股指期貨松綁 量化對(duì)沖迎來(lái)春天？

　　經(jīng)歷了一輪又一輪的傳言，2月16日晚，為股指期貨松綁的措施終于落地。盡管這次松綁的程度很小，但對(duì)于量化對(duì)沖基金卻仍是一道曙光，照亮了機(jī)構(gòu)投資者的“絕對(duì)收益”之路。

　　利好 恢復(fù)期指流動(dòng)性

　　2月16日晚，中金所發(fā)布公告稱，自2017年2月17日起放寬期指限倉(cāng)手?jǐn)?shù)，從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限。同時(shí)下調(diào)交易保證金和手續(xù)費(fèi)：滬深300和上證50股指期貨各合約非套期保值持倉(cāng)的交易保證金由40%調(diào)整為20%；中證500股指期貨各合約非套期保值持倉(cāng)的交易保證金由40%調(diào)整為30%。此外，將滬深300、上證50、中證500股指期貨當(dāng)日平倉(cāng)交易的手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之9.2，此前為萬(wàn)分之23。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此舉標(biāo)志著股指期貨正式松綁，有助于恢復(fù)期指流動(dòng)性，降低交易成本，修復(fù)貼水。此外，對(duì)于采用市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖基金而言，股指期貨的松綁措施無(wú)疑是個(gè)重大利好。

　　稀缺 對(duì)沖基金僅20只

　　A股市場(chǎng)量化對(duì)沖基金，主要是利用股指期貨來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，與市場(chǎng)的相關(guān)性非常低，因此能做到無(wú)懼市場(chǎng)波動(dòng)。在債市風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放的2017年，這類以“絕對(duì)收益”為目標(biāo)的量化對(duì)沖產(chǎn)品，無(wú)論是對(duì)機(jī)構(gòu)還是對(duì)個(gè)人，都具有非常強(qiáng)的吸引力。

　　北京晨報(bào)記者翻閱最新的銀河證券基金評(píng)價(jià)報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，目前市面上采用絕對(duì)收益目標(biāo)的對(duì)沖策略基金僅有20只，目前摘取今年收益冠、亞軍的是出自同一家基金公司的華泰柏瑞量化絕對(duì)收益（001073）和華泰柏瑞量化對(duì)沖（002804），自年初以來(lái)收益率分別達(dá)到1.61%和1.58%。

　　在2016年，量化對(duì)沖產(chǎn)品曾飽受掣肘。面對(duì)期指流動(dòng)性的受限和大幅貼水，華泰柏瑞量化絕對(duì)收益依然獲得4.3%的正收益，在15只同類產(chǎn)品中業(yè)績(jī)排名第一。

　　契機(jī) 量化面臨新發(fā)展

　　關(guān)于此次期指松綁，華泰柏瑞量化投資部表示，這是自2015年股災(zāi)以來(lái)，股市逐步恢復(fù)到常態(tài)化運(yùn)行的標(biāo)志性事件。保證金比例的下調(diào)，放松日內(nèi)投機(jī)開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)的限制，并下調(diào)日內(nèi)交易費(fèi)率，可以在一定程度上釋放合理的交易需求。因此，預(yù)計(jì)股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性和各個(gè)合約的持倉(cāng)量將會(huì)出現(xiàn)一定程度的提升，有助于緩解此前期指交易成本過(guò)高、套保對(duì)手盤缺失導(dǎo)致的期貨價(jià)格長(zhǎng)期深度貼水等問(wèn)題。

　　對(duì)于量化對(duì)沖產(chǎn)品而言，期指市場(chǎng)流動(dòng)性的恢復(fù)有助于提升策略容量，降低交易成本。同時(shí)，貼水的修復(fù)會(huì)降低對(duì)沖的成本，提高對(duì)沖效率，增強(qiáng)產(chǎn)品收益。盡管本次調(diào)整僅是對(duì)股指期貨限制的小幅調(diào)整，但量化對(duì)沖類產(chǎn)品作為直接受益者，在股指期貨臨時(shí)監(jiān)管政策放松后，仍有望迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。

　　北京晨報(bào)首席記者 王潔

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