義利率上升，5個(gè)國家名義利率下降。長期看，銀行利率水平會根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期起伏，“市場化”不等同于持續(xù)上升。

　　不過存款利率市場化，并非所有居民都會增加收入。中國銀行國際金融研究所主管溫彬認(rèn)為，銀行存款利率上升后，貸款利息也會上調(diào)，因此月供族、刷卡族需要支出的貸款利息即債務(wù)負(fù)擔(dān)也增加了。所以，利率市場化對居民財(cái)富的影響，要具體情況具體分析，不可一概而論。

　　此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧認(rèn)為，徹底取消存款利率浮動(dòng)上限后，存貸款利率徹底市場化，從這個(gè)意義上來說，目前央行調(diào)整基準(zhǔn)利率的作用效果就非常有限了。對股市、樓市只構(gòu)成名義上的利好，投資者對利率下調(diào)不能抱過大希望。

　　定存不如買高股息率股票

　　從24日開始，一年期存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)降至1.5%。也就是說某人存入一年定期存款1萬元，一年后的收益為150元。1.5%的定存收益，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于一些股票的股息率。高股息率股票的投資價(jià)值顯現(xiàn)。

　　股息率是一年的總派息額與當(dāng)時(shí)市價(jià)的比例。一般說來，股息率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。

　　而截至10月23日收盤，有215只滬深A(yù)股的股息率高于1.5%，也就是說不考慮股價(jià)變動(dòng)因素的話，買上述215只股票的股息收益就高于定存的收益。

　　其中股息率最高的前三只股票為方大特鋼、格力電器和上汽集團(tuán)，股息率分別達(dá)到12.48%、8.24%和7.32%。此外，在股息率排名前20名中，銀行占據(jù)7席，農(nóng)業(yè)銀行股息率最高，達(dá)5.76%。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平點(diǎn)評：

　　1）核心觀點(diǎn)：“雙降”超預(yù)期，主因是三季度經(jīng)濟(jì)破7，CPI降至1.6%。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)將暫穩(wěn)。有利于提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，維持股市存量博弈下成長股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情判斷，中期繼續(xù)看多債市。

　　2）雙降超市場預(yù)期。此前市場預(yù)計(jì)會有1次降息或降準(zhǔn)，但1023雙降，而且對“三農(nóng)”等機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，超出市場預(yù)期。我們在10月9日《鳳凰涅槃——四季度宏觀展望》中預(yù)測4季度將有1次降息1次降準(zhǔn)，在10月22日《德拉吉引導(dǎo)擴(kuò)大寬松預(yù)期，股市債市大宗齊漲》提出“加大國內(nèi)降息降準(zhǔn)預(yù)期”，繼續(xù)保持對公共政策的高準(zhǔn)確率預(yù)測。

　　3）“雙降”旨在穩(wěn)增長和控通縮。三季度GDP增速破7，穩(wěn)增長壓力加大。9月CPI降至1.6%，降息空間打開。PPI-5.9%，通縮壓力加大。之所以選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)雙降，可能是因?yàn)椋?2月美聯(lián)儲議息前的時(shí)間窗口、歐央行擴(kuò)大QE預(yù)期、10月26日五中全會。

　　4）降準(zhǔn)改善流動(dòng)性。1021央行開展1055億元MLF操作，外匯市場預(yù)期趨于平穩(wěn)，外匯占款降幅收斂，疊加降準(zhǔn)，流動(dòng)性充裕。

　　5）雙降對人民幣匯率貶值壓力影響有限。4季度經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定性增強(qiáng)，美國非農(nóng)低于預(yù)期，美元階段性見頂。11月SDR技術(shù)評估，央行將“控盤”人民幣，防止匯率大幅波動(dòng)增加納入的不確定性。

　　6）對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，有助于完善利率的市場化形成和調(diào)控機(jī)制，加強(qiáng)央行對利率體系的調(diào)控和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，有助于充分發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的決定性作用。

　　7）“雙降”有利于四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和房市恢復(fù)。在微刺激、“雙降”、大宗反彈等共同作用下，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)將暫穩(wěn)或降幅收斂。

　　8）利好股市，有利于提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，維持存量博弈下成長股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情判斷。我們是近期A股旗幟鮮明的堅(jiān)定多頭：825預(yù)判反彈，913敢問底在何方提出五大利空出盡，107敢問路在何方提出五大利好出現(xiàn)，1012多空激戰(zhàn)再次拔劍，一聲“干”字股市拔地而起突破平臺，鳳凰涅槃浴火重生。

　　9）利好債市，中期繼續(xù)看多。經(jīng)濟(jì)將較長時(shí)期處于L型探底，通縮壓力大。央行的解讀提到“央行對基準(zhǔn)利率的調(diào)整一般主要觀察CPI的變化，但也要適當(dāng)參考GDP平減指數(shù)。9月份CPI同比上漲1.6%，前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%，此外9月份PPI同比下降5.9%。綜合起來看，當(dāng)前我國物價(jià)整體水平較低，因此基準(zhǔn)利率存在一定下調(diào)空間?！?/p>

　　綜合自：澤平宏觀、A股那些事、每日經(jīng)濟(jì)新聞、中金在線

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