萬億“債轉股”項目啟幕 銀行加速設立處置機構

　　隨著企業(yè)降杠桿呼聲漸高，債轉股的落地項目已近千億元，而這僅僅只是一個開局。

　　據記者了解，為了便于落實國務院債轉股政策，國有五大行各出100億元擬設立專門資產管理公司，批量的債轉股項目推進可期。同時，中國長城資產管理公司也擬與兩家股份制上市銀行共同發(fā)起設立債轉股實施機構。

　　某國有銀行一位內部人士稱，債轉股的落腳點在于改善企業(yè)的經營，讓很多債務纏身的國企也松了口氣。對于銀行來說，不良資產的剝離能夠緩解銀行不良貸款規(guī)模和不良貸款率的持續(xù)上升。但商業(yè)銀行擔憂的是即將面臨的行政干預和道德風險。

　　“大手筆”設AMC

　　11月22日，有消息稱五大行有意各出資100億元成立專門經營債轉股的資產管理公司，而中國農行銀行率先發(fā)布公告對這一消息進行了肯定。同時，長城資產管理公司高管透露正與兩家股份行聯(lián)合成立資產管理公司。

　　11月23日農業(yè)銀行發(fā)布公告稱擬出資人民幣100億元，在北京投資設立全資子公司——農銀資產管理有限公司。農銀資產擬專司債轉股業(yè)務，主要經營和辦理與債轉股相關的債權收購，債權轉股權，持有、管理及處置轉股企業(yè)股權等經金融監(jiān)管部門批準的金融業(yè)務。

　　據記者了解，五大行設立債轉股子公司的方案均已經敲定，運行的模式也大體一致。股份制銀行與資管公司成立債轉股公司的方案更復雜一些，但是優(yōu)勢在于四大資產管理公司對不良資產處置的經驗更豐富。

　　一家股份制銀行信貸部負責人表示，“國有大行的實力更強，獨立設立子公司在債轉股執(zhí)行上更有主導權，對不良資產價值的判斷和認定會更一致。但是多數(shù)股份行在于國企談判時優(yōu)勢可能會不明顯，而與資產管理公司合作則是一條更好的途徑，也顯得更市場化一些?！?/p>

　　實際上，在國有大行組建債轉股公司之前，近千億元的項目就已經落地。中國建設銀行與山東省國資委、山東能源集團共同簽訂了市場化債轉股框架合作協(xié)議，涉及金額達到210億元。建行在全國已經披露的債轉股項目企業(yè)包括武鋼集團、云南錫業(yè)、廈門海翼集團、廣晟資產經營有限公司、廣州交通集團、重慶建工投資控股有限責任公司等等。

　　上述股份行信貸部負責人表示，債轉股涉及面較廣，情況各異，形勢復雜，其實各種關系非常難協(xié)調。如今來看，債轉股大多還是以央企為主，一方面是央企能夠擁有政府支持，另一方面國資委成立了專門的公司應對央企的債務問題。從銀行的角度看，風險從表內轉移到了表外，并沒有實質降低，關鍵還是在于債轉股企業(yè)的實際情況和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　記者采訪中還了解到，銀行通過債轉股能有效減少不得不面對的訴訟追債問題。“國有大行全部去向央企巨頭追債，這是一件很不好看的事情。由于國內經濟低迷和過剩產能尚未解決，企業(yè)的狀態(tài)不可能好，而銀行也不可能把他們全部起訴?！币晃汇y行人士認為，銀行畢竟和這些央企是共生關系，況且還有政府支撐，不到最后一步都不會對薄公堂。

　　“在貸款逾期和違約的高壓之下，通過債轉股確實能解決這一問題。但是，部分銀行可能也不會同意，這主要就是看銀行和企業(yè)當初的債務具體約定了。”上述銀行人士認為，如果銀行在貸款中做了充足的抵押，還是能夠通過主張債權獲得充足抵押物的，可能在轉股上的意愿要弱一些，但是，大多數(shù)通過央企信用背書的債務，轉股的可能性就會大一些。“相同企業(yè)在不同銀行債轉股的情況可能都會有不小的差異?！?“在貸款逾期和違約的高壓之下，通過債轉股確實能解決這一問題。但是，部分銀行可能也不會同意，這主要就是看銀行和企業(yè)當初的債務具體約定了?！鄙鲜鲢y行人士認為，如果銀行在貸款中做了充足的抵押，還是能夠通過主張債權獲得充足抵押物的，可能在轉股上的意愿要弱一些，但是，大多數(shù)通過央企信用背書的債務，轉股的可能性就會大一些?！跋嗤髽I(yè)在不同銀行債轉股的情況可能都會有不小的差異?！?/p>

　　目前商業(yè)銀行對于不良資產處置，國內比較常見的是債務的轉讓。銀行將不良資產打包，折價轉讓給資產管理公司。然而，這種單一的模式明顯不能完全滿足如今的市場需求。

　　從規(guī)模上看，商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模上升較快，而供給端的增加打破了平衡。銀監(jiān)會公布的數(shù)據顯示，截至2016年三季度，商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模達到1.49萬億元，不良貸款率1.76%。不僅如此，東方資產管理公司公布的《2016年中國金融不良資產市場調查報告》中就提到，由于銀行業(yè)績考核壓力和監(jiān)管規(guī)定制約，銀行賬面風險普遍較真實風險有所低估。

　　更重要的是，與之前剝離不良相比，目前很多商業(yè)銀行已經上市或引入社會資本，不再是國有單一持股，股權多元化難以迎合多方需求。記者了解到，大多數(shù)商業(yè)銀行抱怨不良資產包的轉讓價格過低，但是資產管理公司則因懼風險不愿在資產包轉讓折價上讓步。這種價格分歧降低了銀行對不良轉讓的積極性。

　　轉股之憂

　　“銀行通過組建資產管理公司，不僅能夠達到轉讓不良資產的目的，還能起到隔離風險的作用，可能在定價上也會有更多余地?！鼻笆鰢写笮袃炔咳耸空J為，很多不良貸款都是國有大企業(yè)的債權，轉讓折價上也許就不會太多。

　　該人士認為，國內經濟的低迷可能還會持續(xù)一段時間，商業(yè)銀行的貸款往往期限較短，而股權投資的時間則要長很多，從監(jiān)管思路來看，解決國企債務就好的方式就是用時間來換空間。

　　依據國務院《市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱“《意見》”），鼓勵具有發(fā)展前景但暫時因行業(yè)周期波動、債務負擔過重及重點企業(yè)開展市場化債轉股。在已經公布的債轉股監(jiān)管文件中，對于債轉股要求強調了市場化和法治化，提出了發(fā)展前景比較好、符合國家產業(yè)政策等等要求，并明確了四個“禁止”，其中包括禁止對扭虧無望的企業(yè)使用債轉股，禁止債務債權不明晰的企業(yè)使用債轉股等等。

　　“從銀行來看，債轉股很像是一種對國企的救助。但是，銀行擔心‘口子一開’，后面就難收拾?！鼻笆龉煞菪行刨J部負責人稱，“大多數(shù)央企實力都很強，如果都要求債轉股咋辦？會不會使能夠正常還款的也不還了，等著債轉股呢？這都是需要考慮的問題。債轉股涉及到銀行、債轉股公司和央企客戶，中間的債務價格這讓彈性空間較大，也需要制度來約束和規(guī)范，避免資產流失?！?/p>

　　他表示，國務院規(guī)定中申明了市場化和法治化，但是在執(zhí)行過程中難免會有政府參與其中，這也會給予銀行不小的壓力。更重要的是，在轉股的之后，持股機構的話語權也是比較關鍵的?！叭绻髽I(yè)降杠桿能夠改善經營當然是非常好的，但是會不會有企業(yè)在降杠桿之后便于舉債也是未知的?！?/p>

　　《意見》規(guī)定，銀行不得直接將債權轉為股權，需通過向金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司或所屬機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實現(xiàn)。具體實施機構除去收購銀行不良資產外，作為企業(yè)的新股東，也是債轉股企業(yè)公司治理改善的重要力量，如何幫助企業(yè)走上正軌成為其核心任務。

　　這也就是說，債轉股公司應當主導債轉股契約的簽訂及事后公司治理和重組過程。但是，階段性持股的短期性不利于企業(yè)長期發(fā)展，可能成為債轉股后企業(yè)面臨新的問題。“從銀行的角度看，債轉股公司在轉股之后，持股時間和如何退出還沒有統(tǒng)一說法?！?前述股份行信貸部負責人認為，債轉股現(xiàn)在還在探路，實際的效果和影響的顯現(xiàn)仍需要等待一段時間。這也就是說，債轉股公司應當主導債轉股契約的簽訂及事后公司治理和重組過程。但是，階段性持股的短期性不利于企業(yè)長期發(fā)展，可能成為債轉股后企業(yè)面臨新的問題?！皬你y行的角度看，債轉股公司在轉股之后，持股時間和如何退出還沒有統(tǒng)一說法?！?前述股份行信貸部負責人認為，債轉股現(xiàn)在還在探路，實際的效果和影響的顯現(xiàn)仍需要等待一段時間。（文章來源：中國經營報）

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