郭夏：科創(chuàng)板對(duì)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的鯰魚效應(yīng)

　　核心觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者郭夏認(rèn)為，科創(chuàng)板的設(shè)立讓我們看到，中國(guó)資本市場(chǎng)的春天正在來(lái)臨。讓我們期待科創(chuàng)板成為中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的一面旗幟，希望中國(guó)的資本市場(chǎng)能夠在科技植入和創(chuàng)新并購(gòu)的引領(lǐng)下，創(chuàng)造廣大民眾翹首以待的蓬勃向上走勢(shì)。

　　11月5日-10日，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)在上海舉行。國(guó)家主席習(xí)近平在開幕式主旨演講中表示，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。筆者認(rèn)為，這意味著中國(guó)資本市場(chǎng)在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的道路上又將邁出可喜的一步。

　　28年前上海證券交易所創(chuàng)立時(shí)，資本市場(chǎng)的一個(gè)重要任務(wù)就是促進(jìn)國(guó)有企業(yè)資本證券化，以及用市場(chǎng)化方式促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)籌資發(fā)展。28年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)完成了國(guó)有資本證券化和民營(yíng)企業(yè)股份化制度建設(shè)的歷史使命。其間，深圳證券交易所先后設(shè)立中小板和創(chuàng)業(yè)板，同樣對(duì)民營(yíng)企業(yè)股份化和創(chuàng)新化發(fā)展產(chǎn)生了巨大的拉動(dòng)作用。

　　上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)上市公司創(chuàng)新發(fā)展的新階段。未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，將取決于如何提升上市公司的科技含量和創(chuàng)新含量。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)中最為關(guān)注的是上市公司的市盈率；而新生經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)中則更為關(guān)注上市公司的科創(chuàng)率（預(yù)期科技創(chuàng)新收益對(duì)資本增值的貢獻(xiàn)率）。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，對(duì)主板上市公司創(chuàng)新并購(gòu)、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新增長(zhǎng)將會(huì)產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)?？苿?chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，凸顯了資本市場(chǎng)注重科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略導(dǎo)向。上證指數(shù)長(zhǎng)期低位徘徊的一個(gè)重要原因，就是主板上市公司的資本結(jié)構(gòu)固化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化和增長(zhǎng)動(dòng)力鈍化。以國(guó)有上市公司為主的主板上市公司，亟待通過(guò)混合所有制改革、科技創(chuàng)新嫁接和企業(yè)升級(jí)改造獲得新的生機(jī)。上海證券交易所科創(chuàng)板的設(shè)立，必將讓以往的主板資本市場(chǎng)重新煥發(fā)活力。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)高科技創(chuàng)新型企業(yè)的包容性，有效解決科技創(chuàng)新投資基金退出難的問(wèn)題，有利于引導(dǎo)更多的社會(huì)資本進(jìn)入天使投資（AI）、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）等科創(chuàng)投資領(lǐng)域。長(zhǎng)期以來(lái)，在創(chuàng)新發(fā)展理念和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略帶動(dòng)下進(jìn)入資本市場(chǎng)的大量創(chuàng)投資金缺乏足夠的資本市場(chǎng)退出通道。高科技創(chuàng)新型企業(yè)排隊(duì)上市形成的科創(chuàng)企業(yè)堰塞湖，已經(jīng)影響到資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新投資的投入信心。因此，科創(chuàng)板的設(shè)立，有助于引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域。

　　筆者期待，試行注冊(cè)制的上交所科創(chuàng)板，能夠在提升上市公司的科技水平和創(chuàng)業(yè)含新量的競(jìng)爭(zhēng)上狠下功夫。要避免上市公司曇花一現(xiàn)，就必須注重上市公司價(jià)值的創(chuàng)新評(píng)估?？苿?chuàng)板的健康發(fā)展不僅需要從審核制到注冊(cè)制的變革，更需要建立類似于競(jìng)爭(zhēng)上市的競(jìng)標(biāo)制。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，為上交所擴(kuò)版改革拉開了創(chuàng)新序幕。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開放進(jìn)程的不斷加速，中國(guó)主導(dǎo)的跨國(guó)公司和海外公司得到蓬勃發(fā)展?？苿?chuàng)板為中國(guó)海外投資設(shè)立充足的上市退出通道，有助于吸引更多的資金匯入“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目投資和其他大型海外項(xiàng)目投資。

　　兩岸猿聲啼不住，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。科創(chuàng)板的設(shè)立讓我們看到，中國(guó)資本市場(chǎng)的春天正在來(lái)臨。讓我們期待科創(chuàng)板成為中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的一面旗幟，希望中國(guó)的資本市場(chǎng)能夠在科技植入和創(chuàng)新并購(gòu)的引領(lǐng)下，創(chuàng)造廣大民眾翹首以待的蓬勃向上走勢(shì)。

　?。ü模骸耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家城市聯(lián)盟首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，北京大學(xué)中國(guó)戰(zhàn)略研究中心特邀研究員，《解碼經(jīng)濟(jì)——新生經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論》作者，新生經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)特邀財(cái)經(jīng)評(píng)論員、評(píng)論理論頻道專欄作者）

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