券商看市：加息如期而至 A股后市分歧加大

　　央行5日晚間宣布加息，盡管時(shí)點(diǎn)及幅度均在預(yù)期之內(nèi)，但其釋放的緊縮意味著實(shí)不小。究竟大盤能否過濾掉此次預(yù)期之內(nèi)的加息陰云，“笑”而追趕假日期間“搶跑”的外圍市場(chǎng)，本周將是重要的觀察窗口。

　　外盤強(qiáng)勢(shì)難掃加息陰霾

　　節(jié)前，市場(chǎng)再次上演了3000點(diǎn)大關(guān)得而復(fù)失的景象，這其中最大障礙仍是揮之不去的通脹壓力與緊縮預(yù)期。5日晚間，央行宣布再次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，雖然加息時(shí)點(diǎn)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但加息仍然反映了央行對(duì)通脹形勢(shì)的擔(dān)憂。我們預(yù)計(jì)，央行的加息舉措，將抵消小長(zhǎng)假期間外盤整體表現(xiàn)強(qiáng)勁所帶來的刺激，預(yù)計(jì)短期股指仍以區(qū)間震蕩為主。

　　加息并不代表緊縮警報(bào)解除

　　從通脹的角度來看，當(dāng)前通脹壓力揮之不去，雖然5日央行的加息基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但這并不意味著緊縮警報(bào)的解除，在高通脹的背景下，緊縮壓力依舊存在，在此情形下，大盤上漲明顯底氣不足。

　　在經(jīng)歷了2月份通脹短暫回落之后，3月份通脹壓力重新抬頭。隨著國(guó)際大宗原材料價(jià)格繼續(xù)震蕩上行，以及國(guó)內(nèi)自來水、電等公共物品漲價(jià)呼聲高漲，通脹將繼續(xù)困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)。歐佩克成員國(guó)利比亞的戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，也門和巴林等國(guó)的動(dòng)蕩局面也無改觀，投資者對(duì)中東地區(qū)原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒依然存在。同時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格再創(chuàng)兩年半新高，短期內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)主要商品價(jià)格將保持高位運(yùn)行甚至持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，從而加劇我國(guó)輸入型通脹的壓力。貨幣政策方面，近日歐洲央行行長(zhǎng)特里謝重申了該行抑制通脹的決心，并暗示歐元或于4月升息。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期3月份CPI將會(huì)重新回到5%以上，因此市場(chǎng)此前預(yù)期4月份將會(huì)有一次加息，一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從時(shí)間窗口看，本月5日央行選擇加息，基本符合預(yù)期，但同時(shí)這也表明央行對(duì)通脹形勢(shì)的擔(dān)憂，從這個(gè)角度來說，加息并不代表緊縮警報(bào)的解除。

　　外圍強(qiáng)勢(shì)難掃調(diào)控加碼預(yù)期

　　假日期間，道指創(chuàng)逾兩年半以來的新高，港股也突破24000點(diǎn)的整數(shù)大關(guān)，理論上這對(duì)本周的A股市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一定的正面刺激，不過大盤要突破前期高點(diǎn)仍有待時(shí)日。當(dāng)前，房地產(chǎn)調(diào)控一波三折，穩(wěn)定房?jī)r(jià)仍然存在較大的不確定性，調(diào)控力度很有可能繼續(xù)加碼。

　　截至4月1日，國(guó)務(wù)院敲定各地公布房?jī)r(jià)控制目標(biāo)的最后期限已過，除了北京明確提出“穩(wěn)中有降”的調(diào)控目標(biāo)之外，幾乎所有城市都在各自的參照系下為2011年房?jī)r(jià)的繼續(xù)上漲留下了充足的空間，讓期待房?jī)r(jià)下跌或至少是保持平穩(wěn)的社會(huì)公眾大跌眼鏡。據(jù)悉，4月初國(guó)務(wù)院將派出8個(gè)督查組到各地督查房地產(chǎn)調(diào)控落實(shí)的情況和調(diào)控成效，督查結(jié)果將對(duì)社會(huì)公布。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人此前也表態(tài)，調(diào)控政策仍有儲(chǔ)備，一旦房?jī)r(jià)再次出現(xiàn)異動(dòng)，房地產(chǎn)調(diào)控力度還將進(jìn)一步加碼。房?jī)r(jià)保持平穩(wěn)，不僅是出于保障民生、提高百姓幸福指數(shù)的需要，也是拉動(dòng)消費(fèi)、促進(jìn)內(nèi)需的前提條件。如果房?jī)r(jià)漲價(jià)勢(shì)頭得不到遏制，將會(huì)有大量資金囤積在樓市，令投資者期待樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的愿望落空。建議投資者繼續(xù)密切關(guān)注房地產(chǎn)政策動(dòng)態(tài)以及房?jī)r(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)。

　　從市場(chǎng)風(fēng)格的角度來看，本周大盤或面臨風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大小盤股表現(xiàn)迥異，大盤股上漲缺乏賺錢效應(yīng)。隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅下跌以及上證50指數(shù)的反彈，市場(chǎng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化特征。大盤藍(lán)籌股上漲與中小盤題材股下跌同步進(jìn)行，大盤股的上漲是以小盤股的下跌為代價(jià)，表明市場(chǎng)資金面有限，不支持市場(chǎng)熱點(diǎn)全面爆發(fā)。從市場(chǎng)人氣的角度來看，普通投資者主要投資標(biāo)的仍以中小市值個(gè)股為主，所以大盤藍(lán)籌股的上漲不僅沒有得到投資者的積極響應(yīng)，相反引發(fā)了投資者的指數(shù)恐懼癥，紛紛套現(xiàn)離場(chǎng)。筆者認(rèn)為，地產(chǎn)、銀行等大盤藍(lán)籌股的上漲空間有限，而題材股的價(jià)值回歸仍在進(jìn)行中，因此市場(chǎng)缺乏令投資者振奮的明確領(lǐng)漲品種，人氣難以凝聚。

　　從市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)來看，央行此次加息，釋放的信號(hào)是通脹形勢(shì)依舊較為嚴(yán)峻，在此背景下，股指要延續(xù)升勢(shì)難度較大。從中期走勢(shì)來看，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)非常明顯，大盤自去年7月2日見底2319點(diǎn)以來，盡管經(jīng)過了多次震蕩，但是市場(chǎng)底部逐步抬高，重心逐步上移仍是主要趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上，二季度后半段以及下半年的行情仍然值得期待。

　　操作策略方面，短期建議關(guān)注上游、中期關(guān)注下游為首選投資策略。受到原油價(jià)格的上漲刺激，煤炭、新能源等板塊將會(huì)成為短期熱點(diǎn)，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。有色、鋼鐵、水泥等上游強(qiáng)周期品種也都有輪番表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。中期而言，隨著食品飲料、醫(yī)藥等大消費(fèi)品種的估值逐步回落到合理區(qū)間，投資價(jià)值日益凸顯，穩(wěn)健的投資者可以逐步吸納，中線持有。□長(zhǎng)城證券 張勇