券商看市：加息如期而至 A股后市分歧加大

　　加息或打亂3000點(diǎn)沖關(guān)戰(zhàn)

　　上周滬指在沖擊3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后再度受壓回落，成交量的萎縮和熱點(diǎn)持續(xù)性的不足，制約了大盤的上升空間。目前，歐美方面關(guān)于加息的呼聲越來(lái)越高，內(nèi)地央行又在5日晚間宣布加息，央行先外圍加息的舉措，或許正是基于對(duì)通脹形勢(shì)惡化的擔(dān)憂，短期而言，滬指有效突破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的概率較低。

　　加息迎來(lái)政策緊縮拐點(diǎn)

　　4月份國(guó)內(nèi)宏觀政策方向?qū)⒚媾R短期的調(diào)整，并將在基本面上決定市場(chǎng)未來(lái)的運(yùn)行方向。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落的矛盾正在逐步加大，雖然3月份CPI同比增長(zhǎng)仍有望維持在高位，但隨著漲價(jià)因素的逐步減弱，一季度或二季度初CPI出現(xiàn)全年高點(diǎn)的趨勢(shì)依然較為明確，預(yù)計(jì)進(jìn)入2011年二季度后，CPI的上漲將進(jìn)入可控范圍內(nèi)。

　　政策方面，自去年年底以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊縮效果將逐步反映到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)體面當(dāng)中，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)率可能低于市場(chǎng)預(yù)期。目前關(guān)于二季度加息一次的預(yù)期較為確定，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策總體調(diào)控節(jié)奏將逐步放緩，央行選擇在此時(shí)加息，或許表明本輪貨幣緊縮調(diào)控政策基本上進(jìn)入了尾聲，宏觀政策調(diào)控的拐點(diǎn)已隱現(xiàn)。

　　本周大盤或面臨方向性選擇

　　從短期困擾市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素來(lái)看，一方面是在CPI同比數(shù)據(jù)仍未見頂?shù)那闆r下，投資者對(duì)緊縮政策的擔(dān)憂繼續(xù)；另一方面則是投資者開始擔(dān)心在一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)之后，因需求下滑和通脹壓力所導(dǎo)致的中游行業(yè)毛利率收窄，上市公司的二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒖赡艹霈F(xiàn)放緩。但目前市場(chǎng)整體市盈率僅為16.69倍，基本接近2005年和2010年市場(chǎng)底部區(qū)域的估值水平，由于大盤藍(lán)籌股估值較低，市場(chǎng)下跌空間較為有限，當(dāng)前市場(chǎng)正在通過(guò)震蕩整理走勢(shì)來(lái)充分消化市場(chǎng)負(fù)面預(yù)期。隨著宏觀政策調(diào)整方向的明確，市場(chǎng)利空效應(yīng)將逐步緩解，權(quán)重藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情有望繼續(xù)，從而驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)估值中樞全面上移。

　　從技術(shù)面來(lái)看，滬市大盤本周在沖擊3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口未果后再次表明了3000點(diǎn)上方的強(qiáng)阻力，滬指圍繞頭肩底頸線支撐所展開的寬幅震蕩走勢(shì)，暫時(shí)延緩了股指上行的節(jié)奏，但卻保持了與頭肩底形態(tài)左肩的周期對(duì)稱關(guān)系，短期技術(shù)形態(tài)仍未被破壞，中短期均線在頸線位置形成黏合對(duì)股指構(gòu)成短線支撐。目前滬市頭肩底形態(tài)構(gòu)筑周期已經(jīng)臨近尾聲，按照頭肩底形態(tài)的上漲空間判斷，滬市大盤仍存在沖擊3186點(diǎn)區(qū)域的上漲機(jī)會(huì)。但需要重點(diǎn)警惕的是，短線滬指若不能有效突破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的壓力，則大盤由頭肩底形態(tài)向箱體震蕩形態(tài)轉(zhuǎn)變的可能性將增大，箱體震蕩區(qū)間在2850點(diǎn)-3000點(diǎn)之間，因此從形態(tài)來(lái)看，本周滬市大盤將面臨趨勢(shì)方向的選擇。

　　綜合來(lái)看，本周大盤將會(huì)選擇明確的中線趨勢(shì)方向，股指維持震蕩的機(jī)會(huì)較大。操作策略上，建議投資者應(yīng)把握股指技術(shù)性回調(diào)的機(jī)會(huì)增加倉(cāng)位，可側(cè)重于強(qiáng)周期行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注有色、煤炭、建材板塊，以房地產(chǎn)板塊為首的資產(chǎn)類品種也可重點(diǎn)關(guān)注，新興產(chǎn)業(yè)類板塊在經(jīng)歷短期風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放后，后市有望繼續(xù)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)品種。

　　□西部證券 韓實(shí)